長安升格央企，東風動作頻頻

（來源：企觀國資）

自長安汽車與東風汽車的重組計劃官宣終止、「新長安」升格爲一級央企改寫行業格局后，東風汽車集團的戰略調整步伐顯著加快，一系列密集動作引發市場高度關注。

從整合旗下風神、奕派、納米三大自主品牌資源，成立奕派科技，到果斷出售所持東風本田發動機有限公司50%股權，再到東風集團股份逐步「輕裝」退出，推動高端新能源品牌嵐圖汽車赴港上市接棒資本運作，東風集團的每一步動作都緊扣行業轉型趨勢。可以看到，這家老牌車企正試圖通過業務重構與資本騰挪，在新能源汽車競爭白熱化的當下尋找新的增長突破口。

東風公司此番一系列密集調整動作，是否預示着其已錨定轉型核心策略，以應對當前經營壓力？嵐圖汽車獨立上市后，能否憑藉資本力量突破高端新能源市場的競爭困局？在行業整合加速的背景下，東風公司的戰略佈局又將如何影響未來汽車行業的競爭格局？

01

資本重組破局

8月22日晚間，東風集團股份有限公司（下稱「東風公司」）發佈公告，宣佈兩項核心資本動作：子公司嵐圖汽車將登陸港股，同時東風集團股份將同步完成私有化退市。公告顯示，本次交易對價採用「嵐圖汽車股權+現金」組合方式，總體收購價為10.85港元/股，其中現金部分6.68港元/股，嵐圖股權部分4.17港元/股。

汽車行業分析師田力告訴《企業觀察報》：「東風集團此次推出‘嵐圖上市+母公司私有化退市’的組合方案，並非偶然，而是基於估值、業務及改革三方面的核心訴求。」

首先是修復估值困境，恢復融資能力。

東風公司在公告中直言，受汽車行業轉型期影響，公司近年估值持續低迷，市值長期低於淨資產。截至2025年7月31日，其總市值僅391.2億港幣，收盤價4.74港元/股，市淨率僅0.25倍。估值承壓直接導致公司上市后未開展過股本再融資，H股上市平臺的融資功能基本喪失。此次私有化退市，本質是放棄低效上市平臺，為更具潛力的業務騰挪資本空間。

其次是打造央企新能源板塊獨立估值標杆。

與母公司估值低迷形成對比，嵐圖汽車的業績表現爲其獨立上市奠定了基礎。公告指出，嵐圖作為新上市主體，將獲得獨立估值以匹配其業績與增長潛力。嵐圖汽車CEO盧放曾公開表示：「嵐圖在整個中國新能源高端市場是相對比較好的，我們單車毛利和整體利潤在央國企做得還算可以。我們正努力在今年實現全年盈利。」

數據顯示，嵐圖銷量持續攀升：2024年交付8.57萬輛，同比增長70%；2025年以來連續5個月銷量破萬，7月交付量達1.2萬輛。盈利方面，嵐圖也實現顯著改善，2023年淨虧14.72億元，2024年虧損收窄至1800萬元，2025年預計實現全年盈利。

獨立上市后，嵐圖首先將突破母公司低估值束縛，建立與自身新能源屬性匹配的獨立估值體系，進而有望成為首家登陸港股的央企新能源車企。在此基礎上，嵐圖將與「蔚小理」、零跑、小米等企業一道躋身港股新能源車企陣營，同時脱離母公司庇護，直接接受國際資本市場對其經營能力與核心價值的全面檢驗。

最后是重構上市架構，為業務整合鋪路。

目前東風汽車體系內共有3家上市公司：1997年上交所上市的東風電子科技、1999年上交所上市的東風汽車股份、2005年港交所上市的東風集團股份。三家公司業務範圍存在明顯重疊與交叉，以東風集團股份為例，其業務涵蓋乘用車、商用車、零部件研發製造，還包括汽車金融、物流、進出口等，業務架構龐雜。

