3個月翻倍！800億消費龍頭衝刺港股

來源：圖蟲

6月初的充電寶召回風波似乎沒有影響「充電寶一哥」的股價漲勢。

最近三個月，該公司的股價已然翻倍，而今年以來，其股價也已有超50%的漲幅。

在經歷了近一段時間的暴漲之后，安克創新股價已然超過上市之初，市值接近800億元。

就在最近，安克創新已正式啟動赴港上市計劃，擬融資約5億美元（約39億港元），計劃2026年2月完成上市。

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6月的充電寶召回事件中，羅馬仕首當其衝。

7月6日，羅馬仕直接發佈了停工停產放假通知，線上門店也都已關閉。

與之相比，安克在這次事件中受到的關注並不算多，但同樣，安克在召回事件中，也受到不小的影響。

在召回事件中，安克在全球召回超227萬台充電寶，涵蓋中美日三大市場，其中美國115.8萬台、中國71.3萬台、日本41.6萬台，生產日期橫跨2016至2025年。

而如此大規模的召回，勢必會對安克的財務造成衝擊。數據顯示，安克的召回成本預估達3.5億-10.44億元。

也是因此，安克創新接下來兩三個季度的業績，或許都將受到召回事件的影響。

由於召回事件是遊電芯供應商私自變更核心材料導致，未來，安克創新勢必要進行供應鏈切換，如更換更為高端的電芯供貨商，也可能會導致安克的毛利率下降。

安克創始人陽萌曾多次表示，安克創新掌握的是微笑曲線的兩端，也即是專注於研發、品牌和銷售，不做製造。

因此，安克主要負責自主研發，而生產則由供應商和外協廠商負責。

這樣的輕資產運營模式，固然讓安克在過往迅速崛起，但同樣，也埋下了如今的隱患。

作為一個技術壁壘相對較小的行業，近兩年多以來，安克創新已累計發起五輪產品召回，勢必造成消費者信心的缺失以及品牌形象受損。

然而，儘管充電寶召回事件影響頗深，但安克創新股價在短暫下跌后仍舊扶搖直上，7月至今漲幅仍接近30%。

這和充電寶市場的特性以及安克的戰略均有着不小的關係。

首先，儘管被稱為全球「充電寶一哥」，但安克創新在國內的銷售份額並不算大。

2024年，國內收入在安克整體營收中的比例僅不到4%。

魔鏡洞察數據顯示，2024年6月至2025年5月，羅馬仕佔據充電寶線上市場13.3%的市場份額，位列第一，安克則以5.8%的市場份額位列第三。

也是因此，儘管召回事件在國內影響較大，但對於安克創新的海外受眾而言，影響並不算大。

且在安克的召回當中，選擇優惠券和更換安全產品的用户比例達到70%，可見用户對於安克的信任仍舊存在。

但從另一個角度來看，充電寶召回事件引發的充電寶行業的監管風波，直接加速了行業的洗牌，對於安克而言，或許反而有益。

可以發現，在國內充電寶市場，CR3市場份額都不到30%，可見充電寶市場品牌繁多，市場競爭相當激烈。

然而在召回公告一周內，京東平臺上3C認證充電寶搜索量激增180%，而中國48萬家手機配件企業中，約90%缺乏3C認證能力。

在這種背景下，銷量較高的頭部品牌認證覆蓋率更高，而白牌產品則會加速退出市場。

加之2019年前后，安克的數據線產品通過蘋果公司MFi認證，成為首家獲蘋果授權的充電配件品牌，產品也能進駐蘋果官方直營渠道。

也是因此，儘管羅馬仕退場，倍思、小米迅速跟上，安克在線上充電寶市場仍舊位列第三。

從市場份額來看，安克的變化並不算大。

從行業本身來看，由於手機普及和續航需求，充電寶是必需品。

加上充電寶電池壽命有限，需要定期換新，因此，充電寶的市場相對穩定和可持續。

然而，隨着手機逐漸更新換代，續航能力日益增強，充電寶行業增長空間有限，市場也較為飽和。

數據顯示，2023年全球移動電源市場規模為150億美元，預計2033年將達329億美元，年均複合增長率8.4%，天花板似乎顯而易見。

目前，充電類產品仍舊佔據安克創新營收的半壁江山，這樣的增長，還能持續多久？

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作為一個2011年成立，最初業務僅僅只有亞馬遜上一家網店的公司，安克創新的成長，可謂羨煞旁人。

