華安ETF周度行情報告｜2025年8月第三期

（來源：華安基金許之彥）

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華安ETF

周度行情報告

　　WEEKLY REPORT

1

　　A股市場回顧 / DOMESTIC

　　上周（2025年8月18日-2025年8月22日）A股市場持續放量大漲：上證綜指漲3.5%，深證成指漲4.6%，創業板50指數漲6.3%。交易面，A股市場上周日均成交額在2.6萬億元左右，市場投資熱情高漲。

　　行業方面，上周A股市場申萬31個一級行業全部收漲。其中，漲幅靠前的行業是通信、電子、計算機等科技屬性較高的行業，其中通信漲幅超過10%。漲幅靠后的行業是房地產、煤炭等傳統行業。

圖一：申萬一級各板塊表現（%）

　　資金面，近期「居民存款搬家」受市場高度關注。權益市場有望成為居民資產配置遷移的下一站。2021年以來，房地產收益率轉負，居民資金從房地產流出，但由於缺乏中高風險收益資產，資金主要流向低風險低收益的存款和類固收資產。這些資產的收益率也面臨中長期回落壓力，居民亟需新的資產替代房地產。「存款搬家」此前已經在少數收益率較好的結構和產品中發生（24年「啞鈴」策略），后續賺錢效應擴散后，權益市場有望全面迎來資金增量。

2

行業點評/ INDUSTRY

消費/

CONSUMPTION

　　消費板塊近期受政策支持及行業數據驅動呈現多點復甦態勢。國務院持續強調激發消費潛力並系統清理限制性措施，推動大消費板塊多領域輪動上行，酒店餐飲、食品飲料、白酒等行業表現活躍，部分頭部企業渠道結構調整加速。浙江提出新增城市品牌首店2000家以上，助力零售業態升級，四川推動國有旅遊企業整合資源培育百億資產企業，帶動區域消費活力。白酒行業快速築底，產銷回暖與渠道優化並行，龍頭酒企盈利預期提升；現制飲品受益第三方平臺補貼保持高景氣，門店擴張與產品創新支撐頭部品牌持續增長。農林牧漁方面，1-7月農產品網絡零售額同比增長7.4%，農村物流體系完善促進供需銜接，生豬產能調控政策引導企業調減存欄規模以平衡市場。汽車后服務市場擴容，門店數量與收入雙增凸顯消費韌性。家電、化粧品等領域呈現結構性回暖，智能化服務與新材料應用逐步滲透。多地發放消費券及促銷活動提振短期需求，區域消費數據分化但整體穩健，鄉村市場增速快於城鎮。

金融地產/

FINANCE

　　金融地產行業近期呈現多重政策利好與市場活躍態勢，資本市場資金加速入市，7月標品信託成立數量顯著回暖，頭部信託公司增配含權資產；資產管理行業規模持續擴張，上半年整體AUM超170萬億元，銀行理財收益向好；險資股票投資規模創新高，偏好高股息資產並借道ETF佈局權益市場，多機構對下半年市場持樂觀態度；政策層面積極推動科技金融結合，科技創新債券發行覆蓋金融機構、科技企業與股權投資機構，支持民營經濟與綠色科技領域發展；數字貨幣跨境應用場景擴大，招銀國際上線虛擬資產交易功能；證券板塊交易活躍，銀行股逆勢走強，高股息資產受青睞；廣東等地出臺商業航天支持政策，鼓勵併購重組助力優質企業融資；REITs市場擴容與智能化服務應用進一步推動行業創新升級，人工智能驅動智能風控、供應鏈服務等技術變革持續深化。

電力設備新能源/

ENEGRY

　　2025年上半年中國新能源產業投資金額1.4萬億元，同比下降32.2%，但下一代電池技術、智能電網等前沿領域保持較高熱度，行業政策方面工信部等六部門召開光伏產業座談會強調規範競爭秩序，遏制低價無序競爭。全球新能源車第二季度銷量同比增長30%，國內廠商產銷數據持續向好，儲能領域訂單顯著增加，磷酸鐵鋰材料產能不足推動新一輪擴產，預計2025年出貨量達350萬噸。雲南省第二批新能源項目啟動，光伏、風電裝機總量超1400萬千瓦，要求2026年全面開工。多晶硅價格環比上漲，光伏產業鏈景氣度回升，同時北京、廣東等地加速氫能基建及航天領域應用，技術層面全固態電池試產線啟動，液冷儲能系統及智能電網技術商業化落地。整體行業面臨投資放緩壓力，但政策支持與技術突破推動新能源板塊持續向高質量發展轉型。

