中國算力爆發式增長下的三大賽道投資機遇

（來源：金融小博士）

中國算力基礎設施爆發式增長下的投資機遇：聚焦芯片、算力與液冷三大核心賽道

一、行業背景：算力基建進入黃金發展期

中國算力基礎設施正以前所未有的速度擴張。截至2025年6月，全國在用算力中心標準機架規模達1085萬架，智能算力規模突破788 EFLOPS（FP16），較2024年6月增長近8倍。干線400G端口數量躍升至14060個，存力總規模突破1680 EB，電能利用效率（PUE）降至1.42，展現出全球領先的算力輸送能力與能效水平。對比國際，我國智能算力規模已超越歐盟（約500 EFLOPS），400G端口數量是日本的4.7倍，標誌着我國在全球算力競爭中的核心地位確立。

政策層面，工信部明確提出"適度超前佈局智能算力基礎設施"，疊加"東數西算"工程深化，預計2025年新建數據中心PUE需≤1.25，推動液冷技術滲透率從12%提升至35%。技術迭代方面，GPU芯片（如英偉達GB300）功耗突破1000W，倒逼液冷從"可選項"變為"必選項"。IDC預測，2024-2029年中國液冷服務器市場規模年複合增長率達46.8%，2029年將突破162億美元。在技術突破、政策強制與資本開支井噴的三重驅動下，算力產業鏈迎來歷史性機遇。

二、芯片概念：國產替代加速，技術突破重塑競爭格局

核心邏輯：GPU芯片國產化率不足10%，半導體材料與設備突破成為關鍵突破口。具備先進封裝檢測、光刻膠量產及載帶材料認證能力的企業將率先受益。

1. 仕佳光子

• 核心優勢：全球PLC分路器芯片市佔率第一，AWG芯片打破日本住友電工壟斷，400G光模塊核心器件國產替代主力軍。

• 業績亮點：中報扣非淨利潤同比激增127倍，光通信芯片需求爆發驅動業績超預期。

• 核心優勢：KrF光刻膠批量供應中芯國際，ArF光刻膠通過華虹認證，G5級高純硫酸金屬雜質含量<1ppt，國產半導體材料標杆。

• 業績亮點：扣非淨利潤同比增長14.3倍，受益於先進製程擴產潮。

• 核心優勢：全球最大刻蝕用單晶硅供應商，三菱材料、SK海力士核心合作伙伴，大尺寸硅片技術突破填補國內空白。

• 業績亮點：扣非淨利潤增長11.3倍，半導體設備國產化浪潮核心受益者。

• 核心優勢：國內少數具備5G毫米波射頻芯片設計能力，單芯片瞬時帶寬達GHz級，北斗導航系統核心供應商。

• 業績亮點：扣非淨利潤同比暴增88倍，衞星通信與AI邊緣計算打開新增長極。

三、算力基建：全鏈條佈局，把握硬件升級與場景落地

核心邏輯：AI服務器需求激增驅動硬件迭代，液冷服務器、高速光模塊及智算中心集成商迎來爆發期。具備全鏈條服務能力與定製化解決方案的企業更具優勢。

1. 鋭捷網絡

• 核心優勢：推出800G LPO光模塊，功耗較傳統方案降低50%，支持SRv6技術優化算力調度，服務全球TOP10雲服務商。

• 業績亮點：扣非淨利潤增長2.45倍，800G產品出貨量居國內前三。

恆潤股份（維權）

• 核心優勢：子公司潤六尺科技提供高性能GPU服務器及大模型一體機，服務互聯網、金融領域數百家企業。

• 業績亮點：扣非淨利潤增長1.94倍，綁定頭部客户鎖定未來3年訂單。

美利雲

• 核心優勢：中衞數據中心採用間接蒸發冷卻技術，年均PUE低至1.1，上架率超90%，服務字節跳動、騰訊等大廠。

• 業績亮點：扣非淨利潤增長6.35倍，綠色算力運營模式獲政策重點扶持。

弘信電子

• 核心優勢：柔性線路板（FPC）全球市佔率超30%，應用於AI服務器、AR眼鏡及機器人關節，支撐算力設備輕量化。

• 業績亮點：扣非淨利潤增長7.06倍，收購燧原科技強化算力生態佈局。

四、液冷技術：散熱革命催生千億市場，技術路線決定話語權

核心邏輯：冷板式主導當前市場（佔比85%），浸沒式加速滲透（2025年市場規模或達347億元）。具備全鏈條技術能力與材料創新優勢的企業將勝出。

1. 英維克

• 核心優勢：冷板式液冷市佔率超50%，首創液環式真空CDU技術，適配英偉達GB300高壓循環系統。

• 業績亮點：上半年液冷業務營收25.7億元（+88%），鎖定GB300訂單6-8億元。

高瀾股份

• 核心優勢：浸沒式液冷裝備通過國際認證，單機櫃功率達45kW，PUE低至1.05，服務字節跳動、華為數據中心。

• 業績亮點：扣非淨利潤增長3.36倍，儲能液冷業務同步放量。

巨化股份

• 核心優勢：電子級氟化液純度達99.999%，替代3M產品成本降低30%，應用上海臨港AI算力中心。

• 業績亮點：ROE達4.44%領跑行業，冷卻液營收佔比突破15%。

飛榮達

• 核心優勢：液冷散熱結構件市佔率第一，單芯片散熱功率密度達500W/cm²，適配NVIDIA H200/H300。

• 業績亮點：扣非淨利潤增長1.14倍，深度綁定英偉達供應鏈。

五、投資策略與風險提示

配置建議：

• 短期：關注訂單可見度高、技術壁壘明確的龍頭（如英維克、鋭捷網絡）；

• 中期：佈局國產替代加速領域（晶瑞電材、仕佳光子）；

• 長期：把握綠色算力與液冷技術迭代紅利（美利雲、高瀾股份）。

風險警示：

1. 技術路線變革風險（如相變冷卻技術突破衝擊現有格局）；

2. 國際供應鏈波動影響高端芯片供應；

3. 行業競爭加劇導致毛利率下行。

結語

中國算力基建正經歷從"規模擴張"到"技術引領"的質變，芯片、算力設備與液冷技術構成黃金三角。具備核心技術突破能力、綁定頭部客户資源的企業，將在萬億級市場中佔據先機。投資者需緊密跟蹤技術迭代與政策導向，在產業浪潮中捕捉超額收益。

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