英偉達咽喉上的蘇州女人

鄧思邈 發自 凹非寺

量子位 | 公眾號 QbitAI

一份英偉達供應鏈名單，意外震動了半導體圈。

在清一色歐美日老牌廠商中，低調出現了一個陌生的中國名字：英諾賽科。

圖源自英偉達

消息傳開，股價當天一度暴漲63.64%。更讓人意想不到的是，九年前它還只是珠海一家「三無小作坊」——

無成熟技術、無量產經驗、無客户基礎。

創始人駱薇薇剛從NASA辭職回國，身邊只跟着一個願意賭命的員工。

如今，7年內狂吸60億元資金，寧德時代曾毓羣親自砸下2億，OPPO、小米、vivo、榮耀、聯想、速騰、禾賽……各個領域巨頭排隊買單。

2024年12月到港股敲鍾。截至發稿，最新市值已經衝到了722.68億港元。

從珠海起步到英偉達中國獨家供應商，這家公司憑什麼逆天改命？

答案就藏在一塊比指甲蓋還小的芯片里。

國產氮化鎵第一股，怎麼煉成的？

在第三代半導體這條艱險冷門的賽道上，有一家公司硬生生闖出了一條路。

英諾賽科最早發軔於美國特拉華州，是駱薇薇的第三次創業項目。

2015年8月，來自珠海的伯樂專程飛到紐約見駱薇薇。駱説她的技術專利將給半導體領域帶來革命性突破，當場就得到表態：全力支持項目落户珠海。

於是緊接着，駱薇薇拋下在美國優渥的生活——包括NASA的鐵飯碗、郊區帶花園的房子、尚且只有12歲的兒子，義無反顧回國創業。

四個月后，英諾賽科在珠海市高新區正式成立。

這個決定在當時並不被看好，朋友在電話里急得跳腳：

「瘋了嗎？英飛凌（全球領先的半導體公司，前身是德國西門子半導體事業部）都不敢碰的硬骨頭，你一個人帶着團隊回國啃？」

她只是淡淡地回覆：

氮化鎵是第三代半導體的未來，中國不能再錯過這個機會。

駱薇薇回國面臨的開局簡直是地獄級難度。

2015年，國內第三代半導體材料尚處於一片空白，駱薇薇切入的氮化鎵賽道更是一片荒蕪——量產能力薄弱、技術代差明顯、市場驗證不足。直到2016年國內才迎來第三代半導體發展元年。

正因如此，她必須在一開始就拿出與衆不同的打法。公司剛成立之初，駱薇薇在大方向上做出了兩大抉擇：

第一個：IDM模式。

在傳統半導體領域，此前幾十年的主流是將設計與製造分離的無晶圓廠模式（Fabless），其創業門檻和啟動投入較低，就像餐廳只管設計菜譜，把做菜交給別人——AMD、高通、英偉達、華為海思都是這麼干的。

