潘石屹夫婦的家族信託佈局全解

（來源：WEALTH財富管理）

在中國眾多高淨值家族案例中，SOHO中國創始人潘石屹與張欣的家族信託安排，無論在架構設計還是資產轉移節奏上，都頗具代表性。這不僅是一個關於地產企業的商業故事，更是一次系統化的跨境資產傳承實踐。

紅籌架構與信託的起點

2002年，SOHO中國為赴港上市搭建紅籌架構。當時潘石屹透過 Boyce（BVI） 控制 SOHO中國（開曼）47.39% 股權，張欣則透過 Capevale（BVI） 控制同等比例，夫妻合計持有94.78%。這種BVI+開曼的架構，是當時中國民營企業境外上市的主流操作，既能滿足境外融資需求，又便於股權靈活轉讓。

2005年11月，一次關鍵操作發生：潘石屹將 Boyce 的全部股份無償贈與張欣，隨后張欣將 Boyce 與 Capevale（BVI）的股份轉入特設的 Capevale（Cayman），並將其全部股份託付給匯豐信託，設立了私人不可撤銷信託。

在信託條款中，張欣同時擔任授予人、保護人與唯一受益人，並明確信託財產不可撤銷，從制度層面鎖定了SOHO中國的股權控制權。潘石屹不直接持有信託股份，降低了婚姻或家庭變故對企業股權的影響風險。

這一佈局達成了三個戰略效果：

1. 跨境轉移與保全資產

2. 企業控制權鎖定

3. 隔離家庭糾紛與外部風險

資產出售與信託資金流入

從2014年開始，潘石屹夫婦便有節奏地出售核心物業，僅2014年至2019年間，累計套現超過293億元人民幣。這些資金並非全部留在SOHO中國，而是透過高比例分紅的方式進入其開曼信託。

SOHO中國的財報顯示，近六年累計分紅達126億元，潘張二人獲得約81億元現金收入。此舉將流動資金從上市公司轉移至境外信託平臺，完成了資金的跨境「二次轉移」。

2019年后，市場多次傳出SOHO中國整體出售或私有化的消息，黑石集團曾兩度啟動收購，但因疫情與監管審查而告吹。儘管交易未成，物業出售所得與分紅資金依舊持續流向信託，確保資產在境外安全承接。

信託的多重功能

家族信託在高淨值家族中的價值，遠不止於財富保值增值，它同時承擔着事務管理與風險隔離的角色：

財富增值

透過專業管理機構投資，實現穩健收益與資產保值。

事務管理

保障創辦人意志的長期執行，即使委託人離世或家庭發生變故，也能避免股權分散與經營混亂。

風險隔離與傳承

法律上，信託財產獨立於委託人個人資產，可免於婚姻糾紛、債務追索的侵蝕，並能設計激勵機制引導后代行為。

中國正迎來家族企業傳承高峰期。《中國私人財富報告》指出，未來十年80%以上的中國家族企業將面臨交接，家族信託將是實現平穩過渡的重要工具。

境外信託的優勢與比較

潘石屹夫婦採用的開曼信託，體現了境外信託在制度與操作層面的幾大優勢：

1. 保密性高：離岸信託無需公開註冊，受益人與資產細節高度隱私。

2. 税務籌劃靈活：可利用不同司法轄區稅制實現免税、減税或遞延。

3. 資產隔離徹底：不可撤銷信託可將資產徹底隔離於個人名下。

4. 規避外匯管制：可自由配置境外資產，滿足全球化投資需求。

相比之下，內地家族信託仍存在侷限：

• 可持有資產類型有限（現金、保單為主）

• 配套法律不完善（婚姻法、税法、公司法等對信託資產規定不清）

• 保密性不足（部分資產需登記公示）

• 税務籌劃空間有限

這也是為何許多中國企業家，尤其擁有跨境資產與國際身份的高淨值人士，更傾向於採用境外信託架構。

從企業經營到個人佈局的轉變

在SOHO中國發展的黃金期，潘石屹與張欣以大膽設計與營銷聞名。然而自2010年代后期起，他們逐步轉向保守策略：減少新項目開發，集中出售高價值物業，將收益轉移至境外信託與海外不動產投資。

2011年至2013年間，他們斥資數十億美元收購紐約與曼哈頓地標物業，甚至與國際富豪家族合作，參與全球頂級寫字樓與商業地產投資。這些海外資產多由家族信託持有，與SOHO中國的上市公司資產切割明確。

2022年9月，潘石屹與張欣雙雙辭任SOHO中國董事長與CEO職務，正式完成從企業日常運營到資產管理與傳承佈局的轉型。

啟示與借鑑

Inspiration

潘石屹案例對中國高淨值家族的啟示有三點：

1. 提前規劃：在企業壯大期即設計股權與信託架構，為未來退出與傳承留足空間。

2. 隔離與控制並重：透過信託條款鎖定控制權，並利用境外法律保障資產安全。

3. 全球資產配置：結合信託與離岸公司架構，實現資產全球化佈局與多元化投資。

隨着中國家族企業傳承進入關鍵期，境外信託在結構靈活性、資產保密性與跨境操作自由度上的優勢，將使其在高淨值人羣中持續受青睞。而潘石屹與張欣的信託佈局，無疑提供了一個成熟且可複製的範本。

來源：新浪、騰訊網、巨亨網、搜狐