中國海油2025年中期淨利潤695億元 天然氣產量大增12%

8月27日，中國海油（600938.SH；00883.HK）發佈2025年上半年業績報告。報告期內，公司實現總營業收入2076.08億元，實現歸屬於母公司淨利潤695億元；油氣淨產量達到384.6百萬桶油當量，成本維持26.94美元/桶油當量；天然氣產量實現146.4億立方米，同比大幅增長12%。

在布倫特原油期貨均價同比下跌15.1%的背景下，中國海油通過增儲上產的確定性、成本管控的穩定性與綠色轉型的前瞻性，歸屬於母公司淨利潤僅下滑13%，好於多數國際同業公司，交出了「逆周期穩健發展」答卷。

逆周期韌性凸顯 產量與成本形成「雙支撐」

2025年上半年，國際原油價格震盪下行，WTI、布倫特原油期貨均價分別跌至67.52美元/桶、70.81美元/桶，同比跌幅均超14%，行業整體面臨「量價齊壓」的挑戰。但從中國海油的核心數據看，其抗風險能力已形成明確支撐，核心體現在產量與成本的雙重穩定上。

產量端實現歷史同期突破，油氣淨產量達384.6百萬桶油當量，同比增長6%，國內外產量均創同期新高。這一成果並非偶然，而是公司「穩定老油田、加快新油田、拓展低邊稠、強化天然氣」核心戰略的落地兑現。其中，渤中26-6油田開發項目（一期）、文昌9-7油田開發項目，以及巴西Buzios7、Mero4等10個重點油氣田順利投產，不僅為產量增長提供了直接支撐，更充分展現了公司卓越的項目執行與落地能力。

值得注意的是，在油氣產量整體突破的同時，公司天然氣業務表現尤為亮眼：天然氣產量146.4億立方米，同比增長12%，顯著跑贏行業平均增速，成功塑造第二增長曲線。具體來看，東方29-1氣田開發項目、東方1-1氣田13-3區開發項目先后投產，深海一號、渤中19-6等在產大氣田產量持續攀升。隨着深海一號二期天然氣項目全面投產，「深海一號」大氣田高峰年產氣量有望超過45億立方米，未來將成為中國最大海上氣田，進一步強化公司天然氣供應能力。

成本端則保持國際競爭力，桶油主要成本穩定在26.94美元/桶油當量，略低於去年同期，為公司維持盈利空間築牢了基礎。中國海油堅持「成本領先戰略」，一方面以油氣田全生命周期管理為核心，將「花錢必要效」原則深度融入項目開發、生產運營的每一個環節；另一方面主動對標國際一流企業，不斷迭代提質增效措施，推動效益最大化目標落地。尤為關鍵的是，科技創新為降本提供了核心支撐——高效開採技術、高效勘探技術大幅提升資源利用效率，有效控制了桶油成本。

業內人士指出，從行業視角看，這種「產量增長+精益化成本控制」的組合，打破了傳統油氣企業「靠油價吃飯」的單一盈利邏輯。與去年同期相比，公司歸母淨利潤降幅小於油價跌幅，實現歸屬於母公司淨利潤695億元，展現出「以量補價、以本穩利」的成熟經營模式。

增儲上產、科技創新、綠色協同 構建增長邏輯

對於能源企業而言，長期戰略是發展的核心支撐。中國海油圍繞增儲上產、科技創新、綠色發展等多維度搭建可持續發展框架，長期發展價值凸顯。

上半年，中國海油增儲上產步伐持續發力，勘探方面，中國海油已獲得5個新發現，成功評價18個含油氣構造：國內海域斬獲錦州27-6、曹妃甸22-3、潿洲10-5南等新發現，順利評價秦皇島29-6、陵水25-1等含油氣構造；在海外，圭亞那深水立體勘探持續增儲，公司首次簽署哈薩克斯坦勘探新區塊石油合同，進一步拓寬了國際資源佈局的邊界。

中國海油已在戰略展望中明確披露，2025年擬投入資本開支1250億至1350億元。不僅為全年產量目標提供了堅實保障，也提前為后續產量增長預留了空間，為可持續發展奠定基礎。上半年公司資本支出完成情況良好，達人民幣576億元。