可駱薇薇偏要把芯片設計、製造、封裝測試到銷售全流程攥在手里，因為「這樣纔有定價權」，典型案例可以參照英特爾、三星、德州儀器、英飛凌、瑞薩電子等。

圖源自英諾賽科招股書

第二個：8英寸工藝。

業內當時普遍採用6英寸氮化鎵技術，而駱薇薇直接初生牛犢不怕虎，一上來就要攻克8英寸。

道理其實很簡單：更大尺寸的晶圓能夠更有效地分攤固定成本，從而在單位成本上提供更強大的性能。

但問題是，晶圓尺寸每次跨越，難度都呈指數級增長，從6英寸到8英寸是一個指數級難度，從8英寸到12英寸同樣如此。

所以創業頭兩年，駱薇薇真的是在沙漠里找水。

實驗室設備不夠，就根據需求倒推研發；歐美卡脖子不賣關鍵設備，就去二手市場淘舊機器；年輕工程師沒經驗，就天天泡車間手把手帶。

圖源自英諾賽科微信公眾號

好在，駱薇薇並非孤身一人前行。

天時，有政策支持。就在她回國創業前，2014年9月，千億規模的國家集成電路產業基金掛牌成立，這筆熱錢為中國半導體行業注入了強心劑，后來據說給了英諾賽科20億元。

地利。珠海基地的產能漸漸跟不上了，2017年駱薇薇果斷將總部遷到蘇州吳江汾湖高新區。

蘇州本身就是集成電路產業集聚地，加之地處長三角，緊靠上海和杭州，英諾賽科瞬間坐擁完備的上下游產業鏈。

人和。除駱薇薇，創始團隊還包括原韓國LG公司北美區域總裁孫在亨（即Jay Hyung Son，本科畢業於加州大學伯克利分校工程系）、德國國家工程院院士Eicke Weber教授等。

現任CEO吳金剛博士更是履歷驚人，本科畢業於華中科大化學系，1994年獲中科院蘭州化學物理研究所物理化學博士學位，曾就職於日本通產省工業技術研究院，2001年加入中芯國際，被列為中芯國際「技術五虎」之一。

圖左為吳金剛，右為駱薇薇

英諾賽科蘇州工廠2018年6月動工，2021年6月5日開始大規模量產，成為全球第一家實現8英寸硅基氮化鎵晶圓量產的企業。

業界普遍認為這個跨越需要10年以上，可英諾賽科只用了不到6年。

前期的投入也換來了公司業績的翻倍成長。2021年至2023年，營收一路從6822萬元漲至1.36億元、5.93億元。

市場地位也隨之迅速確立。據招股書，2023年，英諾賽科在全球氮化鎵功率半導體企業中排名第一，市佔率為42.4%。截至2024年6月30日，月產能1.25萬片晶圓。

根據TrendForce的數據，在2024年全球氮化鎵功率器件市場中，英諾賽科佔據29.9%的份額，領先於納微半導體（16.5%）、EPC（12.4%）、英飛凌（10.3%）和Power Integrations（9.8%）。

2024年12月30日，英諾賽科登陸港交所，成為「中國氮化鎵半導體第一股」。

據甲子蘇州報道，截至今年7月，英諾賽科芯片出貨量已超過10億顆，僅去年一年出貨6.6億顆，相當於前三年總和。

英諾賽科從零起步，打破了國際半導體巨頭在氮化鎵功率芯片領域對全球市場的壟斷。

然而，做到「第一股」還只是開始。讓英諾賽科把名字寫進英偉達供應鏈的契機，來自AI大潮帶來的用電難題。

老黃GPU算力暴漲背后的「命門」

有一個數字讓硅谷工程師集體頭疼：12500安培。

這意味着什麼？在數據中心里，用傳統48V系統給一個600kW的AI機架供電，電纜會粗得像消防水管，母線則重得像鋼樑。

所以當ChatGPT引爆AI熱潮后，英偉達發現自己面臨一個尷尬現實——GPU性能翻了1000倍，可電力系統卻還停留在「馬車時代」。

傳統數據中心機架功率尚處在千瓦級，未來單機架直接可以飆升到兆瓦級（1兆瓦=1000千瓦）。

因此英偉達在今年5月宣佈：從2027年開始全面轉向800V直流電源架構。

圖源自英偉達

這個決定背后的邏輯是——採用更高電壓可降低電流需求，進而減少電阻損耗，有效提高輸電效率。

提高電壓就像把水引到更高處流動，用同樣粗的管子，可以灌更多的水。

英偉達官方數據顯示，從415V交流電切換至800V直流電，可在導體截面積不變的情況下實現輸電能力提升85%，銅材需求減少45%，端到端效率提升5%，維護成本降低70%。

