港股「DeepSeek」時刻或已來臨！補漲行情即將啟動？

8月25日，全球資本市場普漲，上證指數放量收漲1.51%，創業板指漲3%，港股恆生指數漲1.94%，恆生科技指數更是實現領跑，漲幅達3.14%。恆生科技指數ETF（513180）大漲4.2%，今年以來上漲29.79%。

　　在市場一片歡騰中，「性價比」成為投資者抉擇的冷靜之選。有機構指出，即使經歷了接連兩日的大漲，恆生科技指數在本輪行情中依舊「便宜」。數據顯示，歷史上創業板指和恆生科技兩者存在明確交替輪動關係。若以創下三年新高的創業板指數為「錨點」，恆生科技指數還有相當的補漲空間。

　　隨着產業利好消息的接連披露，有機構認為，影響港股相對收益的最后因素消除，應積極做多調整充分的核心資產。在人工智能浪潮席捲的背景下，港股的「DeepSeek時刻」或已來臨。

　　其中，恆生科技指數ETF（513180）標的指數囊括30家港股科技龍頭，軟硬科技兼備，持倉股深度聚焦AI產業鏈的上中下游；恆生互聯網ETF（513330）標的指數聚集互聯網平臺經濟，指數AI含量高達97%，DeepSeek含量達86%，是投資者佈局AI+互聯網核心資產的好工具。

　　恆生科技成「性價比」之選

　　近日，在各大指數接連突破近年高點的背景下，創新葯、機器人、人工智能以及相關的芯片半導體行情此起彼伏，各個板塊「按下葫蘆浮起瓢」，上漲與回撤皆十分凌厲，投資者面對輪動的主題卻難以抉擇，倘若操作不慎甚至容易在慢牛中折損本金。

　　在市場一片歡騰中，「性價比」成為投資者抉擇的冷靜之選，而近日恆生科技指數的漲幅尚顯「矜持」，因此多家機構認為恆生科技有望迎來補漲機會。

　　國投證券就在近期熱度較高的報告《港股科技會跟上》提供了一個重要視角：以創業板指數為「錨點」，從60日滾動收益率差值來看，歷史上創業板指和恆生科技兩者存在明確交替輪動關係。

　　具體來看，當創業板指漲幅領先恆生科技20pct時，多數意味着恆生科技相對收益將迎來補漲（例外情況是2021年機構極致抱團行情，由於新能源導致產業基本面相差太大導致收益率差值擴大至30pct以上），目前兩者收益率差值已經來到18pct—這一數據或暗示：同樣具有「機構重倉」和「反槓鈴策略」屬性的恆生科技，在創業板指大幅領漲接近新高的背景下有望迎來補漲。

　　這篇研報的發佈時間是今年的8月17日，當時兩個指數的收益率差值已經達到了18%。而我們再來看8月21日的數據，兩個指數的收益率差值已經達到了約25%。

　　基於上述機構觀點，恆生科技指數8月22日和25日的大漲即是在近期科技產業的密集催化之下迎來了「補漲」。此外，估值方面，截至8月25日收盤，恆生科技指數市盈率「僅」有21.77倍，位居過去5年的23.46%倍，市淨率更是僅有3.13倍。

　　「好消息」接踵而至

　　值得注意的是，「便宜」只是一方面，恆生科技近幾日的強勢並非單純的低位補漲，而是紮實的產業消息吸引了增量資金踴躍入場。

　　首先，國產算力板塊在近日迎來多重利好。一方面，今年8月國產芯片成果豐碩：

1．華為Pura80系列明確搭載麒麟9020，架構升級，封裝技術先進，體現供應鏈突破與自信，其芯片覆蓋多終端，未來性能將再躍升。

2．海光信息新一代C86處理器性能提升，生態完善，業績增長，計劃整合構建全棧能力。

3．瀾起科技推出的C6P系列CPU優勢顯著，競爭力強。有機構指出國產芯片迭代迅猛，自主創新動能強勁，未來在全球賽道將有望佔更核心位置。

　　此外，下游需求端近期也為國產算力板塊帶來了密集催化：

1.8月13日，騰訊業績會表示推理芯片的供應渠道側具備多種選擇，國際供應鏈波動背景下國產推理算力芯片有望提供助力。

2.8月21日，DeepSeek更新模型版本至DeepSeek-V3.1，預計支持FP8精度與將發佈的下一代國產芯片，頭部國產開源模型對國產芯片的支持有望推動國產算力生態加速落地。