在增儲上產築牢根基的同時，科技創新始終是中國海油穿越行業周期、實現高質量發展的核心動力。中國海油不斷增加高質量科技供給，全力培育海洋能源新質生產力，助力「聚力攻堅戰略性新興產業」目標落地。

科技創新與數智化層面，中國海油通過推廣先進地球物理技術提升深層地震資料品質，規模化應用智能注採技術控制中國海上油田自然遞減率至9.5%，全面推進優智鑽完井建設實現示範項目提速26%。這些技術突破不僅直接降低開採成本，更持續提升儲量動用率與採收率。同時，「深海一號」智慧氣田獲評中國首批卓越級智能工廠，AI+衞星遙感+無人裝備的組合實現對溢油的精準溯源和對臺風災害高效應急響應，進一步強化了安全生產與運營穩定性。

為實現從「海洋油氣」向「海洋能源」的產業升級，中國海油將油氣與新能源融合發展，並積極探索海上風電和海洋油氣相關全產業鏈條，推動綠色轉型邁出堅實步伐。生產端，公司通過規模化應用永磁電潛泵、精益用電管理（如秦皇島32-6油田節電約1800萬千瓦時）、綠電替代（上半年綠電發電量超9億千瓦時，「海油觀瀾號」為文昌油田羣供綠電）等措施降低碳排放；產業端，公司落地中國海上首個CCUS項目（恩平15-1平臺），並規劃在渤海油田建成中國北方海上最大CCUS中心，推動二氧化碳產、注、儲一體化運作；加快開發近海優質海上風電項目，積極儲備遠海優質資源，為行業綠色發展提供可複製、可推廣的實踐樣本。

這一系列動作與國家戰略形成深度契合。《2025年政府工作報告》明確提出「開展新技術新產品新場景大規模應用示範行動，推動深海科技等新興產業安全健康發展」。分析人士指出，這一表述標誌着深海科技從科研探索向產業化應用的戰略升級。政策的推進將為公司持續深化科技創新、加速綠色轉型，進一步聚焦海洋能源開發、培育新質生產力創造有利發展條件。

從短期回報到長期成長 雙維度凸顯投資價值

業內人士表示，基於短期業績表現與長期戰略佈局，從資本市場視角評估，中國海油的投資價值可拆解為「短期確定性回報」與「長期成長性空間」兩大核心維度，綜合吸引力顯著。

短期來看，公司的股東回報機制具備較強吸引力。公司一貫重視股東回報。分紅層面，2025-2027年將支付率提升至不低於45%，進一步增厚股東收益；董事會擬派發2025年中期股息，每股金額為0.73港元（含税），股息支付率達45.5%；根據上交所倡議要求，公司從提升經營質量、增加投資者回報等六個方面制定了年度「提質增效重回報」行動方案，將提質增效與投資者回報納入常態化經營管理。對於保險、社保基金等追求穩定現金流的長線資金而言，能夠在市場波動中有效對衝風險，具備較強的配置吸引力。

長期來看，公司的成長邏輯清晰，機構認可度持續攀升。光大證券在研報中明確指出，看好公司高質量「增儲上產」的潛力與優異的成本控制能力，認為公司業績有望穿越油價周期實現長期增長，並維持「買入」評級。長江證券研報指出，中國海油油氣淨產量穩步提升，成本優勢顯著。對比國內同行業非國企以及海外同行業企業，中國海油估值仍有較大提升前景，估值或將持續修復。

分析認為，從產業趨勢看，全球能源安全需求仍在上升，中國海油作為國內海上油氣開發的領軍企業，將直接受益於這一趨勢；同時，做強做優做大油氣基本盤的前提下，公司積極佈局科技創新、加速探索戰略性新興產業，也將為公司打開新的成長空間。

中國海油在2025年上半年交出的業績答卷，不僅充分印證了企業應對市場挑戰的綜合實力，更為中國海洋能源產業的發展注入了強勁動力。面對下半年的發展，公司董事長張傳江表示：「公司將保持戰略定力，持之以恆抓好安全生產，確保完成全年工作任務，奮力推動海洋能源事業高質量發展邁向新臺階。」