曹操出行(02643)獲納入恆生綜指 多家機構看好 目標價看至103.17港元

8月22日，曹操出行(02643)獲恆指公司選定將納入恆生綜合指數成份股，變動將於2025年9月8日生效。此前摩根大通、華泰證券等多家機構已預測曹操出行有望於9月8日納入港股通交易範圍，申萬宏源、浙商證券等多家機構也給予曹操出行「買入」評級，目標價看高至103.17港元。

自2025年6月25日登陸港交所以來，曹操出行股價持續攀升。浙商證券認為，公司依託吉利生態，已穩居網約車行業第二，並且「定製車+智能駕駛+出行平臺」 Robotaxi 三位一體生態閉環雛形已成，有望在即將到來的Robotaxi商業化浪潮中搶佔先機，打開中長期估值空間。

截至2024年底，曹操出行平臺活躍車輛約150萬台，全年完成GTV約170億元。公司運營網絡已覆蓋全國136座城市，以輕資產模式進軍85個新城市，即向當地運力合作伙伴銷售定製車，並激勵其向曹操出行平臺提供出行服務。公司開放全產業鏈生態合作，2024年末全模式合作商家超1000家，合作伙伴收入年同比增加34%，計劃2025年新開200城。

在成本控制與運營效率方面，曹操出行依託吉利生態，推出了專為共享出行場景定製的純電動車型。截至2024年底，公司已在31個核心城市部署3.4萬輛定製車，規模位居同類車隊之首。定製車型TCO(總持有成本)較典型純電動車低36%，規模效益逐步顯現，推動2024年毛利率提升至8.1%，盈利能力持續改善。

Robotaxi業務被視為公司未來最大的增長引擎。2025年2月，「曹操智行」自動駕駛平臺正式上線，並已在蘇州、杭州兩地開啟試點運營。公司正與吉利合作研發L4級Robotaxi定製車型，預計該車型TCO將大幅低於行業同類產品。根據弗若斯特沙利文預測，到2035年中國Robotaxi市場規模將攀升至1.6萬億元，曹操出行有望憑藉「定製車+智能駕駛+出行平臺」的全產業鏈閉環優勢，率先享受行業爆發紅利。

浙商證券預計曹操出行2025至2027年營業收入分別為197億、256億、300億元，複合增速27%，2026年EBIT有望首次轉正，2027年實現全面盈利。當前估值水平顯著低於國際同行，具備明顯吸引力。