李寧步調穩健，上半年收入增至148億元

來源：@21世紀商業評論微博

撰文丨魏知 史川軒

62歲的李寧，不疾不徐，步調穩健。

8月22日，他穿着自家跑鞋，攜聯席CEO錢煒、CFO趙東昇，在香港中環出席業績會。

其管理的體育用品龍頭，1-6月獲得148.2億元收入，增長3.3%，節奏很穩。成績單發出當日，公司股價一度大漲8.8%，市值突破500億港元。

體育用品行業進入一段相對平緩的時期，玩家業績增速普遍回到10%以內，高歌猛進不再，紛紛選擇節流增效。

「行業競爭越來越激烈，日常的生意中，我們能夠感受到流水目標達成的壓力和挑戰。」

李寧集團聯席CEO錢煒在業績會上坦言，相信消費者的運動意願不會減弱，核心是提升品牌與產品競爭力。

李寧團隊，動作增多。

上半年，他們加碼多項頂級運動資源，尤其獲得2025-2028年中國奧委會的權益，全行業矚目；今年上半年，斥資近3.5億元推進研發，擴充多個頂級學府、科技機構的戰略合作。

掌舵這艘大船，使其平穩行駛的同時，李寧正為下一程征途，積蓄更多動力。

打牢地基

李寧看重的，是毛利、存貨周轉期和經營現金淨流入這一類核心指標。

在他眼里，毛利纔是能實實在在揣進兜里的錢，該指標高，意味着抗風險能力強，日子過得穩穩當當。

1至6月，上市公司毛利上升2.5%達到74.1億元，毛利率為50%。

「隨着李寧單件產品的核心競爭力不斷提升，在以更好的材料、工藝為消費者帶來更佳體驗的同時，整體生產成本未發生明顯變化。」

錢煒表示，團隊會將毛利率50%作為企業運營核心目標。

2020年同期，其毛利為30.6億元，5年時間，在不確定的消費環境下，增加43.5億元，絕非易事。

這離不開過往幾年的精心耕耘，以李寧為首的管理層，一直強化「內功」，提升庫存管控、商品運營等基礎能力。

「庫存管控方面，公司早已建立以周為單位的動態管控體系。」錢煒解釋，當流水和庫存不匹配時，會將庫存的處理，作為第一優先業務。

上半年，其全渠道庫銷比保持4個月，庫存周轉天數61天，同比減少1天，庫齡結構健康；新品當季售罄率在70%~80%。

同時，公司優化線下門店矩陣，佈局線上主流電商平臺，全方位觸達消費者，實現全渠道協同發展。

「當前線下客流面臨挑戰，我們持續優化線下結構：擴面並整改優質店鋪，關閉或整改低效店鋪。」錢煒補充。

渠道銷售通暢，回款效率穩定，現金流健康，上半年，經營活動產生的現金淨額為24.1億元。

李寧穩紮穩打，當下能調配的財務資源，非常充裕。

截至6月底，其現金余額為191.9億元，較2024年底淨增加10.5億元，且幾乎不存在有息負債，日常現金流源源不斷。

穩健經營，打下基礎，資金充沛，則給足底氣，李寧公司積極做戰略性投入，猛攻研發，佈局運動資源，為長期發展蓄力。

集思廣益

對一家專業運動品牌而言，科技是硬實力。

研發投入方面，李寧一直是最慷慨的國產運動品牌之一。單2023、2024這兩年，其研發花費累計達到13億元。

「我們把投入和費用分開來看，投入就是攻的方向，費用就是該守該減的方向。」管理層表示，會在該投入的地方加大投入。

1至6月，李寧研發投入，增長8.7%。公司已有相當的技術沉澱，單在鞋領域，即坐擁碳核芯、最速曲線系統等六大獨有科技，構建起「䨻科技平臺」。

李寧䨻科技平臺6年完成4次應用突破

團隊沒有就此止步。細心的人會發現，李寧今年多次公開露面，均與運動科學和創新技術相關。

4月和6月，李寧專程拜訪南京體育學院、北京體育大學，締結合作。

兩所體育高等學府，底藴深厚。李寧牽手兩家名校，吸納其運動科學的研究精髓，推進產學研用一體化，打造專業運動裝備，自然護城河更深。

