中金：維持遠大醫藥跑贏行業評級 升目標價至11.7港元

　　中金發布研報稱，由於1H25遠大醫藥（00512）業績體現了較好的抗風險能力，上調2025年/2026年歸母淨利潤預測3.3%/3.4%至19.1億/21.0億港幣。當前股價對應2025年/2026年18.0倍/16.4倍P/E。考慮到公司創新管線不斷兑現，該行維持跑贏行業評級，上調目標價21.9%至11.7港幣，對應2025年/2026年21.7倍/19.8倍P/E，較當前股價有20.6%的上行空間。

　　中金主要觀點如下：

　　1H25業績超該行預期

　　公司公佈1H25業績：收入61.07億港幣，同比+1.0%，剔除匯率影響同比+2.0%；歸母淨利潤11.69億港幣，超該行預期，主要由於收入超預期。

　　在創新和壁壘產品放量的支持下，公司上半年經營業績穩健，體現良好的抗風險能力

　　根據公司公告，1H25公司持續推動創新結構轉型，創新和壁壘產品收入佔比約51%（vs去年同期36.1%）。易甘泰、Lava、恩卓潤/恩明潤、能氣朗、合心爽/合貝爽等產品快速增長。剔除第十批集採影響，公司人民幣口徑收入同比增長約13.0%，支持收入實現可持續增長。

　　核藥板塊延續翻倍增長態勢，創新核素偶聯藥物（RDC）管線進展豐富

　　1H25，公司核藥抗腫瘤板塊收入4.22億港幣，剔除匯率影響同比+105.5%，主要由於國內易甘泰快速放量。此外，報告期內易甘泰獲FDA批准用於原發性肝細胞癌，成為全球首個獲批原發性肝細胞癌和結直腸癌肝轉移的內放射治療產品。RDC方面公司臨牀推進順利，TLX-591CDx完成三期臨牀入組，TLX591、ITM-11等產品加入國際多中心III期臨牀試驗，自研創新核藥GPN02006亮相國際會議。

　　關注膿毒症領域潛在First-in-class的STC3141研發進展

　　根據公司公告，公司STC3141已經完成海外和中國的II期臨牀，具備在全球開展關鍵註冊臨牀研究的基礎，公司也在積極探索多種高效的全球合作形式，以加速產品上市進程。該行建議關注STC3141后續

　　II期臨牀數據讀出和全球註冊臨牀開展計劃。