兆易創新，深不可測！

（來源：老張投研）

國產芯片，猶抱琵琶半遮面！

近兩天，DeepSeek公佈了最新一代大模型DeepSeek-V3.1，核心是其採用UE8M0 FP8 Scale參數精度，該標準恰好針對的是即將發佈的下一代國產芯片！

那麼，UE8M0 FP8到底什麼來頭？

打個比方，FP8相當於一個真空壓縮袋，能把更多的衣服放進一個袋子里，這里的衣服好比AI大模型里的數據，而UE8M0 則是FB8的一種具體格式。

對於超大型語言模型來説，如何高效地運行是最大的挑戰之一，尤其是在計算能力和內存有限的手機用户端。

UE8M0 FP8的優點恰恰是能減少內存佔用、加快計算速度和降低功耗，被視為下一代架構的重要優化方向。

既如此，那麼UE8M0 FB8的出現會不會降低存儲需求？

UE8M0 FB8的技術目標是更高效地利用計算資源，而不是爲了減少存儲芯片的使用。相反，爲了提高性能，系統可能需要更高速的內存來配合高效計算。

最新數據顯示，2025年上半年我國大模型Token日均消耗量已經突破30萬億，較2024年6月的963億相比，已經增長了300多倍！

要知道，Token數量直接決定了內存消耗程度，一般而言，Token數量越多，需要的內存就越大。

2024年全球半導體存儲器市場規模為1655.16億美元，同比增長79.3%，佔集成電路市場規模的30.7%，僅次於邏輯芯片。預計2029年全球專用型存儲市場規模將達到208億美元。

可見，存儲市場依然大有可為！

説到存儲，兆易創新值得一提。

因為，兆易創新70%左右的營收來自存儲芯片，產品覆蓋閃存芯片（NOR Flash、NAND Flash）和動態隨機存取存儲器（DRAM）。

其次，微控制器、傳感器以及模擬芯片約佔公司2025年上半年營收的31.43%。

應用場景上，兆易創新產品廣泛應用於汽車電子、機器手臂、消費電子等，可以説任何需要處理大量數據的計算設備，幾乎都有兆易創新產品的身影。

這一點也體現到了兆易創新市佔率上。

財報顯示，兆易創新是唯一一家在NOR Flash、SLCNAND FLash、利基型DRAM以及MCU均在全球前十的廠商，也是全球排名第一的無晶圓廠Flash廠商。

不僅如此，早在2008年兆易創新發布了我國首顆SPI NOR Flash，打破了海外壟斷。

而這種強悍的市佔率和產品的先發競爭力，也反哺了兆易創新。

一個是，銷量大增。

2024年公司一年賣了43.62億顆，其中存儲芯片銷售量達到35.53億顆，同比增長33.82%，MCU微控制器以及模擬芯片銷量達到5.4億顆，同比增長205.14%，實現翻倍。

一個是，成長向上。

銷量其實是業績的先行指標。

2024年兆易創新業績實現了大翻身。財報實現，2024年公司營收達到73.56億元，同比增長27.69%，淨利潤達到11.03億元，同比大幅增長584.21%，扭轉了2023年業績下滑的局面。

並且，公司業績增長勢頭延續到了2025年，最新中報顯示，2025年上半年公司實現營收41.5億元，同比增長15%，實現淨利潤5.76億元，同比增長11.3%。

但是，從過往的業績增長趨勢看，會發現兆易創新是典型的周期行業。

當然，半導體本身就是個周期性行業，像豪威集團、瀾起科技、聖邦股份等業績均起伏增長，只不過存儲行業周期性更明顯。

看組數據，2015年至2024年全球存儲芯片銷售額同比增速最高能接近90%，最低約為-31%，周期波動性遠超半導體行業。

然而，行業周期影響下，兆易創新毛利率變動幅度不算太大，2020年以來公司毛利率穩定在37%上下，平均水平優於江波龍、北京君正，這就是產品力的體現。

相比之下，兆易創新淨利率波動較大，具體看該盈利指標從2021年的27.46%下滑至2023年2.8%，在行業回暖下2025年上半年公司淨利率已經回升至14.16%。

到這里，我們必須要思考一個問題：兆易創新如何平滑周期影響？

為何要強調這一點呢？核心在於，只要有周期公司業績多多少少都會受到影響，要知道，沒有足夠的業績反哺研發、擴張等，企業很難長遠成長。

進入2025年以來，兆易創新打出了兩張「王牌」。

首先，加碼人形機器人。

2025年以來，人形機器人在跳舞、格鬥、賽跑等娛樂場景大放異彩，但是在更精細化的工業場景深度仍有限。

這是因為，像電機、絲槓、傳感器等人形機器人硬件方面產業鏈企業進展已經比較快了，但在芯片、大模型方面還有很大提升空間。

兆易創新選擇入局人形機器人，正是源於公司在存儲芯片、MCU微控制器以及模擬芯片等技術底氣。

據公司官網，目前兆易創新已經基於Arm® Cortex®和RISC-V多核架構打造了GD32 MCU產品矩陣，能實現關節電機、伺服驅動系統的精準驅動。

與此同時，公司GD25LX系列SPINOR Flash能為機器人大腦提供高速存儲，而LPDDR4X產品兼容多電壓、4266Mbps速率可滿足小腦運動控制單元的低延迟需求，實現機器人精準指令執行。

其次，擬赴港上市。

2025年6月24日，兆易創新提交了港股上市申請，這一張牌打的是國際市場。

2022年到2025年上半年，兆易創新海外營收佔比從83.23%逐漸下降至69.51%，同時，公司海外毛利率維持在40%附近，而2023年以來公司國內市場毛利率僅28%上下。

最重要的一點是，全球三大存儲巨頭美光、三星和SK海力士正收縮利基存儲，聚焦DDR5和HBM等高端存儲市場。

儘管國際巨頭意欲退場，但DDR4需求仍可觀。2024年全球DRAM市場規模約973億美元，DDR4佔約40%，隨着汽車電子、工業機器人的需求釋放，DDR4仍有市場空間。

可見，這對兆易創新來説是一個快速搶國際市場的機遇。

所以，無人扶我凌雲志，我自踏雪至山巔！

國產芯片，開始迎來中國時刻！

而，兆易創新已箭在弦上。