算力+液冷服務器+華為,算力租賃領域的茅臺,絕對低估，沒有之一

（來源：財報翻譯官）

重要提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

昨天，上證指數又創出今年新高了，全天還拉了根中陽線。話説前天財官在文章中就提到，昨天指數的那十字星不是風險，而是機會，昨兒的走勢不就應驗了嘛！

不過接下來咱得盯緊倆風險點：一個是上證指數的成交量突然「爆量」，另一個是指數向下跌破5日均線，不管哪個先出現，都得留意。

但是，就算真跌破了5日線也別慌–調整之后，上證指數還是有可能接着上漲的，這點是需要我們注意的。

在指數大漲的支持下，今天算力租賃板塊也發飆了，在上午這個板塊就漲了2.33%。而在該板塊內，財官發現了一家嚴重低估大龍頭，它就是光環XW。$光環新網(300383)

最近AI火得發燙，大模型、AIGC天天上熱搜，你可能不知道，支撐這些「數字大怪獸」運行的，有個關鍵角色叫「數據中心」。

公司乾的就是這活兒，給互聯網大廠、金融機構「蓋數據豪宅」，收租金，穩得很。

租户全是頭部玩家：某社交軟件、某頭部電商、銀行系統，合同一簽就是3-5年，租金年年漲3%-5%，老客户續約率超95%。

就像你家樓下十年沒漲租的便利店，突然發現它其實是「黃金地段鋪子」，越老越值錢。

技術上它玩得實在：用液冷技術代替傳統空調，一年省2000萬電費；余熱回收給園區供暖，智能系統動態調電，把運營成本壓得比同行低5-8個百分點。

你説這公司，區位稀缺+客户穩+技術省成本+踩中AI風口，像不像「數字地產」里蹲了個好地段的「包租公」？

上面看過了這家企業的基本情況，下面我們再來分析一下公司的財報。

2024年一季度公司還盈利1.64億，可到了2025年一季度就跌至6917萬了，降幅達58%，看着挺嚇人吧？

先別急着下結論，財官查看了它的財報，發現一個很實在的細節：今年一季度它實際到手的現金，居然有4.57億，比去年還增長了22%。 

這事兒可太矛盾了–淨利潤暴跌58%，可現金流反而漲了22%。這里面到底有啥門道？

第一，錢哪來的？

客户提前交錢訂「機房車位」，公司淨利潤大跌，但實際到手的現金反而更多了。為啥？因為客户搶着提前交錢訂機房機櫃（合同負債從1.3億漲到1.75億，漲了35%）。

就跟咱們訂健身房卡得先充年費似的，現在客户爲了鎖定機櫃位置，提前交錢的人越來越多，錢自然嘩嘩進賬。

第二，甩賣亞馬遜雲資產「割肉」。

去年買的亞馬遜雲服務資產到期了，今年一季度直接賣了，結果利潤少了6300萬。

就跟去年囤的茅臺今年急着降價甩貨似的，錢是收回來了，但賬面上看着虧了一大塊。

第三，新機房還沒上架，花錢跟燒紙似的。現在公司到處建新機房，天津、內蒙古那邊7個項目同時開工，光一季度就砸進去近10億。

這些新機房還沒招滿客户，可電費、維護費得先掏，成本蹭蹭往上漲。就跟開餐館新裝修完還沒客人，但房租、工資照樣得付一樣。

第四，老客户退租加上價格戰「雙殺」。現在行業里機房越建越多，價格戰打得兇，有些客户扛不住自己建機房，直接退租了。

公司一季度因為退租機櫃，IDC收入降了4%，雲計算業務也因為甩賣亞馬遜資產，規模縮水了11%。

總結：看着慘，其實有機會。雖然淨利潤砍了一半，但手里攥着4.57億真金白銀，比去年同期還多賺了22%。

等新機房投產，算力能漲30%，只要熬過這波價格戰，以后靠AI算力還是能翻身的。

有訂單在手里，接下來自然就是擴大產能了。現在它手里有7個項目正在建設當中，總共要投入將近17億。

等這些項目都完工了，它為別人提供算力服務的能力，至少能提升20%到30%，競爭力也會直接提升一個層級。 

再來講講短期風險。現在它賬面上有16.26億短期借款，不過兜里有22.12億現金，足夠償還借款了，壓根兒就沒有償債壓力。

總結一下：2025年一季度利潤是降了，但現金流穩定、訂單量增加、產能也在擴充，經營狀況很健康，未來業績也有增長的可能性。

要是給上市公司的基本面劃分A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家公司目前能達到C級的水平。雖説不算頂尖，但踏實且有潛力。

請注意：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。

本文為純粹的財報分析文章，並沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。