醫藥生物/

MEDICINE

　　醫藥生物行業近期熱點聚焦於創新葯及醫療器械領域加速發展，多款雙抗、ADC等創新葯物獲突破性療法資格或優先審評，如EGFR/HER3雙抗ADC進入III期臨牀並獲FDA突破性認定，全球首個自研IL-36R抗體藥物及IL-4Rα單抗生物類似藥相繼進入臨牀試驗，推動靶向治療進展。醫療器械註冊審批提速，7月國家藥監局批准295個醫療器械，涵蓋體外診斷試劑、流感檢測設備等，多家企業取得國內外產品註冊證並開拓歐美市場，同時AI技術融入聽力健康等醫療場景。中藥創新葯加速上市，健脾疏肝固本顆粒等1類新葯完成臨牀前研究填補市場空白。疫苗領域，青少年組分百白破疫苗臨牀試驗申請獲受理，九價HPV疫苗首次獲批簽發。行業景氣度持續提升，《中國創新葯械多元支付白皮書》預測2035年市場規模突破萬億元，醫保商保目錄聯動體系推進創新葯支付改革，國際研發合作深化，多個項目獲FDA及EMA批准開展全球多中心試驗。技術層面，腦機接口與康復機器人融合研發、流式熒光發光法等檢測技術突破提升診斷精準度，驅動產業升級。

電子/

ELECRTRONICS

　　電子行業近期呈現多領域協同發展的態勢，政策層面推動AI與製造深度融合，上海聚焦集成電路、電子信息及汽車等行業的細分領域模型構建，加速工業場景應用落地。新能源汽車領域持續拉動半導體需求，碳化硅MOSFET等車規級芯片項目逐步推進，汽車電子產業鏈不斷升級。芯片板塊市場表現活躍，碳化硅、氮化鎵等材料技術迭代推動8英寸產線投產，AI端側芯片研發帶動國產替代進程，企業訂單及盈利顯著增長。PCB產業鏈受AI服務器及交換機需求激增驅動，原材料漲價與高端化升級推動景氣度提升，高頻高速樹脂材料需求擴容，覆銅板及設備環節受益明顯。存儲市場在AI驅動下，HBM3E及高容量DDR5推動二季度市場規模創歷史新高，DDR4價格維持高位盤整。消費電子領域加速創新，AI眼鏡、計算機及手機等新型終端迭代升級，智能化與端側模型部署強化產品競爭力。機器人產業鏈集成化趨勢顯著，全域控制器方案推動硬件協同效率提升，材料與芯片技術拓展應用場景。行業整體呈現技術突破、政策支持與市場需求共振的高景氣格局。

3

海外市場 /OVERSEA

　　上周海外權益方面，全球市場普遍下跌，港股、歐股表現分化。

表一：全球主要市場地區指數周內漲跌幅

01

香港

蘋果供應鏈相關技術升級推動港股科技板塊活躍，舜宇光學科技漲超9%領漲蘋果概念股，疊加小鵬汽車Q2營收翻倍及蔚來、長城汽車股價顯著上行，新能源汽車產業鏈受資金關注；泡泡瑪特市值突破4000億港元再創新高，提振新消費板塊信心。阿里巴巴AI技術應用擴展及中概股盤前普漲對恆生科技指數形成支撐，儘管部分交易日受醫藥股調整拖累，但中興通訊、瑞聲科技等AI硬件標的持續走強反映市場對算力產業鏈的長期看好。

02

美國

　　特朗普關税政策擴大至407類鋼鐵和鋁產品，適用税率為50%，可能進一步推高國內通脹並抑制製造業復甦，加劇美聯儲對通脹粘性的擔憂，進而影響降息路徑。此外，美聯儲會議紀要顯示多數委員認為通脹風險大於就業風險，利率接近中性水平，疊加消費者信心下滑及通脹預期升溫，貨幣政策轉向時點存在變數。后續應關注美國對歐貿易摩擦的外溢效應、加徵關税商品的通脹傳導，以及俄烏地緣局勢對能源和大宗商品價格的擾動。

