【券商聚焦】興業證券維持光大環境(00257)「增持」評級 指其今年自由現金流有望持續改善

金吾財訊 | 興業證券研報指出，光大環境(00257)上半年收入同比-8.4%至143億港元，歸母淨利同比-10.1%至22億港元。每股擬派發中期股息15港仙，派息比率42%。

該機構指，上半年運營服務收入同比增長6.7%至99億港元，建造服務收入同比下滑46.6%至18億港元，佔比下降至13%。期內計提商譽減值0.7億港元、因多個危廢及固廢處置項目停止運營，計提固定資產減值1.1億港元，以及匯兌損失4.3億港元，剔除減值及匯兌損益影響，上半年淨利潤同比+22%至34億港元。

該機構續指，環保能源板塊運營穩健。H1運營服務收入同比+5.8%至51億港元，垃圾處理量同比+2.0%至2650萬噸，餐余垃圾處理量同比+176.5%至457萬噸，供熱供汽量同比增長39%。期內入爐噸發電量同比提升14度至460度，並有2個垃圾發電項目獲批調增處理費，EBITDA利潤率同比+9.4ppt至56.7%，集團應占淨利潤同比增3億港元（+11.6%）至26億港元。期內新落地2個烏茲別克斯坦垃圾發電項目，項目投資回報率優於國內項目、並無應收賬款風險。

該機構表示，垃圾焚燒步入運營為王階段，公司上半年資本開支控制優於預期，8月有部分國補回款，今年自由現金流有望持續改善，維持穩健派息。該機構預計公司25/26/27年歸母淨利分別同比+8.2%/+5.4%/+5.1%至37/39/40億港元，2025年對應潛在股息率5.8%，維持「增持」評級。