國信證券-社會服務行業雙周報（第113期）：中報業績密集披露，豆神、粉筆、有道等迭代AI教育新-250825

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（來源：研報虎）

　　板塊覆盤：消費者服務板塊報告期內上漲5.18%，跑輸大盤1.47pct。報告期內（2025年8月11日-2025年8月24日），國信社服板塊漲幅居前的股票為科德教育（39.74%）、東方甄選（22.88%）、華住集團-S（12.91%）、華天酒店、全聚德、君亭酒店、豆神教育（維權）、奈雪的茶、BOSS直聘、長白山。國信社服板塊跌幅居前的股票為科鋭國際（-7.52%）、新濠國際發展（-5.84%）、天立國際控股（-4.38%）、中國東方教育（-4.01%）、學大教育（-3.88%）、美高梅中國、九毛九、銀河娛樂、澳博控股、北京人力。

　　行業與公司動態：豆神教育AI超練系列更新超練作文與閲讀新單元，通過AI互動指導提升學習體驗。粉筆發佈事業單位考試AI刷題班與智能音響，打造「AI+硬件」備考解決方案。網易有道推出多款AI教育新品，包括升級版答疑筆和全面屏聽力寶，進一步構建AI教育生態。深度求索發佈DeepSeek-V3.1模型，實現推理效率提升和API升級。最高法明確9月1日起「不繳社保」約定無效，勞動者可要求經濟補償。東方甄選刺梨原汁年銷售額近億元，近期開展溯源直播推廣產品。鍋圈計劃推出機器人現炒門店「鍋圈小炒」。美團外賣啟動「堂食提振」計劃，發放消費券鼓勵到店消費。海底撈全國首家創新概念店開業，融合夜宵、甜品站等多場景體驗。攜程開設沉浸式餐廳「TASTEOFCHINA味」，結合餐飲與文旅體驗。廣州首家市內免税店8月26日開業，涵蓋美粧、酒水等商品。

港股通持股比例：海底撈、天立國際控股、茶百道、蜜雪集團、古茗獲增持。報告期內（2025年8月11日-2025年8月24日），海底撈持股比例增0.84pct至21.54%，九毛九持股比例減0.10pct至40.57%，海倫司持股比例減0.17pct至25.87%，奈雪的茶持股比例減0.19pct至24.01%，天立國際控股持股比例增3.43pct至56.95%，茶百道持股比例增0.36pct至28.55%，蜜雪集團持股比例增1.47pct至10.42%，古茗持股比例增0.83pct至11.21%。

　　風險提示：政策變動、行業競爭加劇、消費環境修復不及預期等。

　　投資建議：維持「優於大市」評級。伴隨國家不斷出臺擴大內需的利好政策，報告期內社服板塊估值有望持續修復。目前經濟環境和市場風格下建議配置亞朵、攜程集團-S、小菜園、BOSS直聘、科鋭國際、北京人力、長白山等。中線優選中國中免、美團-W、蜜雪集團、古茗、亞朵、華住集團-S、學大教育、攜程集團-S、海底撈、天立國際控股、中國東方教育、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科鋭國際、錦江酒店、同慶樓、行動教育、宋城演藝、百勝中國、九毛九、海南機場、君亭酒店、峨眉山A、天目湖（維權）、三特索道（維權）、黃山旅遊、廣州酒家、首旅酒店、東方甄選等。