3．基於華為昇騰芯片的服務器產品近期陸續參與到政府、金融、運營商等行業客户招投標產品中，印證國產芯片競爭力持續提升。

華西證券認為，國內市場對自主可控算力的需求不斷提升，政策與資本加速流向國產AI芯片與算力鏈廠商；中信建投也認為，由於海外供應鏈風險持續，國產芯片廠商產品性價比持續提升，更多算力需求有望由國產芯片支持，國產芯片市場競爭力持續提升。

　　第二重催化源於造車「新勢力」面對AI浪潮的轉型選擇：近日，小鵬汽車何小鵬透露2026年將量產L4級別自動駕駛車型並試點Robotaxi運營，人形機器人也將在同年下半年量產。

　　此外，據季報數據，公司二季度淨虧損同比減少62.8%，季度交付量首次突破10萬輛，營收創歷史新高達182.7億元；何小鵬還斥資約2.49億港元增持310萬股，持股比例升至18.9%。這一舉動向市場傳遞出強烈的信心信號。

　　如何抓住港股的「DeepSeek時刻」？

　　在席捲全球的人工智能浪潮中，「含AI量」成了衡量投資機遇的重要指標。

　　華夏基金指出，恆生科技之所以能成為港股「急先鋒」，或許源於其較為獨特的成分股構成：首先是芯片半導體陣容強大：恆生科技囊括了中芯國際、華虹半導體兩大晶圓製造龍頭，還有ASMPT這個封裝龍頭，三者合計權重佔比達8.65%；

　　其次，智能駕駛龍頭齊聚：恆生科技成分股中比亞迪股份、「蔚小理」、地平線機器人、舜宇光學科技都是智駕產業鏈上的龍頭公司，合計權重佔比達16.4%。（算上小米集團，合計權重佔比達23.71%）。

　　在全球科技競爭加劇、自主創新需求迫切的大背景下，恆生科技有望迎來屬於自己的「高光時刻」。「從中長期看，中國科技產業的崛起勢不可擋，囊括中國核心科技資產的恆生科技，它的‘補漲’行情或許纔剛剛開始。」華夏基金表示。

　　產品方面，恆生科技指數ETF（513180）：支持T+0交易。標的指數囊括30家港股科技龍頭，軟硬科技兼備，持倉股深度聚焦AI產業鏈的上中下游。降息預期升溫，疊加南向資金持續流入，港股或迎內外資共振，高彈性的恆生科技有望深度受益。

　　其次，恆生互聯網ETF（513330）：支持T+0交易，標的指數聚集互聯網平臺經濟，涵蓋了騰訊、阿里、美團、快手、百度、京東等大型互聯網公司，互聯網巨頭權重佔比高達90%，前五大成份股佔比超60%，鋭度高，指數AI含量高達97%，DeepSeek含量達86%，是投資者佈局AI+互聯網核心資產的好工具。（連接A類：013171；連接C類：013172）。

　　隨着資金持續淨流入以及港股市場的上漲，華夏基金旗下港股ETF總規模突破1000億元，成為全市場首家港股ETF規模破千億的基金管理人。華夏基金港股ETF不僅規模最大，佈局也全面，港股ETF基金數量最多，達到14只，涵蓋寬基、科技、醫藥、紅利等，截至8月22日，旗艦產品恆生科技指數ETF（513180）規模達370億元，恆生互聯網ETF（513330）277億元。

　　風險提示：

　　1．以上基金為股票基金，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其預期風險和預期收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬於中高風險（R4）品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果爲準。

　　2．上述基金存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險。

　　3．投資者在投資本基金之前，請仔細閲讀本基金的《基金合同》《招募説明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。

　　4．基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。

　　5．基金管理人提醒投資者基金投資的「買者自負」原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。

　　6．中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資本基金沒有風險。

　　7．本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兑付和風險管理責任。

　　8．聯接基金風險提示：作為目標ETF的聯接基金，目標ETF為股票型基金，因此ETF聯接基金的風險與收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金。ETF聯接基金存在聯接基金風險，跟蹤偏離風險，與目標ETF業績差異的風險，指數編制機構停止服務的風險，標的指數變更的風險，成份券停牌或違約的風險等。

　　9.A類基金認購時一次性收取認購費，無銷售服務費；C類無認購費，但收取銷售服務費。二者因費用收取、成立時間可能不同，長期業績表現可能存在較大差異，具體請詳閲產品定期報告。

　　10．上述基金為境外證券投資的基金，主要投資於香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，港股通汽車ETF還面臨香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險，包括港股市場股價波動較大的風險、匯率風險、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險等。

　　11.T+0特別風險提示：跨境ETF實行T+0迴轉交易機制（即當日買入，在交收前可以於當日賣出），資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風險。

　　12．本內容提及的個股不構成個股推薦。基金有風險，投資需謹慎。（CIS）

　　排版：汪雲鵬

校對：陶謙