電話會總結 ｜ EHang(EH)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據EHang (EH)業績會實錄,我總結如下財務業績回顧:

• 財務業績: - 2025年第二季度總收入為1.472億元人民幣 - 毛利潤為9190萬元人民幣 - 調整后淨利潤為940萬元人民幣 - 截至2025年6月30日,現金及現金等價物、受限存款和短期投資總額為12億元人民幣

• 財務指標變化: - 總收入同比增長44%,環比增長4.6倍 - 毛利率為62.6%,與2024年第二季度的62.4%和2025年第一季度的62.4%基本持平 - 調整后淨利潤同比增長19.9%,環比由虧轉盈(上季度虧損3110萬元) - 調整后營業費用同比增長37.2%,環比增長52.3% - 通過定向增發籌集超過2300萬美元資金

業績指引與展望

• 根據EHang業績會實錄,關於公司的業績指引與展望,主要有以下幾點:

• 調整2025年全年收入指引至約5億元人民幣,較2024年的4.462億元人民幣有所增長,但增速放緩;

• 2025年資本支出指引維持在1400萬美元不變;

• 毛利率預計將保持穩定,2025年第二季度毛利率為62.6%,與2024年第二季度和2025年第一季度的62.4%基本持平;

• 運營費用預計將繼續增加,主要由於業務擴張和研發投入增加導致的人員薪酬上升;

• 預計2026年收入增速將顯著加快,管理層對長期增長前景保持信心;

• 公司將逐步向"eVTOL製造+運營服務"的雙引擎業務模式轉型,收入結構將更加均衡;

• 國際市場需求增長強勁,預計海外訂單佔比將逐步提高。

分業務和產品線業績表現

• 根據EHang (EH)業績會實錄,其Business Segments and Product Lines摘要如下:

• EH216系列:包括EH216S載人型和EH216L物流型,是公司主要收入來源,第二季度交付68架,其中67架EH216S和1架EH216L;

• VT20系列:物流無人機,已在珠海萬山羣島常態化運營一年多,正在建立島際物流網絡;

• VT35:新型長航程升力/巡航無人駕駛載人飛行器,計劃9月首次亮相,已獲合肥政府約5億元支持;

• 消防救援機型:正在加速研發和商業化,6月在北京展示了新型高層消防機型;

• 固態電池飛行器:已將飛行時間從48分鍾提升至66分鍾,預計年底前申請適航認證。

市場/行業競爭格局

• 根據EHang業績會實錄,關於市場和行業競爭格局的主要要點如下:

• EHang在無人駕駛eVTOL領域處於領先地位,是行業先驅和首個獲得運營許可的無人駕駛載人eVTOL運營商。公司擁有技術優勢和豐富的實際運營經驗;

• 公司採取多渠道合作和多元化部署策略,與上游合作伙伴深化聯合研發,不斷提升飛行器性能和可靠性。這增強了公司的供應鏈競爭力;

• EHang正在加速VT35長程eVTOL的研發和產業化,豐富產品線以滿足不同市場需求。這有助於公司在eVTOL細分市場保持競爭優勢;

• 公司積極參與制定行業標準和安全規範,在多個關鍵領域發揮領導作用,鞏固了行業地位;

• EHang在國際市場拓展方面取得進展,已在20個國家完成演示飛行,並與多個地區合作推進認證。這有助於公司在全球eVTOL市場競爭中佔據先機;

• 公司正從單一製造商向eVTOL製造和運營服務提供商轉型,打造雙輪驅動的業務模式,增強長期競爭力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據EHang (EH)業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰包括:

• 收入指引下調 - 管理層將2025年全年收入指引下調至約5億元人民幣,反映公司戰略重點轉向安全和運營準備,而非短期內最大化交付量;

• 運營成本上升 - 總運營支出增至1.73億元人民幣,同比和環比均有所增長,主要由於業務擴張和研發支出增加,導致人力成本壓力上升;

• 持續法律風險 - 公司確認了一次性非經營性準備金,用於支付2023年提起的美國證券集體訴訟的和解費用;

• 商業化進程緩慢 - 公司需要更多時間來優化商業運營流程和有效管理風險,確保示範飛行的高質量和可擴展性;

• 國際市場拓展挑戰 - 雖然在多個國家進行了演示飛行,但獲得海外市場的監管批准和商業化運營仍面臨挑戰;

• 技術創新壓力 - 需要持續投入研發以提升產品性能,如電池技術等,以保持競爭優勢。

公司高管評論

• 根據業績會實錄,以下是公司高管的主要發言摘要:

• 胡華智(CEO): - 強調公司Q2業績強勁,交付68架EH216系列,收入同比增長44.2%。 - 新增訂單超過150架EH216系列,顯示市場需求強勁。 - 2025年EH216 S完成超1萬次安全飛行,無任何事故。 - 重點關注VT35長程eVTOL的研發,計劃9月首次亮相。 - 調整戰略重點,優先支持現有客户安全有序商業運營,而非加速交付。

• 王昭(COO): - Q2訂單和收入強勁反彈,客户羣持續擴大。 - 新增訂單超150架EH216系列,將分批交付。 - 調整2025年全年收入指引至約5億元人民幣,反映對安全和合規的重視。 - 廣州和合肥兩家獲證運營商已開始載人試運營,目標年內正式對公眾開放服務。 - 國際業務持續拓展,在多個國家完成演示飛行。

• 楊志雄(CFO): - Q2總收入1.472億元,同比增長44%,環比增長4.6倍。 - 毛利率保持穩定在62.6%。 - 經調整淨利潤940萬元,扭虧為盈。 - 現金及等價物12億元人民幣,財務狀況穩健。 - 調整全年收入指引,轉向雙引擎收入模式,結合eVTOL製造和運營服務。 總體來看,管理層口吻較為積極,強調業務穩步推進,但也表現出對安全和合規的審慎態度。他們對長期發展前景保持樂觀,但短期內更注重打造可持續的商業模式。

分析師提問&高管回答

• 根據EHang業績會實錄,以下是分析師與管理層問答的主要內容和Analyst Sentiment摘要:

• 分析師提問:為什麼在這個時候大幅下調全年收入指引?是否因為面臨外部因素或運營挑戰? 管理層回答:調整並非由於市場需求不足,而是爲了更加謹慎地發展,將安全作為核心原則。公司正從追求短期快速擴張轉向關注安全和可持續的商業運營。基於當前訂單情況,有信心實現全年5億元人民幣的收入目標。

• 分析師提問:客户申請運營許可證(OC)的進展如何? 管理層回答:現有客户對EHang獲得OC反應積極。客户可以選擇自己申請OC或委託EHang代為申請,兩種模式都在順利推進中。

• 分析師提問:目前手頭訂單的國內外分佈情況如何? 管理層回答:第二季度新增150個訂單,90%來自國內客户,10%來自海外客户。海外市場對無人駕駛飛行器的需求明顯增加。

• 分析師提問:明年收入增長是否會顯著加快? 管理層回答:公司有信心明年會實現顯著更快的增長。

• 分析師提問:如何看待公司作為eVTOL服務提供商的商業模式? 管理層回答:公司正從單純的eVTOL生產商轉變為生產商+運營服務提供商的雙重定位,為客户提供全方位支持服務。 總體來看,分析師對EHang調整戰略、放緩交付節奏表示關切,但管理層強調這是爲了更安全、可持續的長期發展。分析師對公司海外市場拓展、新機型研發等方面的進展表示關注。管理層對未來收入增長、商業模式演進等方面表達了信心。

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