尤其有趣的是，李寧開始跨出體育圈，尋找技術夥伴，吸納其他產業的最新成果。

4月，李寧出現在航天文化藝術論壇活動現場，宣佈在國家航天局新聞宣傳中心的指導下，李寧公司、航空航天技術創新應用平臺共同成立航天技術創新應用實驗室。

已落地「航天速干」、「航天防曬」兩項成果。

例如，航天速干技術以火箭發射臺高温排放系統為靈感，設計導流溝槽結構，在面料里布滿大量微型十字紗導汗通道，實現快速導汗和散熱。

7月，李寧再次跨界，與北京人形機器人創新中心簽署合作協議。

「天工」機器人穿着李寧赤兔8 PRO跑鞋亮相，后續將模擬人類跑姿，為專業運動裝備研發提供數據支撐；未來的機器人專家導購，也將在李寧門店提供跑步姿態測試、個性化產品推薦等服務。

「航天科技等核心技術，支撐服裝板塊發展，上半年綜訓類業務零售流水同比增長15%。」

就如此頻密的科技合作，李寧管理層表示。

看得出來，只要能夠提升產品性能，李寧和他的團隊，就願意以開放心態，吸納各方成果。

上半年，李寧的鞋服，又有許多突破。

例如，新上市的越影5 PRO，是首款搭載「超䨻」科技的慢跑鞋款，將中底緩彈比降至10.8%；韋德808 5 ULTRA，內嵌超䨻中底，為籃球愛好者帶來全新腳感。

最新的例子，是成都世運會領獎服，其使用LN DRY面料，后背如同貼着微型空調。

相較短期財務業績，這種技術上的踏實和進取，能幫助企業走得更遠。

投資長期

若科技是硬實力，一個品牌的信任度，則是一種軟實力。

過去半年，李寧就在不斷提升這種軟性力量。

5月，他親手締造的品牌，成為2025-2028年中國奧委會（簡稱COC）及中國體育代表團官方合作伙伴。

期間，中國運動員將穿上李寧產品，出征包括洛杉磯奧運會在內的10余項頂級賽事，並且站上最高領獎台。

在成都世運會領獎台，李寧品牌的logo，就在國旗旁邊。

「我們對COC合作的定位，不是短期的、即時性的，不是今天投入、馬上就有回報的，而是將其作為中長期發展的重要戰略舉措。」錢煒在業績會上表示。

上半年，李寧還簽約故宮，跟最具標識性的中國文化IP，一起推出聯名產品；拿下北京半程馬拉松賽事贊助，結緣最有價值之一的跑步IP。

可以説，李寧品牌正強化其與專業運動、中國文化乃至中國整體的連接，加強其是一個國民性運動品牌的信賴感。

這些努力，會消耗資產負債表里的現金，減少利潤表中的利潤，其收益則在報表之外。

例如，北京半馬賽場上，李寧跑鞋便以61.35%的佔比，成為90分鍾內完賽跑者中穿着率最高的品牌，這有硬實力，也兼具軟性因素。

值得一提的是，李寧培植這種信賴感，沒有停留在頂級運動資源的獲取上，其正以極大耐心，投入大量資源，培植運動好苗子。

8月3日至7日，李寧·中國小學生籃球聯賽全國總訓練營，在青島國信體育中心開營。

李寧專門請來簽約球員、NBA新秀楊瀚森，喊出「世界那麼大，我們一起闖」的口號，給訓練營里的小學生加油鼓勁；收官期間，又請NBA吉米·巴特勒跟學員互動。

可以想見，籃球偶像的到來，對站在籃球之路起點的小學生，是多大的鼓舞。

李寧公司，也是中國初中籃球聯賽戰略合作伙伴及唯一指定運動裝備贊助商，其提供專業運動裝備，還動用品牌資源與專業力量，努力打造高規格校園賽事平臺。

對一家商業公司來説，這些動作很難產生直接收益，然而，對運動本身，卻助益良多。

中國有句古話，積跬步而致千里。

其實，一個有走千里路雄心的人，他的體能、步態、頻率，肯定不同於一名短跑運動員，其準備工作耗時多、投入也大。

細看李寧對科技、運動資源以及對青少年賽事的投入，我們應該更能理解管理層在當下的取捨，以及他們自身的抱負。

（內容僅供參考，不作為任何投資建議）