中郵·房地產|周觀點：政策與資金面持續改善 板塊性價比凸顯

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（來源：中郵證券研究所）

轉自：中郵證券研究所

投資要點

近期地產板塊估值雖有所修復，但估值分位數仍處於歷史低位，且基金持倉比例較低，在政策與資金面持續改善的情況下，我們認為地產板塊在當前具備配置性價比。近期多地持續優化公積金貸款政策，疊加美國降息預期，預計將與我國房地產政策形成共振，房企報表端亦出現分化，優質企業有望率先走出困境，建議關注中國金茂、中國海外發展、華潤置地等央企。

行業基本面跟蹤

（1）新房成交及庫存：上周30大中城市新房成交面積為154.65萬方，本年累計新房成交面積為5781.7萬方，累計同比-4.6%。30大中城市近四周平均成交面積為144.23萬方，同比-13.4%，環比+2%。其中一線城市近四周平均成交面積為40.25萬方，同比-24.1%，環比+0.7%，二線城市近四周平均成交面積為73.25萬方，同比-4.7%，環比+5.9%，三線城市近四周平均成交面積為30.72萬方，同比-15.9%，環比-4.7%。上周14城商品住宅可售面積為8015.32萬方，同比-9.29%，環比+0.2%，14城去化周期為17.48個月，其中一線城市去化周期為12.55個月。

（2）二手房成交及掛牌：上周20城二手房成交面積為206.81萬方，本年累計二手房成交面積為7387.5萬方，累計同比+15.5%。20城近四周平均成交面積為195.42萬方，同比+1%，環比-0.7%。截至2025/8/11全國城市二手房出售掛牌量指數為12.44，環比-1.7%，掛牌價指數為152.94，環比-0.07%。

（3）土地市場成交：上周100大中城市新增供應住宅類土地數量為93宗，成交住宅類土地數量為24宗，新增供應商服類土地數量為76宗，成交商服類土地數量為25宗。近四周100大中城市平均住宅類土地成交數量/供應數量為0.68，平均商服類土地成交數量/供應數量為0.58。近四周100大中城市成交住宅類土地樓面均價為5279.25元/平方米，溢價率為4.75%，環比-2.49pct，成交商服類土地樓面均價為1734.25元/平方米，溢價率為0.92%，環比-1.05pct。

行情回顧：

上周A股申萬一級房地產行業指上漲0.5%，滬深300指數上漲4.18%，房地產指數跑輸滬深300指數3.68pct。上周港股恆生物業服務及管理指數上漲1.13%，恆生綜合指數上漲0.69%，物業服務及管理指數跑贏恆生綜合指數0.44pct。

一

行業基本面跟蹤

1.1 新房成交及庫存

上周30大中城市新房成交面積為154.65萬方，本年累計新房成交面積為5781.7萬方，累計同比-4.6%。30大中城市近四周平均成交面積為144.23萬方，同比-13.4%，環比+2%。其中一線城市近四周平均成交面積為40.25萬方，同比-24.1%，環比+0.7%，二線城市近四周平均成交面積為73.25萬方，同比-4.7%，環比+5.9%，三線城市近四周平均成交面積為30.72萬方，同比-15.9%，環比-4.7%。

上周14城商品住宅可售面積為8015.32萬方，同比-9.29%，環比+0.2%，14城去化周期為17.48個月，其中一線城市去化周期為12.55個月。

1.2 二手房成交及掛牌

上周20城二手房成交面積為206.81萬方，本年累計二手房成交面積為7387.5萬方，累計同比+15.5%。20城近四周平均成交面積為195.42萬方，同比+1%，環比-0.7%。

截至2025/8/11全國城市二手房出售掛牌量指數為12.44，環比-1.7%，掛牌價指數為152.94，環比-0.07%。

1.3 土地市場成交

上周100大中城市新增供應住宅類土地數量為93宗，成交住宅類土地數量為24宗，新增供應商服類土地數量為76宗，成交商服類土地數量為25宗。近四周100大中城市平均住宅類土地成交數量/供應數量為0.68，平均商服類土地成交數量/供應數量為0.58。

近四周100大中城市成交住宅類土地樓面均價為5279.25元/平方米，溢價率為4.75%，環比-2.49pct，成交商服類土地樓面均價為1734.25元/平方米，溢價率為0.92%，環比-1.05pct。

二

行情回顧

上周A股申萬一級房地產行業指上漲0.5%，滬深300指數上漲4.18%，房地產指數跑輸滬深300指數3.68pct。上周港股恆生物業服務及管理指數上漲1.13%，恆生綜合指數上漲0.69%，物業服務及管理指數跑贏恆生綜合指數0.44pct。

從行業排名來看，上周A股房地產在31個申萬一級行業中排名第31，港股地產分類、物業服務及管理在14個恆生綜合行業中分別排名第11、第3。

上周重點A股房地產個股漲幅居前的分別為：萬通發展（維權）（+9.12%）、華聯控股（+5.57%）、萬業企業（+3.77%），重點港股房地產個股漲幅居前的分別為：太古地產（+1.06%）、中國金茂（+0.64%）、恆隆地產（-0.37%），重點物業服務企業漲幅居前的分別為：濱江服務（+8.82%）、建發物業（+8.3%）、萬物雲（+7.31%）。

證券研究報告《中郵證券-房地產行業報告：政策與資金面持續改善 板塊性價比凸顯》

對外發布時間 ：2025年8月25日

報告發布機構：中郵證券有限責任公司

分析師:高丁卉  SAC編號:S1340524080001

法律聲明：

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