盤前：道指期貨跌0.18% 交易員備戰本周兩大風暴

　　隨着市場對美聯儲降息預期的部分興奮情緒消退，周一美國股指期貨和歐洲股市回落，投資者的關注點重新轉向關祱及其對通脹和企業利潤的影響。本周的關鍵考驗包括美國通脹數據和英偉達的財報。

　　截至發稿，道指期貨跌0.18%，標普500指數期貨跌0.22%，納指期貨跌0.31%。

　　德國DAX指數跌0.25%，法國CAC40指數跌0.65%，歐洲斯托克50指數跌0.44%。

　　歐洲斯托克600指數下跌約0.3%，此前周五收盤時僅差一點刷新歷史新高。英國市場因假期休市，流動性或低於平常。丹麥可再生能源公司Orsted股價大跌，因特朗普政府叫停了其一座幾乎完工的海上風電項目；荷蘭咖啡企業JDE Peet’s股價則因收購要約而飆升。

　　MSCI全球股票指數上漲0.1%，接近周五創下的歷史高點。在亞洲，中國藍籌股上漲超2%，收於自2022年以來最高點；日本日經指數收漲0.4%。

　　鮑威爾轉向刺激降息押注

　　上周五鮑威爾暗示，美聯儲可能會在通脹完全回到目標之前、就業環境趨軟的背景下提前放松政策。

　　鮑威爾的鴿派轉向促使期貨市場押注9月降息25個基點的概率為84%，到明年年中累計降息至少100個基點，利率降至3.25%-3.5%。

　　EFG資產管理公司首席執行官Daniel Murray表示：「前路並不平坦。雖然寬松貨幣政策通常會受到市場歡迎，但背景同樣重要，目前宏觀和企業環境仍存在重大不確定性。」

　　Lombard Odier投資管理公司多資產主管Florian Ielpo表示：「當美聯儲轉向時，投資者就少了一個敵人，因為這讓估值有了繼續上漲的空間。」

　　上周五之前，市場情緒疲軟，標普500指數連續五天下跌，創下1月以來最長連跌，因華爾街降低了對美聯儲即將降息的押注。鮑威爾講話打破了這一擔憂，推動標普500指數飆升逾1.5%，錄得連續第三周上漲，並逼近上月創下的歷史高點。短端美債收益率大幅下跌，使得美債收益率曲線創下2021年以來最陡。

　　Ebury Partners市場策略主管Matthew Ryan表示：「長期美債收益率的有限波動導致曲線趨陡化，這可能源於市場擔心美聯儲優先考慮就業市場，而允許通脹在2%目標之上保持高位。對美聯儲獨立性及特朗普對貨幣政策影響的擔憂正在加劇，這無益於市場穩定。」

　　美元指數在經歷連續三周下跌后持穩，仍難以從此前的大幅下跌中恢復。

　　巴克萊、法國巴黎銀行和德意志銀行等主要投行現在都預計，美聯儲將在9月降息25個基點。美國銀行則堅持認為美聯儲下月將維持利率不變，但也承認風險已轉向降息。美銀在報告中寫道：「我們認為美聯儲可能在經濟活動回升、通脹逼近3%之際降息，從而出現政策失誤的風險。」

　　彭博策略師指出，鮑威爾講話為降息打開大門后，美元空頭的狂歡情緒正逐漸降温。這凸顯了未來數周的通脹數據和其他經濟數據的重要性，在9月中旬FOMC會議前，政策制定者是否會真的重啟寬松仍不確定。

　　歐元區國債收益率回升，逆轉上周五的跌勢，因交易員重新評估美聯儲政策轉向對歐洲的影響。美國國債現貨交易因倫敦假期暫停。

　　本周的關鍵考驗包括美國通脹數據和英偉達的財報。

　　美國PCE數據來襲

　　Ielpo指出，製造商此前因關祱消息而增加庫存，但零售商庫存水平偏低。隨着補貨開始，企業將在三季度業績中感受到美國關祱的真實成本。

　　市場樂觀情緒還將接受本周五美國個人消費支出（PCE）物價數據的考驗，預計核心通脹將升至2.9%，為2023年底以來最高。若通脹超預期走高，將對長期美債的漲勢構成挑戰，尤其考慮到本周將發行1830億美元新債。

　　紐約聯儲主席威廉姆斯將在周一發表講話，市場將密切關注他是否與鮑威爾的政策立場一致。

　　鮑威爾在其擔任美聯儲主席期間的最后一次傑克遜霍爾講話中，詳細闡述了經濟中出現的混雜信號。他表示，關祱對價格的影響已經顯現，但尚不清楚這是否會重新引發持續性的通脹。他稱勞動力市場目前處於一種「奇怪」的狀態：勞動力需求下降，供給也在減少。

摩根大通資產管理香港多資產投資專家Jin Yuejue表示：「很明顯，美聯儲現在優先關注就業疲弱，而不是通脹，這是他們的立場。」她補充説，從講話釋放的信號看，「非常明確」，美聯儲已準備好轉向。

　　別忘了英偉達財報

　　市場還在關注英偉達周三收盤后的季度財報。交易員希望它能緩解對人工智能投資的擔憂，並確認這波股市反彈並非單純的科技泡沫。

　　英偉達在標普500中的權重接近8%，居首位，其在人工智能發展中的核心地位使其成為市場風向標。公司40%的收入來自Meta、微軟、谷歌和亞馬遜等科技巨頭，其芯片幾乎無處不在。

　　市場預計英偉達每股收益將大增48%，營收達459億美元。期權市場顯示，股價可能雙向波動近6%，鑑於其市值高達4萬億美元，這將對大盤產生重大影響。

　　分析師還希望獲悉更多關於對華出貨前景的消息，以及與特朗普達成的協議細節——該協議要求英偉達將部分高端芯片在華銷售收入的15%上繳美國政府。

　　特朗普上周五還宣佈，美國將以89億美元收購英特爾9.9%的股份（每股20.47美元），較當日收盤價24.80美元有約4美元折讓。

　　「華爾街神算子」警告：市場對美聯儲降息過於樂觀。

　　有「華爾街神算子」之稱的Fundstrat策略師Tom Lee向投資者發出警告，稱市場目前對美聯儲可能降息的預期過於樂觀。

　　Lee表示，雖然美國經濟已出現放緩跡象，但持續的通脹仍是一個重大問題。他認為，美聯儲必須做出艱難的抉擇。Lee解釋道：「一方面，經濟正出現放緩跡象，而降低利率或許能起到刺激作用。」

　　他表示：「另一方面，通脹仍然是一個令人擔憂的問題，過早降息可能會加劇通脹。」他認為市場目前對降息的預期過於樂觀。

　　Lee強調，美聯儲應該繼續「依賴數據，不要倉促做出決定」，並表示只有在出現通脹放緩和勞動力市場疲軟的明確證據后，才應該採取重大行動。

　　焦點個股

　　比特幣連續第三天下跌，數字貨幣概念股盤前走弱。Proshares比特幣策略ETF跌4.3%，Riot Platforms跌3.6%，Marathon Digital跌3.7%。

　　維塔爾能源盤前大漲超10%，新月能源宣佈以31億美元全股票交易方式收購該公司。

拼多多盤前拉昇大漲超11%，Q2業績超預期。

蔚來盤前漲超5.6%，獲花旗給予目標價8.1美元並列出五大買入理由。

　　禾賽盤前漲超1.6%，預計今年面向機器人市場出貨量將超20萬台。