新能源：不僅是低空載人，低空場景迎多元化拓展

本文來自格隆匯專欄：國泰海通證券研究，作者：徐強 牟俊宇

報告導讀：低空經濟相關政策逐步細化，行業日漸走向成熟。隨着行業規模不斷擴大，佈局相關產業鏈的企業將率先受益，投資價值凸顯。

投資建議：我們認為，近年來低空經濟相關政策逐步細化，行業日漸走向成熟。隨着行業規模不斷擴大，佈局相關產業鏈的企業投資價值凸顯：1）整機企業有望率先受益低空應用場景擴大；2）整機上游材料與零部件企業配套需求增加；3）低空相關空天地網等基礎設施配套有望迎來爆發；4）低空運維場景逐步落地。

低空經濟本質是空域資源的高效開發與立體化產業協同，當前行業配套政策正日趨完善。低空經濟是以垂直高度1000米以下空域（可根據實際需要延伸至3000米）為運行環境，以民用有人駕駛及無人駕駛航空器為核心載體，通過載人、載貨及多元化作業場景的低空飛行活動為驅動引擎，實現全產業鏈協同發展的綜合性經濟形態。迄今為止，中國低空經濟政策分別歷經概念提出、規範發展、提速推進三個階段。2024年3月5日，低空經濟首次被寫入政府工作報告，標誌着低空經濟正式上升爲國家戰略，成為發展新質生產力的重點領域。根據中國民航局數據，中國低空經濟規模2023年已突破5059.5億元，同比增速達33.8%，預計2025年將達到1.5萬億元。

消費級市場初露鋒芒，工業級低空場景方興未艾。消費級市場方面，據智研諮詢數據顯示，2024年中國消費級無人機市場規模達488.99億元，同比增長20%。依託無人機產業與消費市場的逐步成型，低空娛樂旅拍作為低空經濟與文旅消費的融合創新，已在全國多地景區快速落地；億航智能EH216-S無人駕駛eVTOL載人航空器正式開啟載人應用。工業級市場方面，據中商產業研究院數據顯示，2023年中國工業無人機及其相關服務產業市場規模達1134億元，相較於消費級低空市場展現出更高發展潛力。無人機巡檢可大幅提高巡檢效率與精度；採用「末端+支線」無人機航空物流模式，可為物流企業降低經營成本30%以上；無人機將應急行動從被動響應轉向主動防控，推動災害防控能力的提升。

無人機產業化進度較快，政策標準仍有完善空間。無人機是低空經濟領域增長最為顯著的賽道之一。根據工信部賽迪顧問數據，2023年中國低空經濟規模達5059.5億元，增速達33.8%。其中，低空飛行器製造和低空運營服務貢獻最大，接近55%。2024年無人機註冊量激增至217.7萬架，較2023年底增長98.5%；全年無人機累計飛行小時2666.7萬小時，同比增長15.4%。目前低空政策協同與標準化建設仍是產業發展的瓶頸之一，流程審批、數據安全規範、空域開放等標準體系仍有待完善。

風險提示：政策推進不及預期，市場需求不及預期。

注：以上內容節選自國泰海通證券已發佈的證券研究報告《不僅是低空載人，低空場景迎多元化拓展》；

報告作者：徐強（分析師），登記編號：S0880517040002、牟俊宇（分析師），登記編號：S0880521080003