就在此時，一種過去更多出現在手機充電頭里的材料，意外成為解決方案——氮化鎵。

氮化鎵屬於第三代半導體材料，歐美業界稱之為「寬禁帶材料」。

圖源自英諾賽科招股書

第一代以硅（Si）為主，目前在半導體市場仍佔九成以上份額；第二代是砷化鎵（GaAs），主攻高頻應用；第三代包括碳化硅（SiC）和氮化鎵（GaN），專門應對高温、高壓、高頻的極端工況。

1998年Cree開發出首個硅基氮化鎵晶體管，2018年正式進入消費市場——當時安克率先推出首款氮化鎵充電器。消費者發現充電器體積縮小一半，速度反而更快。

氮化鎵在若干方面的性能比硅顯著提高，具有帶隙寬、電子遷移率高、開關頻率高、導通電阻低、耐高壓及耐高温等綜合優勢。

更寬的帶隙使氮化鎵能夠在更高電壓下運作，能顯著減少熱散失並提高功率效率。

更關鍵的是氮化鎵的高頻能力。它能顯著縮小電感、電容等元器件體積，為GPU釋放出更多主板空間。

在AI時代，每平方毫米主板空間都是黃金。氮化鎵器件不僅能提高電力轉換效率，也直接幫廠商降低成本。

一般的數據中心需要處理多級電力轉換：高壓交流電轉中壓直流電，再轉低壓直流電供GPU使用。每級轉換都有損耗，都需要功率器件。

所以對供應商要求極高：不僅要有過硬的技術，還要具備規模化產能和可持續供貨能力。

不過氮化鎵有個要命缺點：貴。

其工藝複雜，對温度和壓力有嚴格的要求，良率低，價格是硅的3-5倍。2023年，全球氮化鎵功率半導體市場規模只有18億元，滲透率為0.5%，佔全球功率半導體分立器件市場的1.4%。

但在數據中心這個細分市場，需求正在爆發。

據招股書，2019年，數據中心領域的氮化鎵市場規模顯示還不到1000萬元；到2023年，已達7000萬元。

數據的增長説明：AI正逼着電力系統換代，算力的較量，不再只是GPU性能的比拼。

英偉達重新設計整個電力堆棧，英諾賽科則提供關鍵器件，兩家公司實際上在共同定義AI時代的遊戲規則。

隨着2027年英偉達Kyber機架系統投產，這一合作后續將進入規模化階段。

對英諾賽科而言，這不僅是一次技術突破，更是中國半導體在細分領域實現「精準卡位」的典型路徑。

可為什麼這項產業機遇，偏偏落到了駱薇薇身上？

數學博士，意外走進化工事故

駱薇薇，1970年出生的華人，祖籍據說是浙江諸暨。

如果用三個關鍵詞來總結她，大概是：低調、果敢、堅韌。

她的故事常常被稱作「跨界傳奇」，但其實，每一次選擇背后都藏着必然的邏輯。

她的博士是在新西蘭梅西大學完成的，學的是應用數學。導師是國際知名的自燃問題專家G.C. Wake。

駱薇薇的博導G.C. Wake

恰恰是這門基礎學科，將她帶進了真實世界的一場事故。

1998年12月30日，「阿空加瓜號」貨輪爆炸，334桶中國製造的次氯酸鈣起火，數名船員受傷。

事故原因成謎。那時還是學生的駱薇薇，跟着博導接下案子。他們用數學建模最終證明：化學品的製造工藝缺陷纔是罪魁禍首，與航行過程中的儲存方式無關。最終雙方和解，賠償金額接近6000萬美元。

