【券商聚焦】招銀國際維持眾安在線(06060)"買入"評級 指財險業務和眾安銀行的盈利超預期

金吾財訊 | 招銀國際研報指，眾安在線(06060)上半年盈利表現強勁，歸母淨利潤同比提升11.04倍至6.68億元，超出市場預期，達到該機構此前全年預測值的66%；其中，財險、科技和銀行三大板塊利潤均實現顯著提升。考慮業務質態改善及上半年承保盈利超預期，該機構將2025年綜合成本率預測下調至96.6%（前: 96.9%），以反映承保結構變化下各業務線承保盈利能力的增強。

眾安銀行上半年實現4,900萬港元淨利潤，較此前管理層給到的全年實現盈虧平衡的預期更早。着財富管理規模擴張，該機構認為銀行收入結構將有望進一步多元化，非息收入佔比提升（上半年佔比54%，較2024年末上升43個百分點），有利於在2H25E降息環境下降低銀行盈利對利率敏感性。基於更均衡的收入結構、財富管理AUM增長以及2025下半年香港穩定幣發行人牌照獲批帶來的儲備資產擴容機遇，該機構將眾安銀行2025年淨利潤預測上調至8,200萬港元。

考慮到財險業務和眾安銀行的盈利超預期，以及對科技板塊全年實現盈虧平衡的指引，該機構將2025-2027年每股收益預測上調至0.80/0.94/1.08元（前值：0.67/0.75/0.88），並基於分部估值法將目標價上調至23港元（前值：20.4港元），對應1.5倍FY25E P/B，公司股價目前交易於1.28倍FY25E P/B，維持"買入"評級。