麥格理：新興市場正面臨30年來最嚴峻的抉擇 印度、巴西等國如何破局？

智通財經APP獲悉，近期，麥格理發布交易員分析文章《Tough choices facing larger EMs》，聚焦 「大型新興市場的艱難抉擇」。文章指出，自蘇聯解體以來，大型新興經濟體正面臨最嚴峻的地緣政治與貿易環境;隨着世界逐漸分裂為 3 個(甚至 4 個)陣營，印度、印度尼西亞、巴西、土耳其等國需在險象環生的局勢中尋求出路，平衡自主性與陣營選擇。簡而言之，全球 「陣營化」 已是大概率趨勢，大型新興市場無法再依賴 「全球化紅利」 或 「單一陣營支持」;唯有聚焦內生增長、守住自主性，才能在 30 年來最複雜的地緣環境中破局。

以下是核心觀點：

一、背景：世界陣營化加劇，大型新興市場 「不上不下」

報告將當前全球格局定義為 「多陣營分裂」，而不同規模的新興市場(EM)處境差異顯著：

大型新興市場的尷尬定位

報告將印度、印尼、巴西、土耳其等大型經濟體描述為 「規模不上不下」——既因體量過大難以順利融入任一陣營，又因實力不足無法憑自身獨當一面。相比之下，小型新興市場幾乎沒有選擇余地，只能被迫 「站隊」，自主性極有限。

全球主要陣營劃分

「歐亞陣營」：中國、俄羅斯、中亞、朝鮮、伊朗、巴基斯坦，以及東南亞和非洲部分國家，可能形成相對緊密的整體。

「美西方陣營」：美墨加協定(USMCA)大概率能抵禦動盪;歐盟(EU)將進一步鞏固對周邊地區的影響力，且在 「特朗普 2.0 時代」 后，可能主動對接南方共同市場(Mercosur)、英國，甚至日本與澳大利亞。

二、關鍵抉擇：印度、巴西、土耳其的 「左右逢源」 傾向

儘管全球陣營對立加劇，但報告認為，大型新興市場未必會 「徹底倒向某一方」，核心邏輯在於 「美中吸引力均下降」：

一是美國的 「例外性」 光環褪色。文章指出，投資者與政策制定者不再將美國視為 「特殊存在」，美國有些做法打破了原有的「刻板印象」(例如：反覆無常的產業政策、針對企業領導層的打壓、對制度支柱的衝擊、政府回扣現象，以及試圖干預經濟新聞的採編與傳播，等等)

二是中國的吸引力並未同步上升。儘管美國的支持率大幅下滑，但這並未讓中國更具吸引力。

因此，報告預判：

印度：即便特朗普升級貿易戰可能推動印度向 「歐亞陣營」 靠攏，但印度仍將繼續 「左右逢源」，以爭取最大籌碼。印度總理莫迪在 2025 年 8 月 15 日的講話中明確表示：「自力更生是印度實現發展的基礎…… 若過度依賴他國，自由便失去了意義」，這一表述也印證了大型新興市場對 「自主性」 的重視，而非盲目融入全球化。

巴西：不會完全倒向歐盟。

土耳其：將利用自身 「中東與歐盟橋樑」 的定位，儘可能保留自主性。

三、東盟的十字路口

作為東南亞核心經濟合作機制，東盟(ASEAN)的處境同樣嚴峻：

過去 30 年，東盟始終未能建立統一的經濟框架 —— 各國生活水平差異、政治與文化分歧，以及信任缺失，導致商品、服務、勞動力和資本市場的整合屢屢受阻。

當前，東盟正面臨雙重壓力：一方面需承接中國的產能，另一方面又受到 「陣營站隊」 的引力。東盟可能已經站在了十字路口：要麼逐漸邊緣化甚至解體，要麼推動更深層次的整合，而印度尼西亞將是決定這一走向的關鍵國家。

四、新格局的 4 個關鍵影響

報告預判，全球陣營化將帶來 4 個顯著結果：

經濟效率下降：每個陣營的全球 GDP 與貿易佔比將被壓縮至約 25%，即便在服務與資本領域，也將呈現 「陣營內集中化」 趨勢。

小國處境艱難：小型國家將被迫 「服從陣營規則」，若缺乏明確規則約束，不確定性將大幅上升。

大型新興市場的 「自主空間」：由於美中均不再被視為 「理想領導者」，大型新興市場獲得了一定的全球自主性(這是相對積極的一面)。

增長核心轉向 「內生能力」：在動盪環境中，提高國內生產率、增加附加值、積累本土資本，將成為大型新興市場實現增長與保留自主性的關鍵。

簡而言之，全球 「陣營化」 已是大概率趨勢，大型新興市場無法再依賴 「全球化紅利」 或 「單一陣營支持」;唯有聚焦內生增長、守住自主性，才能在 30 年來最複雜的地緣環境中破局。