她后來把這次經歷寫進論文——《熱失火臨界條件的數值判定》。

這段研究不僅讓她對危險材料的化學動力學有了全新的理解，還讓她意識到——自己不想只做紙面上的學問，她想把公式搬進現實，於是走進了NASA（美國宇航局）。

在這一待就是十五年，從項目經理做到首席科學家，專注於研究火箭燃料燃燒。

多方公開資料驗證得出，她當時在NASA下屬的馬歇爾太空飛行中心工作，這里是美國火箭推進系統的「大本營」。

圖源自微信公眾號「LeaderClub」

其實她本可以在NASA安穩待到退休，但2015年的中國，正處於第三代半導體產業化前夜，她敏鋭意識到，這是一次不能錯過的機會。

決定離開美國時，最難捨難分的，其實是和兒子。「媽媽要去做一件很重要的事，可能會錯過你的畢業典禮。」

電話那頭兒子沉默了很久，才輕輕説：「你想做，就去吧。」掛下電話，駱薇薇在辦公室里哭了半個小時。

即使研發費用依然迟迟沒有着落，即使所有人都不看好她這次創業。

但她心里有自己的邏輯：

經驗不該成為發展的瓶頸。如果覺得可行，你所有的感官和智慧都會為之敞開。

NASA的十五年時光也確實訓練了她在「無人區」探索的勇氣——先判斷可行性，再一步步完成。

在一向由男性把持的半導體圈子里，她的身影少見，卻極有分量。

早在AI尚未引爆之際，在2021年的一場行業論壇上，她就當着一眾大佬的面斷言：

AI時代一來，電力需求會像潮水般漲起來。

2022年在珠海工廠接待客户，她穿着平底鞋、挽起袖子就下樓了。客户愣了半天，以為她是講解員。她笑着遞上名片：「我是駱薇薇，英諾賽科的。」

有人打趣説，她一點都不像個老闆。她倒覺得挺好，説：「我本來就是給團隊服務的」。

圖源自微信公眾號「她的範兒」

車規級芯片的認證是最磨人的。AEC-Q101測試（指國際車規級半導體器件可靠性測試標準）要在-40℃~125℃的環境里連續運行上千個小時，稍有瑕疵就得全部重來。

工程師們輪班守實驗室，駱薇薇就乾脆在辦公室鋪上行軍牀。

終於，當100V車規級器件成功通過認證，她忍不住立刻給比亞迪採購發了一條消息：「中國車，該用中國芯了。」

在談合作時，她還特意提醒團隊：「別隻説技術參數，多聊聊用我們芯片能帶來的變化，比如讓充電樁快三倍。」

既能在車間里和工程師們掰技術細節，遇到困難時又總是不服輸，常常説「相信就能做到」。或許就是這股勁兒，讓不少人心甘情願放棄高薪加入團隊。

在蘇州，駱薇薇建了氮化鎵創新中心，拉着小米、聯想等下游企業一起攻關。她説：

單打獨鬥成不了氣候，要讓整個產業鏈都強起來。

如今，從LED照明驅動，到消費電子、激光雷達、數據中心，再到新能源汽車、機器人，英諾賽科的芯片已經滲透進100多個細分領域，客户數量拓寬到140名。

圖源自英諾賽科招股書

國內市場逐漸打開后，她開始思考另一個問題：如果要和國際巨頭真正同台競爭，就必須走出去。

很快，英諾賽科在硅谷、首爾、比利時設立了子公司，海外收入也從2021年的18.1萬元，飆升至2023年的5795.3萬元。

去年年底，港交所的鍾聲響起，她在致辭里説：

「所謂奇蹟，不過是把不可能拆成每天多走一步。」

最新的2025年規劃會上，她指着「7萬片/月」的產能目標，説：「我們要做中國的臺積電、英偉達。不是規模一樣大，而是要在技術上有話語權。」

這就是為什麼英諾賽科堅持IDM模式，不只是代工，而是要掌握核心技術，制定行業標準。

當年那個用數學破解化學謎題的女孩，大概想不到，幾十年后會憑一塊氮化鎵芯片，讓中國半導體產業在全球舞臺上擁有發言權。

她的成功不是偶然：數學磨練了她的邏輯，NASA錘鍊了她的膽識。兩者結合，讓她敢在所有人觀望時率先出手。

駱薇薇的故事證明，只要找對方向，持續投入，中國企業同樣能在關鍵節點上站上牌桌，佔據一席之地。