愛建證券-汽車行業周報：看好央企高端電動智能品牌借力起勢-250825

（來源：研報虎）

投資要點：

　　本周汽車板塊漲跌幅+4.70%。本周A股申萬汽車行業指數報收7,812.2點，漲跌幅+4.70%，板塊排名7/31，同期滬深300指數報收4,378.0點，漲跌幅+4.18%。本周申萬汽車二級行業子板塊漲跌幅由高到低依次為：商用車+5.13%，乘用車+4.92%，汽車零部件+4.77%，汽車服務+3.67%，摩托車及其他+2.71%。

　　全新ES8價格超預期，港股汽車板塊蔚來領漲。本周A股申萬汽車行業漲幅前5個股依次為：成飛集成+35.53%，南方精工+28.42%，飛樂音響+27.83%，松原安全+27.34%，三祥科技+24.93%。港股申萬汽車行業本周漲幅前5個股依次為：蔚來-SW+27.75%，易鑫集團+21.60%，小鵬汽車-W+18.73%，福耀玻璃+18.50%，長城汽車+14.97%。蔚來於8月21日發佈全新ES8，新車基於蔚來900V高壓可換電架構打造，搭載前后雙電機(180kW+340kW)，CLTC續航635公里，整車購買起訂價格41.68萬元(老款為49.8萬元)，電池租用方案起訂價格30.88萬元(老款為42.8萬元)。ES8在2025年1-7月累計銷量4199輛，月均銷量約600台，對比該系列在2023年7-11月月均銷量超過2000台的最好表現，當前價格策略推動ES8銷量上漲的潛力空間較大。

嵐圖汽車籌劃獨立上市，央企資源+華為合作+新品周期助力加速成長。東風集團股份於8月22日公告：東風公司擬通過要約人吸收合併東風集團股份，后者H股於聯交所退市並以其持有的完成公司改制后的嵐圖部汽股車份全向其全體股東進行分派，嵐圖汽車則申請其H股以介紹方式在聯交所上市並掛牌交易。根據公告，東風集團股份每股H股總對價約10.85港元(藍圖股份價值4.17港元+現金6.68港元)，較公告前股價(4.74港元)溢價約129%。嵐圖汽車具備以下亮點：1)收入增長較快，毛利率行業領先。2022-2024年收入從60.5億增長至193.6億元，CAGR為79%，同期毛利率從8.3%提高至21%；2)與華為深度合作綁定。2024年1月嵐圖汽車與華為簽署戰略合作協議，2025年5月東風汽車與華為簽署全面深化戰略合作協議；3)強勢新品周期。7月以來，搭載華為乾崑智駕ADS4.0系統及鴻蒙座艙HarmonySpace5的新車陸續上市，嵐圖FREE+上市15分鍾鎖單1.15萬輛，大訂超2萬台，顯示出較強的產品力，而后續定位25萬級純電SUV嵐圖知音、「新時代旗艦MVP」2026款嵐圖夢想家將陸續上市。嵐圖汽車獨立上市或將有利於拓寬融資渠道、拓展海外佈局，我們看好央企背景高端電動智能汽車品牌借力資本市場和華為技術，雙重助力加速成長。

　　投資建議：乘用車：1)看好智能化領先車企圍繞「大模型+算力」加速建立用户體驗壁壘，智能汽車頭部集中的行業格局或加速形成，建議關注【小米集團、小鵬汽車、理想汽車】；2)看好國資背景車企深化改革+新品周期助力業績改善，建議關注【上汽集團、東風集團股份】；零部件：看好由單一零部件供應商向智能化核心部件系統集成商加速轉變的自主供應鏈崛起，建議關注【保隆科技】；其他：看好智能汽車加速發展帶來測試檢測需求擴容，建議關注【中國汽研】。

　　風險提示：技術發展不及預期；行業競爭加劇；政策支持不及預期。