期權角：陷入困境的製藥商諾和諾德可能為投機者提供快速獲利的機會

從COVID-19危機的低迷到2024年初夏，很少有大型製藥公司能像諾和諾德（紐約證券交易所代碼：NVO）那樣獲得如此大的市場成功。大部分成功與該公司的減肥藥物Wegovy和Ozempic有關。然而，該領域的競爭愈演愈烈，尤其是來自禮來公司（紐約證券交易所代碼：LLY）及其減肥競爭對手藥物Zepbound的競爭。但隨着空間的枯竭拖累了兩隻股票，投機者可能會有一個打折的機會。

公平地説，從根本上講，諾和諾德的情況並不一定看起來特別光明。在第二季度收益報告中，該製藥商公佈的每股收益為91美分，低於華爾街分析師93美分的共識目標。從好的方面來説，最新印刷版比去年同期65美分的每股收益有了很大改善。

在收入方面，諾和諾德的收入為116.8億美元，再次低於共識的117.9億美元。不過，亮點是同比增長近19%。儘管如此，在盈利披露之前，NVO股價發現下跌了超過46%。

對於諾和諾德來説，情況似乎更糟的是，禮來公司的收入和利潤確實超出了分析師的預期，每股收益為6.31美元，收入為155.6億美元。相比之下，華爾街預計每股收益為6.07美元，收入為154.2億美元。

但即使面臨阻力--包括因大幅削減其2025年銷售額和利潤前景而提起的聯邦證券集體訴訟--諾和諾德一直在享受形式上的潛在轉變。周五，NVO股價在下午交易中上漲約3%，使其過去五天的表現超過4%。

當然，存在需要考慮的風險，特別是在圍繞減肥療法的格局和期望不斷變化的情況下。此外，投資者顯然已經厭倦了導致NVO股票等資產估值飆升的異常炒作。

然而，隨后的折扣可能為潛在的利潤倒賣打開了大門。

雖然諾和諾德的動態敍述可能會吸引看漲的交易員，但問題是很難制定出一個合理、前瞻性的遊戲計劃。此外，僅僅根據敍述押注NVO股票是基於一個主要假設，即市場根本沒有反映這家制藥巨頭的真實估值。

這將是一個非同尋常的主張，需要非同尋常的證據來支持。股票行業交易員可以依賴的唯一客觀事實是：歸根結底，市場要麼是淨買家，要麼是淨賣家。

隨后，通過將NVO股票的價格行為濃縮為淨累積或分配行為狀態，分析師可以應用認識論連續性。描述投資質量的產出短語，例如「良好機會」或「低估」，是離散的標籤。因此，用於吐出這些輸出的輸入變量也是離散對象是有道理的。

此外，此壓縮過程的另一個優點是，重複模式更容易識別用於概率分析。例如，在過去的10周內，市場投票購買NVO股票四次，出售六次。在此期間，安全性出現了下降的軌跡。出於分類目的，該序列可以標記為4-6-D。

有趣的是，在61.54%的案例中，上述序列閃現后的一周會出現上漲，回報率中位數為2.95%。這與56.77%的基線概率或NVO股票多頭頭寸在任何一周上漲的可能性相比，是一個温和但明顯的上升。

用科學術語來説，替代假設的預測概率性能擊敗了零假設或沒有錯誤定價的假設。因此，看漲的交易員抬高NVO股票是有道理的--但在合理的範圍內。

即使看漲者維持對市場的控制，預計預計上漲將是漸進的而不是強勁的。這使得稱為垂直價差的期權策略成為一個合適的想法。雖然利差限制了最大潛在盈利能力，但它們使頭寸本身更便宜，使其對於預計變動幅度較小的證券來説成為一個有吸引力的選擇。

根據上述市場情報，可以説最明智的期權策略是將於9月到期的57/58看漲價差。19.該交易包括買入57美元的看漲期權，同時賣出58美元的看漲期權，淨借方為51美元。如果NVO股票在到期時上漲超過短期執行價（58美元），最大利潤為49美元，支付率略高於96%。

那些真的想去的人可以考慮58/59的牛市價差，也將於9月到期。19.這里，所需的淨借記稍微便宜一點，為43美元，但最大利潤相當大，為57美元，相當於132.56%的派息。當然，問題在於盈虧平衡點為58.43美元，而57/58牛市價差的盈虧平衡點為57.51美元。

這歸結為概率信心，這涉及到經驗可靠性問題。對4-6-D序列進行單尾二項測試顯示p值為0.3327，這表明信號的含義隨機實現的可能性為33.27%，而不是故意實現。

誠然，這是偏高的，但需要注意的是，NVO股票每周都享有強烈的積極偏向（得益於2020年至2024年中期的反彈）。鑑於自估值達到峰值以來表現嚴重不佳，因此人們認為存在大幅折扣，NVO的逆轉信號可能比平時更強烈。

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