華泰 | 通信：DeepSeek-V3.1發佈，國產算力鏈迎來高景氣

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（來源：華泰證券研究所）

國產軟硬件協同成果顯著，國內互聯網廠商資本開支增長疊加海外GPU供應受阻背景下，國產算力的基礎設施需求有望維持高景氣。建議關注國產算力及其配套產業鏈（光模塊、AIDC、交換機、銅連接等）。看好2025年通信行業AI算力鏈、核心資產價值重估、新質生產力（衞星互聯網、低空經濟、深海科技等）及自主可控（上游芯片）賽道。

市場方面，上周通信（申萬）指數上漲10.84%，同期上證綜指上漲3.49%，深證成指上漲4.57%。我們觀察到，DeepSeek-V3.1新模型發佈，擁有思考與非思考模式的混合構架、更高的思考效率和更強的Agent能力，其API接口可以支持長文本處理與Claude Code框架，且在多項測試中表現顯著優於R1等先前模型。DeepSeek-V3.1採用UE8M0 FP8精度參數，是針對即將發佈的下一代國產芯片設計，國產軟硬件協同成果顯著，國內互聯網廠商資本開支增長疊加海外GPU供應受阻背景下，國產算力的基礎設施需求有望維持高景氣。

DeepSeek-V3.1發佈，國產算力鏈迎來高景氣。Deepseek官方發佈DeepSeek-V3.1版本，採用UE8M0 FP8精度參數，能效高、動態範圍大、能避免信息損失。該精度參數是針對即將發佈的下一代國產芯片設計，國產軟硬件協同成果顯著，國內互聯網廠商資本開支增長疊加海外GPU供應受阻背景下，國產算力的基礎設施需求有望維持高景氣，建議關注國產算力及其配套產業鏈（光模塊、AIDC、交換機、銅連接等）。

我們看好2025年通信行業AI算力鏈、核心資產價值重估、新質生產力（衞星互聯網、低空經濟、深海科技等）及自主可控（上游芯片）賽道。

風險提示：中美貿易摩擦加劇；雲廠商資本開支投入不及預期；5G發展不及預期。

市場方面，上周通信（申萬）指數上漲10.84%，同期上證綜指上漲3.49%，深證成指上漲4.57%。我們觀察到，Deepseek官方發佈DeepSeek-V3.1版本，本次升級包括思考與非思考模式的混合構架、更高的思考效率和更強的Agent能力，新版本的API接口可以支持長文本處理與Claude Code框架，且在多項測試中表現顯著優於R1等先前模型。Deepseek官方表明，DeepSeek-V3.1採用UE8M0 FP8精度參數，能效高、動態範圍大、能避免信息損失。該精度參數是針對即將發佈的下一代國產芯片設計，國產軟硬件協同成果顯著，國內互聯網廠商資本開支增長疊加海外GPU供應受阻背景下，國產算力的基礎設施需求將維持高景氣，建議關注國產算力及其配套產業鏈（光模塊、AIDC、交換機、銅連接等）。

DeepSeek-V3.1發佈，國產算力鏈迎來高景氣

新版本擁有混合推理構架、更高的效率和更強的Agent能力。2025年8月21日，Deepseek官方發佈DeepSeek-V3.1，本次升級主要包括：1）混合推理架構：一個模型同時支持思考模式與非思考模式。官方App、網頁端和API接口已同步升級並支持兩種模式；2）更高的思考效率：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短時間內給出答案；3）更強的Agent能力：通過Post-Training優化，新模型在工具使用與智能體任務中的表現有較大提升。新版本API接口上下文均已擴展為128K，便於對於複雜場景和長文本處理會更友好，同時API新增對Anthropic API格式的支持，可以輕松將DeepSeek-V3.1的能力接入Claude Code框架。DeepSeek-V3.1在代碼修復測評SWE、與命令行終端環境下的複雜任務(Terminal-Bench)測試，以及需要多步推理的複雜搜索測試(browsecomp)、多學科專家級難題測試(HLE)和思考效率相關測試上已大幅領先R1-0528等先前模型。

