【券商聚焦】交銀國際維持速騰聚創(02498)買入評級 料下半年機器人激光雷達將迎來交付高峰

金吾財訊 | 交銀國際研報指，速騰聚創(02498)2Q25激光雷達合計銷量158,200台，同/環比+29%/46%。機器人激光雷達銷量34,400台，同/環比+632%/+189%。3季度末開始，割草機器人進入生產季，該機構預計下半年公司機器人激光雷達將迎來交付高峰。

2季度機器人業務毛利率41.5%，處於行業內較高水平，ADAS業務毛利率19.4%，環比提升4.3ppts，帶動整體毛利率環比升4.2ppts至27.7%。期內淨虧損5139萬元（1Q25：淨虧損9959萬元），季度虧損進一步收窄。隨着EMX在3季度量產交付，該機構預計規模效應下公司2025-27年綜合毛利率維持在26%-27%，並有望於2026年實現盈利。

該機構看好平臺化、芯片化和規模效應對公司盈利能力產生的積極作用，並維持2026年盈利的預期。機器人領域公司亦有深度佈局，有望分享具身智能量產落地帶來的發展紅利，維持買入評級。基於DCF模型，維持目標價41.89港元，對應4.9倍2026年市銷率。