鷹眼預警：山東墨龍應收賬款增速高於營業收入增速

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

8月22日，山東墨龍發佈2025年半年度報告。

報告顯示，公司2025年上半年營業收入為7.98億元，同比增長31.9%；歸母淨利潤為1216.37萬元，同比下降92.85%；扣非歸母淨利潤為78.8萬元，同比增長100.69%；基本每股收益0.0152元/股。

公司自2010年9月上市以來，已經現金分紅3次，累計已實施現金分紅為1.4億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對山東墨龍2025年半年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為7.98億元，同比增長31.9%；淨利潤為1196.12萬元，同比下降92.94%；經營活動淨現金流為2.55億元，同比增長110.25%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 歸母淨利潤大幅下降。報告期內，歸母淨利潤為0.1億元，同比大幅下降92.85%。

項目	20230630	20240630	20250630
歸母淨利潤（元）	-1.58億	1.7億	1216.37萬
歸母淨利潤增速	8.38%	207.52%	-92.85%

• 營業收入與淨利潤變動背離。報告期內，營業收入同比增長31.9%，淨利潤同比下降92.94%，營業收入與淨利潤變動背離。

項目	20230630	20240630	20250630
營業收入（元）	7.98億	6.05億	7.98億
淨利潤（元）	-1.64億	1.69億	1196.12萬
營業收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
淨利潤增速	10.5%	203.31%	-92.94%

• 淨利潤較為波動。近三期半年報，淨利潤分別為-1.6億元、1.7億元、0.1億元，同比變動分別為10.5%、203.31%、-92.94%，淨利潤較為波動。

項目	20230630	20240630	20250630
淨利潤（元）	-1.64億	1.69億	1196.12萬
淨利潤增速	10.5%	203.31%	-92.94%

從收入成本及期間費用配比看，需要重點關注：

• 銷售費用變動與營業收入變動差異較大。報告期內，營業收入同比變動31.9%，銷售費用同比變動-8.5%，銷售費用與營業收入變動差異較大。

項目	20230630	20240630	20250630
營業收入（元）	7.98億	6.05億	7.98億
銷售費用（元）	969.92萬	682.32萬	624.3萬
營業收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
銷售費用增速	36.13%	-29.65%	-8.5%

• 營業收入與税金及附加變動背離。報告期內，營業收入同比變動31.9%，税金及附加同比變動-36.97%，營業收入與税金及附加變動背離。

項目	20230630	20240630	20250630
營業收入（元）	7.98億	6.05億	7.98億
營業收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
税金及附加增速	24.41%	-49.62%	-36.97%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收賬款增速高於營業收入增速。報告期內，應收賬款較期初增長44.36%，營業收入同比增長31.9%，應收賬款增速高於營業收入增速。

項目	20230630	20240630	20250630
營業收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
應收賬款較期初增速	23.78%	-2.16%	44.36%

報告期內，公司毛利率為9.79%，同比增長239.43%；淨利率為1.5%，同比下降94.65%；淨資產收益率（加權）為2.44%，同比下降92.7%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售毛利率較為波動。近三期半年報，銷售毛利率分別為6.63%、2.88%、9.79%，同比變動分別為93.83%、-56.49%、239.43%，銷售毛利率異常波動。

項目	20230630	20240630	20250630
銷售毛利率	6.63%	2.88%	9.79%
銷售毛利率增速	93.83%	-56.49%	239.43%

• 銷售淨利率大幅下降。報告期內，銷售淨利率為1.5%，同比大幅下降94.65%。

項目	20230630	20240630	20250630
銷售淨利率	-20.53%	28.01%	1.5%
銷售淨利率增速	-76.09%	236.42%	-94.65%

• 銷售毛利率增長，銷售淨利率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期2.88%增長至9.79%，銷售淨利率由去年同期28.01%下降至1.5%。

項目	20230630	20240630	20250630
銷售毛利率	6.63%	2.88%	9.79%
銷售淨利率	-20.53%	28.01%	1.5%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 淨資產收益率較大幅下降。報告期內，加權平均淨資產收益率為2.44%，同比大幅下降92.7%。

項目	20230630	20240630	20250630
淨資產收益率	-17.42%	33.42%	2.44%
淨資產收益率增速	-33.79%	291.85%	-92.7%

從非常規性損益看，需要重點關注：

• 非常規性收益佔比較高。報告期內，非常規性收益/淨利潤比值為69.5%。（注：非常規性收益=投資淨收益+公允價值變動淨收益+營業外收入+非流動資產處置損失）。

項目	20230630	20240630	20250630
非常規性收益（元）	204.49萬	2.86億	831.49萬
淨利潤（元）	-1.64億	1.69億	1196.12萬
非常規性收益/淨利潤	1.21%	168.69%	69.5%

報告期內，公司資產負債率為78.33%，同比下降0.42%；流動比率為0.92，速動比率為0.68；總債務為13.69億元，其中短期債務為13.69億元，短期債務佔總債務比為100%。

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 現金比率小於0.25。報告期內，現金比率為0.1，現金比率低於0.25。

項目	20230630	20240630	20250630
現金比率	0.18	0.05	0.1

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款變動較大。報告期內，預付賬款為0.5億元，較期初變動率為104.01%。

項目	20241231
期初預付賬款（元）	2507.32萬
本期預付賬款（元）	5115.27萬

• 預付賬款/流動資產比值持續增長。近三期半年報，預付賬款/流動資產比值分別為0.7%、1.1%、3.07%，持續增長。

項目	20230630	20240630	20250630
預付賬款（元）	995.09萬	1367.86萬	5115.27萬
流動資產（元）	14.29億	12.44億	16.67億
預付賬款/流動資產	0.7%	1.1%	3.07%

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長104.01%，營業成本同比增長22.53%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目	20230630	20240630	20250630
預付賬款較期初增速	-71.93%	-54.65%	104.01%
營業成本增速	-50.86%	-21.24%	22.53%

• 其他應收款/流動資產比值持續增長。近三期半年報，其他應收款/流動資產比值分別為0.78%、32.22%、38.76%，持續上漲。

項目	20230630	20240630	20250630
其他應收款（元）	1111.33萬	4.01億	6.46億
流動資產（元）	14.29億	12.44億	16.67億
其他應收款/流動資產	0.78%	32.22%	38.76%

報告期內，公司應收帳款周轉率為2.96，同比增長22.76%；存貨周轉率為1.73，同比增長36.83%；總資產周轉率為0.34，同比增長57.66%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 存貨/資產總額比值持續增長。近三期半年報，存貨/資產總額比值分別為13.68%、17.07%、18.71%，持續增長。

項目	20230630	20240630	20250630
存貨（元）	5.09億	4.76億	4.35億
資產總額（元）	37.22億	27.86億	23.27億
存貨/資產總額	13.68%	17.07%	18.71%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 其他非流動資產變動較大。報告期內，其他非流動資產為0.8億元，較期初增長32120.47%。

項目	20241231
期初其他非流動資產（元）	25.99萬
本期其他非流動資產（元）	8374.1萬

• 無形資產變動較大。報告期內，無形資產為1.9億元，較期初增長34.45%。

項目	20241231
期初無形資產（元）	1.44億
本期無形資產（元）	1.93億

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