Deepseek-V3.1採用UE8M0 FP8，化解精度難題。Deepseek官方提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數精度，是針對即將發佈的下一代國產芯片設計。FP8是將數字壓縮到僅用8位(bit)來存儲的浮點格式，旨在用更少的數據位寬降低AI大模型訓練和推理中對顯存帶寬的空前壓力，但在處理複雜數據時會存在精度損失和數值溢出的缺點。而UE8M0是MX格式的8位指數縮放因子，MX格式核心思想不再是整個張量共用一個大縮放因子，而是將其切分為微小的數據塊，每個塊單獨配備一個輕量級的縮放因子，計算簡單高效、動態範圍大、信息損失小。

國產軟硬件協同成果顯著，國內算力鏈基礎設施建設將持續。DeepSeek-V3.1的發佈進一步驗證了國產算力鏈的成熟度與競爭力，隨着模型複雜度提升與應用場景拓展，國內互聯網廠商資本開支增長疊加海外GPU供應受阻背景下，國產GPU有望逐步填補需求，國產算力的基礎設施需求將持續爆發，建議重點關注交換機、交換芯片、銅連接、光模塊、光纖光纜、液冷和AIDC等領域，把握國產算力從技術突破到規模化商業落地的投資機遇。

5G產業鏈

CAICT：6月國內手機出貨量同比下降9.3% 5G新機佔比跌至2成

據C114通信網8月21日報道，中國信通院發佈的2025年6月國內手機市場運行分析報告。從數據來看，儘管6月國內手機出貨量環比略有回升，但同比降幅收窄並未改變整體下行趨勢，其中5G手機的表現更加疲軟，降幅甚至超過整體手機市場，且其在總出貨量中的佔比已從5月的89.3%驟降至81.6%。與此同時，5G手機新品供給持續收縮。2025年6月，國內手機上市新機型36款，同比增長28.6%，但其中5G手機8款，同比下降38.5%，佔同期手機上市新機型數量的22.2%，處於近一年多來最低水平。

運營商集採

中國移動62.6萬根特殊場景天線集採：中天寬帶等八家中標

據C114通信網8月18日報道，中國移動採購與招標網日前發佈2025年至2026年特殊場景天線產品集中採購項目中標候選人公示，中天寬帶、京信通信等八家中標。根據此前發佈的招標公告，該項目採購特殊場景天線626085根。預計項目需求滿足至2026年9月。

中國移動20萬面多頻天線產品集採：華為等八家中標

據C114通信網8月18日報道，中國移動採購與招標網日前發佈2025年至2026年多頻天線產品集中採購項目中標候選人公示，華為、京信通信等八家中標。根據此前發佈的招標公告，該項目採購規模為198486面，預計項目需求滿足至2026年9月。

中國移動AI服務器集採落地：中興、超聚變、華鯤振宇位列前三

據C114通信網8月19日報道，中國移動2025年至2026年人工智能通用計算設備（推理型）集中採購項目已於日前結束。本次集採金額超過50億元，包括類CUDA生態設備和CANN生態設備，總含税價約34億元。前四個標包由中興通訊、新華三、浪潮等三家傳統服務器廠商中標；后兩個標包則由河南崑崙、華鯤振宇、長江計算、寶德計算機、軟通計算機、華啟智慧等多家昇騰算力廠商中標。從此次集採來看，中國移動AI佈局正在轉向推理。

雲&IDC&AI

百度文庫網盤發佈全球首個全端通用智能體GenFlow2.0，3分鍾並行完成超5項複雜任務

英偉達暫停面向中國市場的H20芯片生產

據C114通信網8月22日報道，據知情人士消息稱，英偉達已通知部分零部件供應商暫停其專為中國市場設計的H20人工智能芯片的生產。英偉達發言人在聲明中表示：「我們持續管理供應鏈以應對市場狀況。」聲明還稱：「正如兩國政府所認可的，H20並非軍事產品，也不用於政府基礎設施。中國政府在政務運作中不會依賴美國芯片，正如美國政府不會依賴中國芯片一樣。」但這一聲明似乎並未能緩解當前緊張的局面。

