十大券商策略：市場正在經歷一輪「健康牛」，五大方向蓄勢待發

上周，A股市場繼續單邊上行，成交規模維持高位，連續5日在2.4萬億元以上。滬指周漲3.49%，最新報3825.76點，創近十年新高；深證成指漲4.57%，創業板指漲5.85%。通信、電子、綜合等板塊表現較好，房地產、煤炭、醫藥生物等跌幅靠前。

后市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：此輪行情並不是散户市

從各類資金情況來看，此輪行情持續到現在主要的發起者和推動者並非散户；事實上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產業趨勢和業績；既然都是聰明的錢入場占主導地位，就不能執迷於類比過往行情走勢。隨着2020-2021年發行的產品整體步入盈虧平衡區域，市場會有個新舊資金接力的過程；未來行情的延續需要的是新的配置線索，而不是拘泥於「錢多」和流動性。配置上，建議繼續聚焦資源、創新葯、遊戲和軍工，開始關注化工，逐步增配一些「反內卷+出海」品種，9月消費電子板塊也值得關注。

2. 申萬宏源：慢下來，會更遠、更高、更好

全面牛市還需要積極因素的進一步累積：2026年基本面改善預期，供給出清提供安全墊，但也要需求改善提供向上彈性。時間已經是牛市的朋友，核心是「26年中基本面周期性改善+增量資金正循環可能啟動」的牛市條件就會具備。看中期做短期，市場持續演繹牛市氛圍在情理之中，9月初之前有望維持強勢，9月初之后市場休整幅度有限。歲末年初行情展望的下限是「複製」過去一段時間的市場特徵：少數景氣方向做動量+ 26年拐點方向高切低+輪漲補漲普遍輪動。維持25Q4好於25Q3，2026年會更好的判斷。9月初后，結構選擇的視角可能從短期動量轉向中期推演。創新葯和海外算力鏈是中國深度融入海外產業鏈，帶來的景氣機會。支持全面牛市的潛在主線，重點關注國內科技鏈突破+先進製造反內卷，優化行業秩序，構建行業聯盟。未來中國製造競爭優勢與盈利能力相匹配，反內捲走向終局是必經之路，重點是中國在全球市佔率高的光伏、化工、部分電氣機械關鍵零部件。

3. 興業證券：市場正在經歷一輪「健康牛」 五大方向蓄勢待發

本輪行情的持續性，一方面固然源於「健康牛」中良好的持股體驗和賺錢效應持續吸引增量資金入市。更重要的則是得益於本輪市場健康的結構特徵，能夠讓已入市的資金源源不斷地找到可交易的機會。在這種行情結構特徵下，后續圍繞兩條思路進行佈局：第一，繼續尋找科技成長主線內部的低位方向，挖掘尚未被充分定價的細分領域；第二，對於低位順周期板塊，精選具備景氣預期、符合資金審美，既有短期輪動機會、同時兼具中長期成長性的優質賽道。五大方向蓄勢待發：AI擴散、券商保險、新消費。（一） AI擴散：港股互聯網、半導體設備材料、軟件應用；（二） 券商、保險：「健康牛」演繹的直接載體；（三） 新消費：擁擠度已降至較低水平，港股行情有望形成映射。

4. 光大證券：3800點后，繼續看多市場

近期A股表現強勢，已經突破去年高點。展望未來，市場仍然有望繼續上行。目前來看，支撐股票市場上漲的邏輯並沒有發生變化，市場估值目前也較為合理，並未出現明顯透支。此外，還有一些新的積極因素正在出現，如美聯儲降息周期可能會開啟、公募資金發行出現回暖。綜合來看，市場中長期仍然有望持續上行。目前A股整體估值水平處於歷史中等水平，並未出現過度透支。配置方向上，短期關注滯漲方向。申萬一級行業中，重點關注機械設備、電力設備，二級行業中，重點關注工程機械、化學纖維、自動化設備、商用車。中長期則關注三條主線：科技自立、內需消費與紅利個股。

5. 華金證券：A股可能延續慢牛走勢 短期難出現較大的調整

牛市期間出現較大的調整主要受情緒過熱、政策收緊或外部負面衝擊、行業輪動完成等因素影響。比照牛市中出現較大調整的條件來看，當前並不滿足。一是當前市場情緒處於中性偏高水平，但距離歷史高點仍有一定差距；二是當前政策和外部事件仍偏積極；三是行業輪動和藍籌補漲尚未完成。從決定市場趨勢的短期因素上來看，短期未有明顯利空因素，A股大概率延續慢牛走勢。一是經濟和盈利繼續處於修復趨勢中；二是短期流動性維持寬松。

短期建議繼續逢低配置：一是政策和產業趨勢向上的電子（消費電子、半導體）、機器人、計算機（AI應用）、傳媒（AI應用）、通信（算力）、創新葯、軍工等；二是預期可能改善的電新、有色金屬、化工、商貿零售、社會服務等行業。