通過「嵐圖上市+東風退市」這一操作，東風公司可逐步理清旗下資產歸屬，未來有望進一步推進乘用車、商用車及零部件業務的整合與分離，實現板塊專業化管理。

02

結構性挑戰

東風集團2025年上半年的財務數據，凸顯了其在行業轉型階段所面臨的結構性挑戰：新能源業務快速增長與傳統合資板塊大幅萎縮並存，呈現出典型的「增收不增利」特徵。

報告期內，公司汽車總銷量82.39萬輛，同比下降14.7%，但新能源車銷量逆勢增長33%，達20.44萬輛，反映出業務結構的顯著變化。財務方面，銷售收入545.33億元，同比增長6.6%；毛利潤75.99億元，同比增長28%；毛利率提升2.3個百分點至13.9%。然而，歸母淨利潤同比驟降92%至0.55億元，現金及等價物減少134億元，期末余額335.82億元。

造成這一反差的核心原因在於東風正經歷新舊動能轉換的關鍵階段。合資品牌業務全面承壓：東風日產（含英菲尼迪、啟辰）銷量同比下降23.5%，東風本田下滑37.4%，神龍汽車下跌28.3%。這些曾經的核心利潤來源，受燃油車市場萎縮與電動化轉型滯后雙重影響，市場競爭力和盈利能力顯著削弱。

為應對挑戰，東風持續加大在自主業務領域的投入，重點圍繞研發、品牌與渠道建設以及市場營銷展開，但當前對高端品牌打造、專屬平臺開發和核心技術攻關等方面的投入尚未形成規模收益，所以在短期內加劇了利潤壓力。

面對「傳統業務下滑、新業務尚未成熟」的過渡期，東風提出下半年衝刺188萬輛銷量、全年挑戰300萬輛的目標，其中新能源車目標100萬輛，並計劃推出10款全新新能源車型，以期通過產品加速落地緩解業績壓力。

汽車行業分析師王坤對《企業觀察報》直言：「在此背景下，嵐圖汽車赴港上市與東風集團股份私有化退市的資本運作，具有重要戰略意義。此舉不僅為新能源業務構建了獨立融資平臺和估值體系，也為傳統業務整合與重構創造條件，體現出以‘新舊分離’應對行業變革的思路。」

但未來之路依然充滿挑戰。東風公司如何平衡短期財務表現與長期戰略投入、如何實現傳統業務的穩妥收縮與新興業務的快速突破，以及如何在資本市場高度關注下穩健推進轉型等，將直接影響其能否成功穿越行業變革期。

03

戰略聚焦與資源重構

明確了轉型方向，東風公司此前展開的一系列舉措背后的戰略邏輯便清晰可見。這些動作不僅旨在應對當前業績壓力，更是為長期競爭力重塑奠定基礎。

8月18日，廣東聯合產權交易中心信息顯示，東風公司正式預掛牌轉讓所持東風本田發動機有限公司（下稱「發動機公司」）50%股權，目前項目處於預掛牌階段，轉讓底價待定，掛牌截止日期為9月12日。標誌着其系統性退出燃油車核心部件領域的開始。

公開資料顯示，發動機公司成立於1998年5月，位於廣州市黃埔區橫沙廣本路111號，註冊資本約1.22億美元（約合人民幣8.73億元），擁有職工827人，股東為東風汽車、本田技研工業株式會社及本田中國，持股比例分別為50%、40%及10%。主要負責廣汽本田車型發動機及零部件供應。審計數據顯示，發動機公司2024年資產估值54億元人民幣（約7.52億美元），虧損2.278億元，負債33億元，員工總數827人。雖然2025年上半年扭虧為盈，淨利潤達到3.71億元，但營收同比縮水六成，僅為38.07億元。反映出燃油動力系統業務正面臨結構性衰退。

東風公司方面表示，此次股權出售意在「優化燃油車資產結構，支持本田中國的電動化轉型，同時加速東風自身的新能源戰略推進」。結合其合資乘用車業務銷量與利潤雙降的現實，剝離此類資產不僅可回籠資金、減輕負擔，更是從產業鏈層面徹底告別對傳統動力系統的依賴。

在自主板塊，東風公司也展開了深度整合。8月1日，東風宣佈將風神、奕派、納米三大品牌統一歸口至新成立的奕派科技旗下，併發布為期四年的「未來之翼」戰略，聚焦技術架構、品牌重塑、產品佈局與海外拓展四大支柱。這一調整直指東風自主業務長期存在的「多品牌內耗、資源分散」的痛點。

