東風集團啟動私有化，並推動嵐圖分拆上市

中國經濟新聞網訊（邢鋭）2025年8月22日，東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱「東風集團股份」）與控股股東東風汽車集團有限公司（以下簡稱「東風公司」）旗下要約人東風汽車集團（武漢）投資有限公司聯合發佈公告，宣佈啟動「私有化+業務分拆」雙核心交易：要約人擬通過吸收合併實現東風集團股份H股退市，同時將旗下高端新能源汽車業務主體嵐圖汽車科技有限公司（以下簡稱「嵐圖汽車」）股份分派給全體股東，並推動嵐圖H股以介紹方式在香港聯交所獨立上市。此次交易互成前提、同步推進，標誌着東風集團在新能源轉型與資本運作上邁出關鍵一步。

從交易架構看，此次方案形成「分派+上市+合併」的閉環。在業務分拆端，東風集團股份將向現有股東分派其持有的29.32億股嵐圖股份（佔嵐圖總股本79.67%），分派比例為1股東風集團股份對應0.3552608股嵐圖股份，其中H股股東獲配嵐圖H股、內資股股東獲配嵐圖內資股。分派完成后，嵐圖汽車將申請H股在聯交所主板介紹上市，上市后總股本預計含27.95億股內資股與8.85億股H股，成為東風集團旗下獨立的高端新能源汽車上市平臺。

在私有化端，要約人將以現金對價收購東風集團股份H股（東風公司直接持股除外），每股註銷價定為6.68港元，且明確不保留提價權利。按截至公告日已發行24.92億股H股計算（扣除東風公司直接持有的2.94億股），要約人需支付的現金總額約146.83億港元，資金來源為東風公司內部資源及外部專項貸款，中金公司作為獨家財務顧問已確認其財務資源充足。對於東風公司直接持有的內資股及H股，將通過要約人增發註冊資本60.55億元人民幣的方式完成對價支付，合併后東風集團股份將註銷登記，其全部資產、負債、業務及人員由要約人承接。

從股東收益維度，此次交易提供「現金+成長權益」雙重回報。根據新百利融資出具的估值報告，截至2025年7月31日，嵐圖H股每股估值區間為10.98-12.49港元（中位數11.735港元），據此測算，股東每持有1股東風集團股份，獲配的0.3552608股嵐圖H股理論價值約4.17港元，疊加6.68港元現金註銷價，合計理論價值達10.85港元，較東風集團股份最后不受干擾交易日收盤價（4.74港元）溢價128.9%，較近60個交易日均價（4.13港元）溢價162.71%，顯著覆蓋歷史股價區間，為股東提供可觀的即時回報與長期增長空間。

此次交易的核心邏輯，在於破解東風集團股份長期估值低估困境，同時釋放新能源業務潛力。公告顯示，受汽車行業轉型與市場競爭加劇影響，東風集團股份近年業績承壓，而嵐圖汽車作為其高端新能源業務核心，已展現出強勁增長動能：2024年實現收入193.6億元（2022-2024年CAGR 79%），毛利率提升至21.05%，年內虧損收窄至9000萬元，全年銷量達8.01萬輛（2022-2024年CAGR 103%），其中嵐圖夢想家車型長期穩居新能源MPV市場TOP2。通過分拆上市，嵐圖汽車將拓寬國際融資渠道、提升品牌國際影響力，為東風集團新能源轉型注入新引擎；而私有化則可消除控股公司架構下的估值折讓，讓股東通過現金對價實現資本變現，同時通過嵐圖股份分享新能源賽道紅利。

目前，交易已進入關鍵推進階段。東風集團股份H股自2025年8月11日起暫停買賣，公司已申請於8月25日恢復交易。后續仍需完成多環節審批，包括國家發改委、商務部、外管局等監管批准，東風集團股份臨時股東大會及H股類別股東大會審議（需分別滿足2/3多數及獨立H股股東75%贊成且反對票不超10%），以及聯交所對嵐圖上市的正式批准。若所有條件於2026年7月31日前達成，交易將正式落地，屆時，東風集團將形成「嵐圖上市融資+剩余業務整合」的雙業務格局，加速向新能源汽車產業集中資源，在全球新能源汽車市場競爭中搶佔先機。