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開源證券：國內佣金基數效應消退 海外關税不確定性有望改善 維持拼多多買入評級
2025-08-27 08:08
開源證券研報稱，考慮到公司投入商家服務、用户體驗及產業升級，追求長期可持續發展，我們下調公司2025-2027年non-GAAP淨利潤預測至990/1383/1700億元（前值1395/1694/2005億元），對應同比增速-19.1%/39.7%/22.9%，對應攤薄后EPS16.7/23.3/28.7元，當前股價對應2025-2027年13.2/9.4/7.7倍PE。國內電商份額有望持續提升，海外TEMU積極擴張，2025H2國內佣金政策調整基數效應及國補邊際影響減弱、海外關税不確定性有望改善，維持「買入」評級。
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