國泰海通：關注后續估值有望修復標的中報發佈 行業短期關注安踏體育(02020)等

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，近期紡織服裝行業中報披露的港股標的股價表現亮眼，短期建議重點關注中報預期謹慎或明確，全年業績有望企穩，估值仍具修復空間的優質標的：申洲國際(02313)、江南布衣(03306)、安踏體育(02020)。此外，7月瑞表全球(除美國外)出口環比改善，新加坡、中國香港領增。

國泰海通主要觀點如下：

中報密集披露期間，該行觀察到部分港股服飾市場表現較強

以下公司中報后漲幅(中報發佈日至今)分別為：裕元集團(+10.25%)、新秀麗(+0.18%)、晶苑國際(+13.49%)、特步國際(+16.75%)、李寧(+8.78%)。該行認為主要原因為：①中報符合或小超市場預期，②2025全年業績預期企穩，③2026年業績增長具備驅動力，④低估值和紅利屬性：裕元集團(2025/26年PE分別為7.3X/6.5X，對應股息率分別為10%/11%)、新秀麗(2025/26年PE分別為11X/10X，對應股息率分別為4%/5%)、晶苑國際(2025/26年PE分別為10X/9X，對應股息率分別為5.8%/6.4%)、特步國際(2025/26年PE分別為12X/11X，對應股息率分別為4.0%/4.4%)、李寧(2025/26年PE分別為18.6X/17.8X，對應股息率分別為2.7%/2.8%)。

7月瑞表全球(除美國外)出口環比改善，新加坡、中國香港領增

今年7月瑞士鍾錶出口金額全球/中國/美國/日本/歐洲/中國香港/新加坡同比+6.9% /-6.5% /+45.0% /-10.1% /-2.8% /+4.6% /+14.8%，環比+12.5pct /-12.6pct /+62.6pct /+0.9pct /-1.7pct /+15.2pct /+12.2pct，1-7月累計同比+1.0% /-17.0% /+24.1% /-4.3% /-0.6% /-11.0% /-1.3%。

7月美國高增由於關税擾動導致搶出口，全球(除美國外)出口金額同比-0.9%，環比6月(-3.2%)有所改善，新加坡、中國香港領增。分價位看，1-7月<200>3000法郎腕錶出口金額累計同比-1.4%/-8.8%/-0.1%/+1.6%，環比變動-0.1/+2.5/+0.1/+1.3pct。

風險提示：終端消費意願不及預期，原材料價格波動，競爭加劇。