恆指季檢結果出爐！中國電信、京東物流、泡泡瑪特「染藍」

（來源：ETF萬億指數）

香港股市迎來新一輪調整，恆生指數成分股再次擴容，三隻新股入選引發市場關注。

8月22日，恆生指數有限公司公佈了最新季度檢討結果。恆生指數成份股數目將從85只增加至88只，新納入中國電信股份有限公司、京東物流股份有限公司和泡泡瑪特國際集團有限公司。

這也是恆指持續擴容的又一舉措。所有變動將於2025年9月8日正式生效

。此次調整結果基本符合市場預期，尤其是泡泡瑪特的入選此前已被多家機構預測。

標題中的「染藍」是什麼意思？解釋一下，「染藍」是港股市場里一個形象又有趣的説法，它指的是某家公司的股票被納入恆生指數成份股。因為恆生指數俗稱「藍籌指數」，其成份股被稱為「藍籌股」，所以新加入的股票自然就是「沾染了藍色」。

01 季檢結果揭曉

本次恆生指數季檢結果於8月22日公佈。三隻新納入的股票分別來自不同行業，體現了恆指行業代表性和多樣性的考量。

中國電信作為國內通信服務巨頭，京東物流是電商物流領域的領先企業，而泡泡瑪特則是潮玩行業的代表性企業。

此次調整隻有納入沒有剔除，使得恆生指數成分股總數增加到88只。這種只增不減的做法有利於保持指數的穩定性，同時也能更好地反映香港股市的整體表現。

02 為何是這些公司？

多家券商此前已經預測到這些股票可能會被納入恆指。中金公司在其預覽報告中就曾指出，交通銀行、泡泡瑪特、百勝中國、小鵬汽車-W、華住集團-S、京東物流與信達生物等排在恆生指數順位前列。

不過，歷史經驗表明，實際結果可能與基於市值的預測存在較大出入。指數諮詢委員會還會考慮行業和上市地代表性等非量化因素。

泡泡瑪特的入選最出乎市場意料。雖然一些分析師此前已經預測到這一結果，但仍有一些投資者在社交媒體上表示質疑，擔心這是讓基金接盤。

從業績來看，泡泡瑪特於2025年8月19日發佈上半年財報。上半年營收138.8億元，同比增長204.4%，超2024年全年營收（130.4億元）；經調整淨利潤47.1億元，同比增長362.8%，盈利能力大幅提升；毛利率達70.3%（同比提升6.3個百分點），創歷史新高。

03 市場影響分析

恆指調整帶來的資金流動不容小覷。追蹤恆生指數的ETF規模約為303.5億美元，這些被動資金需要調整投資組合以跟蹤指數變化。

按照慣例，被動資金爲了最大程度上減少追蹤誤差，將選擇在生效前一個交易日，即9月5日調倉。屆時相關股票成交或會出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。

主動型資金可能會根據調整結果採取套利操作， anticipating the price movements that will occur as passive funds rebalance.

04 港股投資新機遇

近期港股雖然震盪，但南向資金持續流入。8月14日至8月19日恆生指數遭遇4連跌期間，南向資金每日均為淨流入狀態。

其中8月15日淨流入358.8億元，創今年4月9日（355.9億）以來新高。這表明越調整，資金反而越買入，顯示出投資者對港股中長期投資價值的認可。

港股雖然之前漲了不少，但估值仍然不貴。從絕對值看，恆生指數和恆生科技指數目前的估值水平都處於較低的位置，比如恆生指數當前市盈率TTM11.38、恆生科技指數當前市盈率21.64，處於歷史以來34.82%百分位，全球價值窪地」特徵依然顯著。

綜上，9月8日恆指調整生效后，被動資金將進行調倉，相關個股可能出現異常放量情況。

新納入的三隻個股有望獲得增量資金青睞；港股作為「全球價值窪地」，其中長期投資價值仍受認可，南向資金持續流入便是證明。