這家南非黃金和鉑金礦商的股價今年以來上漲了150%，但如果制裁結束怎麼辦

特朗普總統最近與俄羅斯總統弗拉基米爾·普京的會面可能標誌着烏克蘭戰爭結束的開始。 弗拉基米爾·澤連斯基上周甚至穿着西裝出現在白宮。改變就在一隻腳。如果戰爭結束，俄羅斯的制裁會隨之結束嗎？如果是這樣，這是否意味着俄羅斯公司將重新獲得美國投資者的機會？

結束制裁的俄羅斯和平條約可能會給南非礦業公司Sibanye Stillwater（紐約證券交易所代碼：SBSW）帶來阻力，該公司場外交易，今年上漲了143%。Sibanye一直是黃金和貴金屬礦商利潤豐厚的股權投資。Sibanye是南非CGM公司集團的一部分，該集團代表Platinum Group Metals礦商。

俄羅斯的制裁意味着美國投資者失去了Sibanye競爭對手Norilsk Nickel（又名Nornickel）的機會，自2022年2月24日烏克蘭戰爭爆發以來，該公司在莫斯科交易的股價下跌了約23%，表現落后於基準莫斯科交易所指數，該指數同期上漲了5%。諾里爾斯克股價下跌的部分原因是外國投資者外流，但在更大程度上，原因是內部原因--所謂的「波塔寧折扣」，這是以首席執行官兼最大股東弗拉基米爾·波塔寧命名的現象，他的管理決策和對他的制裁導致了股價下跌。

美國投資者失去准入是西班耶的收穫，儘管南非政治出現最壞的轉折，制裁對該國構成潛在威脅。

鈀和鉑金價格截至2025年8月26日：

自2022年2月戰爭爆發以來，鉑金價格上漲了50.6%，並於7月7日達到峰值。從那時起，它們就一直在下跌。戰后，鈀價格一直在下跌，從2022年1月的每盎司1，917美元跌至8月20日星期三的每盎司1，101美元。

Sibanye Stillwater和Norilsk Nickel是這里的兩家主要參與者，但對於美國人來説，只有一家是可投資的。

Sibanye相對較新。該公司由Sibanye Gold和Stillwater Mining於2017年合併而成。他們在蒙大拿州擁有地下鈀和鉑金開採業務，被認為是南非和俄羅斯以外最大的開採業務。

他們的南非黃金業務表現良好，2024年下半年EBITDA一度增長216%。

據《礦業評論》報道，Sibanye-Stillwater報告2025年第一季度調整后EBITDA增長86%，達到約2.22億美元。據報道，他們的現金儲備為8.64億美元。現金儲備對於大宗商品公司來説很重要。黃金、鉑和鈀的價格一年內可能上漲或下跌30%以上。大量現金儲備使公司能夠在大宗商品熊市中生存下來，而無需出售資產（包括自己擁有的股票）或承擔債務。

如果它深入研究稀土元素，投資者可能會更喜歡它，但到目前為止，除了去年收購了來自賓夕法尼亞州費爾利斯山的貴金屬回收公司Abington Reldan Metals LLC來回收稀土的可能性之外，這還沒有受到關注。

Sibanye度過了美好的2025年。除了表現優於GPT之外，它還擊敗了以Impala Platinum為首的南非CGM競爭對手。Valterra Platinum（原名Anglo American Platinum）位居第三。

Sabinye的南非競爭對手Impala Platinum和新命名的Valterra Platinum也不從事更性感的稀土元素業務。南非還有其他礦業競爭對手，但這三家更像是CGM純粹的競爭對手。

對諾里爾斯克鎳業子公司（主要公司未受到制裁）的任何重大反俄製裁的暫緩都可能導致薩賓耶的股價回落。就像現在一樣，這兩家公司的交易額在今年並駕齊驅，整個夏天，諾尼克都在收復失地。

特朗普確實在7月初暗示將採取更多制裁措施，但此后一直保持沉默。上周阿拉斯加會議后，除非普京譴責特朗普的提議，否則進一步的制裁似乎被擱置。也沒有人談論取消對俄羅斯企業的制裁。

美國和英國Nornickel禁止進口2024年4月13日或之后生產的鎳、銅和鋁，但該公司在此之前兩年從美國退市。這種情況發生在曾經受歡迎的Van Eck Russia ETF停止並於2023年關閉之際。

Nornickel是全球最大的鈀生產商，擁有大量鉑金股份，當然還有鎳。

自戰爭爆發以來，該股暴跌，對波塔寧的制裁增加了額外的壓力。一旦制裁生效，該公司很快就從美國交易所消失了。對俄羅斯的更廣泛制裁導致西方公司避開俄羅斯金屬，造成支付問題，並迫使Nornickel將銷售重點轉移到中國。

股息取消、不透明的溝通以及通過倫敦法院有爭議的交易進行的資產轉移都給投資者的信心帶來了壓力。2025年4月，諾里爾斯克的股價多年來首次跌出莫斯科交易所「人民投資組合」前十名。

Nornickel繼續實現良好的財務業績，EBITDA利潤率約為50%。然而，股息通過諾里爾斯克的子公司Bystrinsky GOK流向大股東波塔寧，而不再流向投資者。

諾尼克的擔憂主要影響俄羅斯投資者，因為美國投資者退出，除非他們通過一些離岸實體或莫斯科資產管理公司運營的盧布賬户持有這些股票。

Sibanye此前每年支付兩次股息，2025年也沒有支付股息。

在某種程度上，Sibanye Stillwater已經成為投資者的新Nornickel。即使取消對波塔寧的制裁並取消進口禁令，美國投資者也無法參與諾尼克的勝利。 此外，該股無論如何都不太可能重返紐約。

據Polymarket稱，只有6%的人預計特朗普將在8月31日之前對俄羅斯實施新的制裁。

但Sibanye還面臨另一個阻力，比Nornickel捲土重來並在美國市場搶盡風頭更明顯。

新澤西州佈雷頓森林研究主管弗拉基米爾·西尼奧雷利（Vladimir Signorelli）表示，即使在美元疲軟的環境下，大宗商品指數也一直在下跌。通常，弱勢美元意味着大宗商品強勁。

「我一直是這樣描述的：黃金是恆温器，石油是取暖費。油價下跌對通脹有利，對利率政策有利，但可能對大宗商品投資者不利，對礦商也肯定不利，」他表示。「我認為油價將跌破60美元，如果烏克蘭達成和平協議，黃金將跌破3，200美元，甚至跌至3，000美元。如果黃金下跌，所有貴金屬都會隨之下跌。"

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