電話會總結 ｜ Napco(NSSC)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Napco (NSSC)的業績會實錄,我總結如下:

• 財務業績: - 2025財年第四季度淨銷售額為5070萬美元,同比增長0.8% - 2025財年全年淨銷售額為1.816億美元,同比下降3.8% - 2025財年第四季度淨利潤為1160萬美元,同比下降14% - 2025財年全年淨利潤為4340萬美元,同比下降13% - 2025財年經營活動現金流為5350萬美元,同比增長18% - 截至2025年6月底,公司持有9910萬美元現金及有價證券,同比增長1.5%

• 財務指標變化: - 2025財年第四季度毛利率為53%,同比下降2個百分點 - 2025財年全年毛利率為56%,同比上升2個百分點 - 2025財年第四季度經調整EBITDA為1420萬美元,同比下降7.6% - 2025財年全年經調整EBITDA為5210萬美元,同比下降11.6% - 2025財年第四季度設備收入毛利率為23%,同比下降8個百分點 - 2025財年全年設備收入毛利率為24%,同比下降5個百分點 - 2025財年第四季度經常性服務收入毛利率為91%,同比上升1個百分點 - 2025財年全年經常性服務收入毛利率為91%,同比上升1個百分點

業績指引與展望

• 根據業績會實錄,Napco公司對未來業績的主要指引和展望如下:

• 預計2026財年設備銷售將實現兩位數增長,主要受益於較低的同比基數以及最近實施的價格調整;

• 預計2026財年第一季度將開始體現全面的價格上調效果,有助於提升設備銷售毛利率;

• 預期經常性服務收入將保持10%左右的同比增長率,可能會略有提高;

• 預計StarLink Fire Radio平臺將繼續成為經常性收入增長的主要驅動力,保持91%左右的高毛利率;

• 公司將繼續投資研發新的經常性收入產品,以擴大這一高利潤業務;

• 管理層對學校安全市場保持樂觀,認為這將是未來幾年持續增長的機會;

• 新推出的MVP雲平臺預計將成為新的經常性收入來源,有望在未來幾年成為重要增長點。

分業務和產品線業績表現

• 根據Napco (NSSC)的業績會實錄，其主要業務部門和產品線摘要如下:

• 設備銷售:包括安防和門禁系統硬件,如StarLink無線通訊設備、Trilogy和ArchiTech電子鎖等。2025財年設備銷售收入為9530萬美元,同比下降15.7%;

• 循環服務收入:主要來自StarLink無線通訊服務,特別是StarLink Fire Radio消防通訊服務。2025財年循環服務收入為8630萬美元,同比增長14%,毛利率達91%;

• 學校安全解決方案:整合公司各部門產品,提供從電子鎖到企業級門禁系統的全套解決方案,符合PASS(Partner Alliance for Safer Schools)標準;

• 新興雲服務:包括新推出的MVP雲門禁系統,為企業和小型設施提供基於雲的門禁管理,將成為新的循環收入來源;

• 商用消防系統:以StarLink Fire Radio為核心的商用建築消防通訊系統,是循環收入的主要增長點。

市場/行業競爭格局

• 根據Napco (NSSC)的業績會實錄，其市場/行業競爭格局摘要如下:

• Napco在關税方面具有競爭優勢。公司在多米尼加共和國的生產基地面臨10%的關税,而競爭對手在亞洲或歐洲的生產基地面臨更高的關税(歐洲15%,亞洲更高)。這使Napco能夠提供更穩定的價格;

• 公司在學校安全市場佔據重要地位。Napco提供從先進的Trilogy和ArchiTech鎖具到企業級Continental CA4K門禁系統的全套集成解決方案,符合PASS(Partner Alliance for Safer Schools)等重要標準;

• 在雲端門禁控制系統方面,Napco推出了新的MVP平臺,為公司和經銷商創造了新的經常性收入來源。這有助於公司在託管門禁控制市場建立領先地位;

• Napco的產品線廣泛多樣化且相互集成,這使其能夠獲得更多經銷商並承接更多項目;

• 公司在商用無線火警通信領域處於領先地位,其StarLink Fire Radio平臺已成為商業建築火警通信的行業標準。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Napco (NSSC)的業績會實錄,公司面臨的主要風險和挑戰包括:

• 設備毛利率下降 - 2025財年第四季度設備收入毛利率從去年同期的31%下降至23%,主要由於關税成本上升和固定制造成本吸收減少;

• 銷售和管理費用壓力增加 - 2025財年銷售和管理費用增長13.5%至4220萬美元,佔淨銷售額的23%,主要由於人員、保險、法律和專業費用增加;

• 營業收入下降 - 2025財年營業收入下降14%至4630萬美元;

• 分銷商去庫存和大型項目時機影響設備銷售 - 部分大型分銷商全年延長去庫存策略,加上雙重鎖定業務大型項目的時機影響,導致設備銷售下降;

• 關税政策不確定性 - 關税政策仍存在不確定性,可能繼續影響公司成本和定價策略。

公司高管評論

• 根據業績會實錄,以下是公司高管的主要發言摘要:

• Dick Soloway (董事長兼CEO): - 強調了公司的長期戰略和運營紀律,表示公司在面對宏觀經濟不確定性和關税壓力時保持了韌性。 - 指出經常性收入增長超過1000萬美元,現在佔總銷售額的近一半,毛利率保持在91%。 - 表示公司在學校安全領域繼續發揮重要作用,提供全套集成解決方案。 - 介紹了新的MVP平臺,稱其可能成為"遊戲規則改變者",為公司和經銷商帶來新的經常性收入流。

• Kevin Buchel (總裁兼COO): - 強調第四季度經常性收入環比增長500萬美元,是兩年來最大的季度增長。 - 表示設備銷售雖同比下降5%,但環比增長27%,顯示出動力。 - 提到公司在年內通過股息和股票回購向股東返還了大量資金。 - 對2026財年的設備銷售增長持樂觀態度,預計將實現兩位數增長。

• Andrew Bono (CFO): - 詳細介紹了財務數據,包括收入、毛利率、運營費用等。 - 指出第四季度受到了關税成本上升的負面影響,但預計從2026財年第一季度開始將看到價格調整的全面效益。 總體來看,高管們的發言口吻積極,對公司的長期前景和戰略執行表示了信心,儘管也坦承了一些短期挑戰。

分析師提問&高管回答

• 根據業績會實錄,以下是Napco (NSSC)的Analyst Sentiment摘要:

• 分析師提問:鑑於一些分銷商仍在降低庫存,我們是否應該擔心目前的渠道庫存水平,考慮到似乎有一些更廣泛的提前購買與您提到的關税驅動的價格上漲有關? 管理層回答:4月份的關税增加前的庫存購買已經完成。我們預計分銷商會購買更多,銷售數據良好,關税混亂已經消除。分銷商知道我們在關税方面是最好的選擇。我們看到第四季度渠道庫存下降開始改變。我們預計這將是一個非常好的2026財年。

• 分析師提問:考慮到您提到的設備價格上漲幅度,2026財年設備銷售是否有理由不增長兩位數? 管理層回答:考慮到我們進行了兩次漲價,我們相信會實現兩位數增長。我們逐季觀察,今年前三個季度的比較基數很低,所以從我的角度來看這不是一個艱鉅的任務。但我們必須表現出來。

• 分析師提問:您能否詳細介紹一下MVP和Primal的推出情況?渠道接受度如何?您如何看待這個長期機會? 管理層回答:MVP是一個雲操作系統,允許安裝它的安全公司和物業安全經理獲得即時信息。我們預計這將成為公司未來強勁增長的產品。我們正在推出兩種基本型號,一種是企業級,另一種針對較小的建築和企業。這將是一個令人興奮的產品。

• 分析師提問:關於ARR增長,5百萬美元的環比增長令人鼓舞。服務收入的實際增長似乎有所滯后。您是否預計2026年服務收入會出現較大的季度環比增長? 管理層回答:我們同比增長了10%。預期是我們可以保持這個增長率,甚至做得更好一些。不會下降。

• 分析師提問:您是否看到學校市場有明顯的增長? 管理層回答:學校業務穩定、良好、強勁。我希望能更多。這很令人沮喪。學校業務很好,我們正在努力讓它變得更好。有大量的資金和機會,未來幾年都會如此。

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