6. 廣發證券：牛市思維確立后，哪些震盪市的經驗規律可能失效？

維持「指數上行收益和下行風險不對稱」的判斷，市場切換至牛市思維，趨勢一旦形成短期很難逆轉，不輕易以震盪市或熊市的經驗規律作為信號。監管資金和保險作為兩大蓄水池，類似於提供流動性支持，起到逆周期調節效果，鎖住下行風險。居民存款搬家和美元資產外溢作為另外兩大蓄水池，暫時還沒有顯著流入A股市場，但是也可以作為后續增量儲備，尤其是如果有特朗普訪華或者Q4會議的重要trigger。同時，國內保險利率上限下調、美聯儲9月降息預期大幅提升，讓這兩大蓄水池的水位進一步提升。

配置建議：1.爲了防止指數上行風險，在【經濟周期類】資產中，建議配置一些與短期數據不敏感的板塊，比如金融IT、券商、保險；2.【景氣成長類】仍是牛市主線，繼續看好科創板的機會：一方面海外算力鏈、創新葯仍在牛市產業主線的進程中；另一方面，國產算力、國內AI基建、AI端側應用的產業預期也在修復當中，前期重點推薦的科創芯片、雖迟但到。

7. 國金證券：製造業景氣回升的前景更加明朗

在市場創10年新高之際，建議尋找下一個階段基本面邊際改善最大的領域提前佈局。在傑克遜霍爾會議打開9月降息窗口之后，製造業景氣回升的前景更加明朗，並且由於對利率下行的敏感度差異，投資主線也可能會出現從經營現金流驅動的AI投資到信貸驅動的傳統制造業投資切換。

配置上，第一，海外製造業修復下，實物資產將迎來順風（銅、鋁、鋼鐵、基礎化工），以及投資加速下的資本品（工程機械、專用機械、機械零部件、重卡），中長期應該關注產業鏈重構帶來的投資和消費兩端實物消耗提升的機會；第二，保險的長期資產端將受益於資本回報的見底，其次是券商；第三，盈利修復之后，內需相關領域也將出現機會，代表大盤藍籌的滬深300還未能跑贏創業板指，但是也已在近期的風格切換中開始跑贏國證2000，行情的擴散剛剛開始，A股權重股的修復剛剛開始，關注食品飲料，電力設備。

8. 招商證券：當下市場正處於牛市階段II

鮑威爾在全球央行年會發表講話，釋放鴿派信號。短期隨着市場對美聯儲降息預期提升，美債收益率下行，提振全球風險偏好，科技風格佔優，疊加香港本地流動性壓力緩解，前期相比A股滯漲的港股有望得到提振，看好恆生科技、港股創新葯的投資機會。當下市場正處於牛市階段II，建議下一階段關注創新葯，CXO，國產算力，機器人，國產AI Agent幾大賽道。行業方面，隨着中報的陸續披露，業績上修的細分行業如跨境電商、通信網絡設備及器件、LED、鋰電專用設備、醫療研發外包、氟化工、遊戲、風電零部件等估值有望提升。

9. 浙商證券：堅定系統性慢牛思維以戰略視角繼續持倉

上周市場繼續上衝，權重指數出現一定加速跡象，整個指數族漲勢「雨露均沾」。展望后市，上證指數已經突破2021年高點3731點並站上3800點大關，下一個中線目標有望挑戰2015年以來最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，以當前位置看仍有較大空間。考慮到短期攻勢仍未有明確的停止跡象，浙商證券建議適度忽略短線走勢，並在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。

行業配置方面，繼續採取「大金融+泛科技」均衡配置（銀行、非銀等金融+軍工/計算機/傳媒/電子/電新等科技成長），同時繼續增加對前期落后板塊地產的關注度；此外，注意積極挖掘年線上方低位個股，做好板塊內「高低切」操作。

10. 銀河證券：A股市場量能仍在途

市場資金面貢獻重要增量，同時增量趨勢仍有持續性。兩融余額持續增長，已達到2.1萬億元水平上方，但兩融余額佔A股流通市值、兩融交易額佔A股成交額指標均處於歷史中樞水平，遠低於2015年峰值。在資產荒與股市賺錢效應強化雙重作用下，居民存款搬家信號正在顯現。同時，政策預期仍是市場中期走勢的關鍵變量。7月中央政治局會議已明確將在年內召開二十屆四中全會，研究制定「十五五」規劃，市場將逐步圍繞新一輪政策展開佈局，疊加資本市場改革深化、產業政策持續發力，有望進一步增強風險偏好與投資信心。從海外來看，在傑克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾釋放寬松信號，暗示9月降息的可能，權益資產迎來反彈。在美元指數長期走弱周期下，全球資本流向重塑為A股市場向上提供進一步支撐。配置機會：市場有望圍繞AI產業鏈、反內卷、非銀金融等板塊輪動。