2018年至2024年間，安克創新的營收從52.3億元飆升至247億元，淨利潤也從4.3億元增長至21億元，年均複合增速接近30%。

進入2025年，安克創新的增長勢頭仍舊驚人。

一季報顯示，公司營收59.93億元，同比增長37%。歸母淨利潤4.96億元，更是同比暴漲60%。

然而，在暴漲之后，今年一季度，安克經營活動產生的現金流量淨額已轉為-2.88億元，而2024年同期為1.81億元，可見其在財務上的壓力。

安克創新的資產負債率也在持續攀升。截止2024年年底，安克創新資產負債率已經從2022年的31.46%一路攀升至44.92%。

而這，或許就是安克創新在此時選擇登陸港交所的原因。

早在7月，安克創新就曾發佈公告稱，為擴大全球化戰略佈局、提升品牌影響力，正研究論證香港資本市場股權融資事宜。

某種程度上，過往幫助安克迅速增長的「淺海戰略」，正在迎來瓶頸。

早在2020年，安克創始人陽萌就定下了公司的「淺海戰略」。

簡單來説，手機、家電等這些「深海市場」，固然有相當大的市場空間，但與之對比，也早已有蘋果、小米等羣雄盤踞。

而安克，則專注充電設備、無線音頻、智能安防、儲能、機器人等「淺海賽道」。

抓住這些巨頭們無暇發展，卻又有切實市場需求的行業，使得安克創新在智能硬件領域，成就頗豐。

儘管目前，充電類產品仍舊貢獻了大半營收，但安克的創新類產品和無線音頻類產品，也均貢獻了超過20%營收，逐漸站穩腳跟。

但與此同時，「淺海戰略」也帶給了安克更大的研發壓力。

在提出淺海戰略后，安克迅速將公司研發品類擴張至27個，包括音頻設備、智能投影、3D打印、割草機器人、手持清潔設備、電動自行車、智能掃地機等。

但五年過去，割草機器人、手持清潔設備、電動自行車等10個產品團隊已經被陸續關閉。

對於移動電源起家的安克而言，在掃地機器人和智能清潔設備等高技術門檻的領域，公司的技術深度略顯不足，屢屢因為算法和技術不成熟，導致產品失敗。

如此前推出的悠飛馬赫無線蒸汽拖把因差異化不足、成本過高被迫退出市場。

與此同時，安克創新的各產品線均獨立運營，既無法形成技術共享，也很難進行生態聯動，幾乎沒有協同效應。

因此，五年過去，除了無線耳機聲闊外，安克仍舊沒有孵化出成功的子品牌，產品矩陣，仍未徹底完成。

在品類擴張的失敗背后，安克創新研發投入卻持續增長。

2024年，安克創新的研發投入高達21.08億元，同比大增49.13%，達到歷史新高，研發團隊也擴展至2672人，重點聚焦機器人、具身智能、儲能等新業務。

與此同時，安克創新在國內的對手綠聯、倍思等加速出海，正在蠶食其海外優勢，而安克在國內的市場份額拓展也相當緩慢，暫時還難以證明其海外經驗的可複製性。

不僅如此，如今安克創新仍舊高度依賴亞馬遜平臺。

2024年，安克在亞馬遜渠道收入高達134.17億元，同比增長34.23%，佔總營收54.3%。

與之對比的是，安克六大獨立站合計實現25.04億元收入。

而獨立站正在成為安克衝破平臺依賴、塑造品牌的關鍵。

也是因此，如今的安克創新急需港股上市，來幫助其拓展東南亞、歐洲線下渠道，降低平臺依賴風險。

且如今安克股價創新高，市值接近800億，正是窗口期，疊加今年港交所IPO活躍，國際資金對「硬件出海+AI智能+消費電子」的標的興趣高漲，對於安克來説，此時正是登陸港交所的最佳時機。

在當前消費電子領域，市場變革步伐加快，競爭態勢愈發激烈，技術革新與產品升級步伐不斷加速，導致產品生命周期趨於縮短，行業產品結構亦隨之調整。這無疑對市場參與者提出了更為嚴峻的挑戰，要求其在快速研發及產品結構優化方面具備更強的能力。

如果能夠成功募資39億港元，或許就能緩解其現金流壓力，投入研發與品牌建設，支撐其繼續進行企業轉型。

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陽萌2024年4月受訪時稱，安克創新要用兩三年、三五年從一家「二流公司」轉變為一家「一流公司」。

然而，從目前看來，這條路或許還要走得更久。

短期來看，在消費電子行業整體偏低的估值水平之下，安克創新的估值已到34倍，處於過去一段時間相對較高的水平。

國泰海通證券給予公司2025年32倍PE估值，目標價159元，上漲空間相對較小。因此，如果中報發佈之后預期兑現，或許會有部分投資者套利離場。

而長期來看，儘管安克面臨轉型壓力，但目前3D打印產品及儲能產品均運轉良好。

如若成功港股上市，持續研發投入，成功實現轉型，在其他智能硬件領域站穩腳跟，或許能從出海巨頭，成為智能硬件生態的巨頭。