奕派科技並非簡單意義上的品牌集合，而被賦予包括產品定義、渠道策略與用户運營在內的完整經營權。旨在實現技術平臺共用、供應鏈集採與渠道網絡融合，從根本上改變以往各自為戰、重複投入的局面。東風汽車董事長、黨委書記楊青強調：「奕派科技是東風汽車自主乘用車事業的主力軍，東風汽車將以深厚的央企優勢，支持東風奕派科技創新突破、跨越發展。」

王坤認為，這一系列動作表明，東風公司正從「資產優化」與「業務重構」兩條主線同時推進轉型。一方面果斷剝離燃油車時代非核心資產，擺脫傳統業務拖累；另一方面通過整合自主品牌、前移決策權限、推進平臺化研發，提升在新能源市場的響應速度與資源使用效率。其最終目的，是構建一個更聚焦、更敏捷、更適應未來競爭的新組織形態與業務體系。

04

深化外部合作

在聚焦內部業務整合與資本運作的同時，東風公司今年加速推進外部戰略合作，通過與不同領域頭部企業聯合，從產業鏈上游材料、數字化生態到智能駕駛技術等維度補位，為新能源轉型與高質量發展構建更完善的外部支撐體系。

8月14日，中國中化與東風公司在北京簽署戰略合作協議。雙方將基於「優勢互補、互利共贏、務實合作、共同發展」的原則，重點圍繞科技創新、產業鏈與供應鏈協同、整體用車解決方案三大領域開展深度合作，共同推進現代化產業體系建設。

此次合作是兩家央企積極踐行國家戰略、深化產業協同的重要舉措。雙方約定，將互為「出題方」與「答題方」，通過產業聯動與資源互補，共同推進車用材料研發創新、增強產業鏈韌性、加快綠色低碳轉型，並拓展全方位服務體系，為我國化工新材料與汽車產業的深度融合與高質量發展提供新動能。

同日，東風公司與京東集團同步在北京簽訂戰略合作協議，開啟全維度資源協同。雙方整合核心優勢，東風輸出汽車全產業鏈積累、技術研發及製造體系能力，京東投入數字化供應鏈、平臺生態與用户服務資源。

雙方將以用户需求為導向，全面提升合作效能。在整車營銷及售后領域，將通過雙方品牌力互補，創新全渠道營銷模式，強化優質客户引流與品牌價值傳播，推動商用車營銷合作、售后服務及汽車生態合作；供應鏈層面，將擴大合作領域，提升雙方採購效率與成本管控能力。物流層面，將在物流服務、物流技術、物流園區租賃三個方面展開合作，發揮東風物流體系與京東倉配網絡的協同優勢，優化汽車零部件產前、售后物流的倉運配全鏈路，持續提升運營效率。

《企業觀察報》從東風公司獲悉：「此次強強聯合，將加速東風數字化轉型進程，提升全產業鏈協同效率與市場競爭力。東風汽車將以此次合作為契機，深化協同創新，與京東集團攜手打造數智供應鏈新生態。」

8月18日，東風公司與智能駕駛龍頭企業德賽西威簽署戰略合作協議。圍繞智能座艙、輔助駕駛、域控制器等六大方向建立「前期共創」研發模式，推動全棧技術融合。目前德賽西威已為東風N7提供IPU04E域控制器及7V感知系統，使其成為20萬級國產高速NOA首搭電動車型。今年是東風汽車實施「三個躍遷、一個向新」戰略的重要一年，此次合作着眼於構建透明化供應鏈和重塑產業生態結構。東風汽車集團黨委常委黃勇表示：「我們將突破傳統供應商協作模式，推動前沿技術從實驗室快速落地至用户實際場景。」

田力直言，短期內密集攜手多領域頭部企業，意味着東風公司正從「獨立發展」轉向「生態競合」。東風公司通過強強聯合實現技術互補、資源協同與模式創新，為全年300萬輛銷量目標達成與新能源轉型推進提供多角度支撐，也為汽車產業與關聯領域的融合升級探索實踐路徑。

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