半年報淨利連降！阿特斯境外收入佔比攀升至八成、研發費用走低

（來源：北京商報）

押寶第二增長曲線儲能，阿特斯（688472）業績一直處於光伏行業前列。近期，阿特斯披露2025年半年報顯示，公司上半年實現歸屬淨利潤約為7.31億元，同比下降41.01%。就阿特斯財報來看，公司境外收入佔比繼續攀升，上半年已超八成營收來自境外。另外，阿特斯研發費用降超16個百分點，管理費用、銷售費用齊增。

上半年淨利降超四成

阿特斯2025年半年度報告顯示，公司上半年實現營業收入約為210.52億元，同比下降4.13%；對應實現歸屬淨利潤約為7.31億元，同比下降41.01%。

對於上半年業績變動的原因，阿特斯表示，主要由於全球市場競爭加劇，光伏組件銷售價格大幅下降，光伏組件、系統產品營收同比下降以及關税成本大幅增加，同時被儲能收入的增長和平均製造成本的下降抵銷部分影響。

資料顯示，阿特斯2023年登陸A股市場，是全球主要的光伏組件和大型儲能系統產品製造商之一，核心業務為晶硅光伏組件的研發、生產和銷售。在光伏寒冬的大背景下，阿特斯上市次年，即2024年便出現營收、淨利雙降。

進入2025年一季度，阿特斯實現營業收入約為85.86億元，同比下降10.54%；對應實現歸屬淨利潤約為4725.82萬元，同比下降91.83%。不過，結合公司今年上半年財務數據不難看出，公司二季度歸屬淨利潤環比大幅增長。

2025年上半年，阿特斯共向全球銷售了14.8GW光伏產品和3.1GWh儲能產品（含户用儲能），規模處於全球領先水平。

儲能收入佔比同比走高

今年上半年，阿特斯來自儲能的收入佔比仍在同比走高。

阿特斯在中報中表示，目前，對外提供光伏組件、光伏系統、EPC服務構成公司主要的盈利模式。與此同時，公司也提到，近年來戰略性佈局的儲能系統業務同樣實現快速增長，已成為公司新的營收和利潤增長點。

具體來看，2023年以及2024年，阿特斯光伏儲能系統產品收入分別約為18.7億元、97.38億元，經計算，佔當期營業收入的比例分別約為3.64%、21.09%；進入2025年上半年，阿特斯儲能系統產品收入約為44.3億元，經計算，佔公司當期營業收入比例約為21.04%，相較上年同期的18.59%增長約2.45個百分點。

知名商業顧問、企業戰略專家霍虹屹告訴北京商報記者，儲能的市場驅動力正從「配建剛需」轉向「電力市場化收益」，技術路徑也從單一鋰電走向鈉離子、液流與長時儲能的組合。對於組件廠商與系統集成商而言，「光儲同頻」已經不是可選項，而是增長模型的必選項。   

需要指出的是，自上市以來，阿特斯境外收入佔比持續攀升，今年上半年已超過八成。

經計算，2023年以及2024年，阿特斯境外收入佔比分別約為68.97%、77.78%；2025年上半年，公司境外收入約為173.22億元，佔比達到82.28%，相較上年同期的76.92%再度出現上漲。

對此，阿特斯在今年中報中也表示，報告期內，公司營業收入中境外銷售收入佔比較高，公司境外收入可能受到貿易政策、產業政策、法律政策、政治經濟形勢等因素變化的影響。此外，各國貨幣受全球政治、經濟環境的變化而波動，具有一定的不確定性，未來匯率波動亦可能會對公司收益水平、財務狀況及現金流量產生不利影響。

研發費用同比下滑

今年上半年，阿特斯研發費用約3.54億元，同比下滑16.19%。公司表示，主要系相關研發投入減少。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元告訴北京商報記者，光伏企業研發費用下降可能由於經營虧損迫使研發費用壓縮；生產工藝高度標準化，研發需求降低；企業戰略調整等因素。

在7月24日召開的2025光伏行業供應鏈發展（大同）研討會上，中國光伏行業協會理事長、陽光電源董事長曹仁賢表示，光伏行業要持續強化創新應用，以技術進步對衝成本壓力，提升產品附加值。

截至2025年上半年末，阿特斯賬上貨幣資金120.06億元；同時存在短期借款80.26億元，長期借款69.41億元，合計約149.67億元。

與此同時，阿特斯管理費用、銷售費用雙雙增長。報告期內，公司管理費用約為9.79億元，同比大漲37.36%；銷售費用5.48億元，同比增長8.8%。對此，公司表示，銷售費用變動主要系受關税政策影響致倉儲費用增加，以及儲能銷售人員增加致相關的薪酬增加；管理費用變動主要系儲能板塊管理人員增加，同時組件板塊辭退福利增加。

實際上，在光伏行業整體承壓的大背景下，阿特斯盈利規模位於行業前列。不過從二級市場來看，公司股價表現並不理想。

交易行情顯示，截至8月25日收盤，阿特斯股價收跌1.41%，報9.82元/股，總市值362.2億元。把時間拉長來看，年內，公司股價整體呈震盪下行態勢。

按后復權方式統計，2025年1月2日—8月25日這157個交易日內，阿特斯股價區間累計跌幅約兩成。經同花順iFinD統計，在申萬行業為光伏設備的70家A股上市公司中，公司年內股價跌幅位列第四。跌幅位列前三的公司分別系*ST沐邦、中信博、ST泉為，按后復權方式統計的年內跌幅分別約為75.28%、26.31%、21.35%。

針對相關問題，北京商報記者向阿特斯方面發去採訪函進行採訪，但截至記者發稿，未收到公司回覆。

北京商報記者 馬換換 王蔓蕾