03

歐洲

　　歐盟計劃於9月對俄實施新一輪制裁加劇地緣風險，但俄烏談判預期及美國協調三方會晤的進展緩和市場避險情緒。歐盟聯合聲明強調將繼續施壓俄羅斯以支持烏克蘭，這一強硬立場可能加大能源供應擾動，而普京與特朗普通話支持直接談判及美國推動停火協調的消息降低了衝突升級擔憂，疊加歐元區7月CPI同比增長2%符合預期，緩解通脹壓力，為歐洲股市提供短期企穩動力。

04

日本

　　日央行貨幣政策動向及國債收益率攀升引關注，日本7月出口同比下滑2.6%疊加企業淨利潤預計縮水7.8%加劇市場對經濟前景擔憂。美國擴大鋼鐵鋁製品50%高關税波及日本汽車等製造業，日經指數日內跌幅多次超過1%反映市場避險情緒。製造業PMI連續多月萎縮與服務業擴張形成分化，日本自民黨提前選舉討論與央行行長赴傑克遜霍爾行程或影響政策預期，10年期國債收益率創2008年以來新高表明緊縮預期升溫，美日貿易摩擦及能源價格波動加重進口成本壓力。

表二：周內海外主要新聞一覽

4

大宗商品 / COMMODITY

黃金

　　上周金價表現不一。倫敦現貨黃金收於3333美元/盎司（周環比0.0%），國內AU9999黃金收於772元/克（周環比-0.2%）。

圖二：黃金Au9999和倫敦金價格

　　黃金近期承壓調整主因美國PPI及消費者通脹預期超預期導致降息預期降温，疊加風險偏好上升及黃金ETF流出抑制資金配置需求。服務通脹壓力及關税落地后進口商品漲價推升滯漲擔憂，美聯儲政策陷入兩難：鴿派人員傾向降息但鷹派受通脹限制，市場預期9月降息25BP。地緣政治未現惡化但貿易摩擦持續，支撐避險需求。長線SPDR黃金ETF持倉增加顯示配置需求，但短線CFTC淨多減少反映多頭降温。

表三：金價的核心因素每周觀察

石油

　　截至數據提供的當周，布倫特原油期貨周均價為66.41美元/桶，較上周五上漲0.0美元/桶；WTI原油期貨周均價為62.565美元/桶，較上周五下跌0.3美元/桶。和周初相比主要油品漲跌幅分別為：布倫特原油（0.36%）、WTI原油（0.42%）。

圖三：WTI原油現貨價和布倫特原油現貨價

　　本周原油市場呈現震盪走勢，WTI與布倫特原油期貨價格漲跌互現，8月19日WTI原油上漲至63.42美元/桶，布倫特原油漲至66.60美元/桶；8月20日因庫存數據波動，WTI原油下跌至62.35美元/桶，布倫特原油跌至65.79美元/桶；隨后在EIA原油庫存減少601.4萬桶及地緣局勢推動下，21日WTI原油反彈至63.21美元/桶，布倫特原油回升至66.84美元/桶。從供給端來看，瑞銀下調原油價格預期至62美元/桶，主因南美供應增加及受制裁國家維持高產；俄羅斯對匈牙利的原油管道因烏克蘭襲擊中斷，斯洛伐克供應同步受影響，但俄印表示雙方石油貿易機制穩定；我國新增1650億立方米頁岩氣探明儲量或中長期緩解能源壓力。從需求端來看，美國至8月15日當周EIA原油庫存超預期減少601.4萬桶，疊加API庫存減少241.7萬桶，顯示需求邊際改善；證監會推動液化天然氣等能源期貨品種上市，擴大衍生工具覆蓋面以提升市場風險管理能力。

　　展望后市，原油價格或延續震盪偏弱走勢。供需兩端壓力仍存，全球經濟增速放緩和供應激增背景下原油市場面臨過剩風險，OPEC+持續增產加劇供應壓力，美國商業原油庫存連續累積及成品油需求季節性轉弱進一步壓制油價。地緣局勢雖存擾動但整體溢價逐步回撤，美俄會談進展或降低能源斷供風險，疊加美聯儲降息預期對需求的託底效應有限，原油供需弱平衡格局下庫存累積速度或超預期，市場下行驅動逐步增強。

下周全球投資日曆/

　　GLOBAL INVESTMENT