物聯網&車聯網&衞星&低空經濟&量子科技

廣東省出台《推動商業航天高質量發展若干政策措施（2025—2028年）》

據C114通信網8月19日報道，廣東省人民政府辦公廳印發《廣東省推動商業航天高質量發展若干政策措施（2025—2028年）》，旨在搶抓商業航天與衞星互聯網戰略機遇，加快構建發射牽引、星箭協同、空地一體的全產業鏈生態體系，推動全省商業航天高質量發展。《政策措施》圍繞空間基礎設施建設、自主創新能力提升、星箭產業集聚、衞星應用拓展、市場主體培育、投融資支持和人才引育等七個方面，提出19條具體支持舉措。

星鏈推出5美元衞星通信服務，限速不限量

據C114通信網8月20日報道，近日，星鏈悄然推出5美元/月「待機模式」，網速限0.5Mbps、無限流量，取代此前免費暫停功能，僅面向現有住宅及漫遊用户隱藏開放；條款明確：連續使用超12個月時，SpaceX有權要求額外付費、升級套餐或僅允許訪問賬户頁面。

T-Mobile美國為阿拉斯加航空機上Wi-Fi服務，基於星鏈

據C114通信網8月21日報道，阿拉斯加航空（Alaska Airlines）與T-Mobile美國公佈了一項計劃，將通過在配備有「星鏈（Starlink）」系統的飛機上為忠誠度計劃會員提供免費Wi-Fi，來提高機上網絡連接。從2026年開始，阿拉斯加航空和夏威夷航空（Hawaiian Airlines）的聯合忠誠度計劃「Atmos Rewards」成員，將能夠登錄這一無廣告的Wi-Fi服務，未來還將公佈更多額外權益；它還為阿拉斯加航空的員工提供連接，包括空乘人員、地面工作人員和飛行員；阿拉斯加航空計劃到2027年，在全部機隊中安裝Wi-Fi網絡，包括區域、窄體及寬體飛機。

高通推出全球首批支持NB-NTN衞星通信的可穿戴平臺

據C114通信網8月21日報道，近日，高通宣佈正式推出第二代驍龍W5+和第二代驍龍W5可穿戴平臺，這是全球首批支持NB-NTN衞星通信的可穿戴平臺，在連接、能效、產品形態以及定位追蹤方面為可穿戴技術帶來全面提升。該平臺提供兩種版本：搭載低功耗協處理器的第二代驍龍W5+，或無協處理器的第二代驍龍W5。這一全新平臺基於4納米系統級芯片（SoC）架構打造，帶來多項增強特性，包括：定位機器學習3.0：與前代平臺相比，GPS定位精度提升可達50%。經優化的射頻前端（RFFE）：與前代平臺相比，尺寸縮小約20%，同時降低功耗，助力OEM廠商推出更輕薄的可穿戴設計，並延長電池續航。

1. 中美貿易摩擦加劇。中美貿易關係存在一定的不確定性，貿易摩擦激化或將在短期內影響上游核心芯片供應。

2. 雲廠商資本開支投入不及預期。數據中心需求同雲廠商資本開支相關，若雲廠商放緩資本開支投入，對於數據中心的需求將產生影響。

3. 5G發展進程不及預期。運營商及5G產業鏈公司與5G發展進程息息相關，若5G整體發展不及預期，則將對產業鏈需求造成影響。

研報：《DeepSeek-V3.1發佈，國產算力鏈迎來高景氣》2025年8月25日

王興 分析師 S0570523070003 | BUC499

高名垚 分析師 S0570523080006 | BUP971

王珂 分析師 S0570524080005 | BWA966

陳越兮 分析師 S0570525070005