【開源地產|公司點評】建發物業：收入及利潤水平穩健增長，基礎物管規模穩中有進

（來源：地產沖沖衝）

收入及利潤水平穩健增長，基礎物管規模穩中有進，維持「買入」評級

建發物業發佈2025年中期業績公告。公司營業收入及利潤同比雙位數增長，業績表現重回增長軌道，公司基礎物管規模穩健擴張，經營性現金流水平進一步優化，毛利率水平維持穩定，我們維持盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤為3.8、4.4、5.1億元，對應EPS為0.27、0.31、0.36元，當前股價對應PE為10.6、9.1、7.8倍。公司物管規模擴張迅速，增值業務佈局優化，看好業績持續修復，維持「買入」評級。

營收利潤雙位數增長，毛利率水平維持穩定

公司2025年上半年實營業收入18.23億元，同比增長13.35%；實現歸母淨利潤2.16億元，同比增長13.23%；實現扣非歸母淨利潤2.16億元，同比增長13.23%。相較2024年末，公司硬裝業務影響逐步減小，營業收入及歸母淨利潤重回高增長軌道。2025年上半年，公司實現毛利率、淨利率分別為25.16%、12.14%，同比分別持平、+0.04pct。截至2025年上半年末，公司資產負債率54.64%，權益乘數2.20，流動比率1.78，速動比率1.75，公司貿易應收款8.09億元，同比增長54.2%。2025年上半年，公司經營活動產生的現金流入淨額為0.90 億元，同比增長2.59億元，同比由負轉正。

基礎物管規模穩中有進，業主增值服務收入高速增長

分業務結構看，2025年上半年，公司物業管理服務收入10.58億元，同比增長23.1%；社區增值及協同服務收入4.46億元，同比增長23.5%；非業主增值服務收2.78 億元，同比減少19.4%。截至2025年上半年末，公司合約建築面積為1.13億平方米，合約項目數量730個，分別較2024年末增長約3.4%、3.8%；截至2025年上半年，在管建築面積達0.83億平方米，在管項目數量558個，分別較2024年末增長10.2%、5.9%。

風險提示：房地產行業恢復不及預期、未來收購或擴張風險。

研究報告信息：

證券研究報告：《建發物業（02156.HK）：收入及利潤水平穩健增長，基礎物管規模穩中有進》

對外發布時間：2025年8月26日

報告發布機構：開源證券研究所

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