【光大海外】速騰聚創2Q25：毛利率超預期，機器人轉型戰略加速推進

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報告發布信息

報告標題：《速騰聚創2Q25虧損顯著收窄，機器人戰略轉型加速推進——智能駕駛系列報告：激光雷達行業動態跟蹤（六）》

報告發布日期：2025年8月24日

分析師：付天姿，CFA，FRM（執業證書編號：S0930517040002）

分析師：黃錚（執業證書編號：S0930524070009）

要點

事件：速騰聚創發佈2Q25/1H25業績。營收方面，2Q25公司實現總收入4.55億元，同比/環比增長24%/39%，主要系機器人收入高速增長。利潤方面，2Q25實現毛利1.3億元，同比/環比增加133%/64%，對應毛利率27.7%，實現連續6個季度環比上升；2Q25實現淨虧損0.5億元，同比2Q24 1.4億元淨虧損大幅收窄63.6%，核心受益於SoC等核心技術自研帶來的規模經濟。

機器人業務成為公司核心驅動引擎，全球合作與新品落地加速。2Q25公司的機器人及其他產品的銷售收入約為人民幣1.47億元，同比大幅提升285.2%。毛利率為41.5%，同比上升18.3pct，核心受益於生產規模增長帶來的原材料採購成本及生產費用降低。公司機器人業務進程全面提速，業務佈局已覆蓋工業倉儲、無人配送等垂直領域，服務全球客户突破3200家，其中，割草機器人賽道表現尤為突出，公司與多家全球Top5廠商達成獨家合作，訂單規模突破七位數，充分體現消費級庭院機器人市場的規模化商業潛力。同時，公司預計於2H25發佈Active Camera 2.0以解決更高精度的感知任務要求，加快具身智能終端場景落地。展望未來，公司將持續強化機器人領域技術和客户合作，有望在交付節奏上領跑行業，推動戰略轉型加速向機器人領域推進。

自研芯片+數字化產品技術創新驅動，E系列/EM平臺有望快速放量。在激光雷達領域公司率先推動數字化進程，2021年發佈行業首個全固態數字化平臺E系列，並於1H25實現E1大規模量產，公司預計2025年E系列激光雷達產品的出貨量將會達到六位數，助力L3/L4自動駕駛。此外，公司於4M25推出專用於長距離應用的EM平臺，其中EM4和EMX將於3Q25實現量產交付，目前已獲得8家整車廠、45款車型定點。

ADAS業務收入環比增長，量產定點持續推進並加速全球落地。2Q25 ADAS業務收入2.7億元，同比下降10.5%，環比增加18.6%，其中ADAS產品銷量12.38萬台，同比增加4.6%，環比上升28%。2Q25 ADAS的毛利率為19.4%，同比/環比提升7.7pct/4.3pct，主要受益於原材料採購成本減少+較低價MX激光雷達產品搭配用於自主研發的SOC處理芯片。公司持續推動ADAS在全球量產項目中的落地，截止1H25，公司已獲得來自30家汽車整車廠及一級供應商的119款車型量產定點訂單，併爲其中14家客户的44款車型實現SOP。截至2025年8月21日，公司量產定點車型數量已進一步增加至133款，其中8個定點訂單來自海外整車廠及中外合資整車廠，覆蓋日本、北美及歐洲市場。展望未來：1)預計海外市場在未來1-3年逐步貢獻收入，形成多區域放量；2)伴隨EM平臺推出且旗下新品（EM4、EMX）在3Q25進入SOP，車載激光雷達業務市佔率將有所提升。

投資建議: 2Q25速騰聚創機器人業務營收實現高速增長，標誌着公司機器人戰略轉型已取得突破性進展，我們看好速騰聚創全棧自研技術壁壘深厚+ADAS規模優勢+機器人生態先發佈局等核心優勢，公司扭虧盈利路徑逐漸清晰。建議持續關注其技術迭代、盈利拐點及海外市場份額提升節奏。

風險提示：行業競爭加劇風險、下游需求不及預期風險、產品交付不及預期風險等。

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