光大證券-機械行業海關總署出口月報（十四）：7月部分消費品對北美出口邊際改善，工程機械品類出口保持高景氣度-250822

（來源：研報虎）

消費品：

　　產品特性：消費品中電動工具、手動工具、割草機以歐美高端消費為主。

　　2025年7月美國零售銷售環比增速為+0.5%，持平於預期，較6月的+0.9%回落，7月核心零售環比增速錄得+0.3%，同樣低於前值的+0.8%，顯示居民消費意願轉弱。

　　分項看，7月運動愛好（+0.8%，讀數指消費環比增速，下同）、汽車（+1.6%）、家俱家電（+1.4%）等消費表現較好，但雜貨店(-1.7%)、建材（-1.0%）等消費環比增速較前值明顯回落。7月美國消費增速回落，核心零售表現疲弱，指向美國經濟仍在下行通道中。從原因看，7月9日除中國外主要貿易體的關税豁免期到期，為規避漲價風險，美國消費者提前進行大量採購，相應地6月零售環比增速大幅升至+0.9%。隨着關税擾動消退，7月零售環比增速如期回落，錄得+0.5%。展望看，7月回落的消費數據再次體現出美國經濟仍在下行通道中，特別是7月美國PPI同比增速顯著回升，反映出美國企業正逐漸將關税負擔轉嫁給消費者，或將在一定程度上制約后續美國居民的消費意願。

　　2025年1-7月電動工具、手工工具、草坪割草機出口金額累計增速分別為3%、-5%、47%。2025年7月單月出口增速分別為-6%、-1%、44%，增速環比+1pct、-1pct、+14pct。2025年1-7月，我國出口至北美地區的電動工具、手動工具、草坪割草機累計金額分別同比-10%、-5%、-2%，其中電動工具年內累計同比繼續下降，手動工具和草坪割草機累計同比降幅小幅收窄且單月同比止跌，表明關税等影響下國內對北美出口產品的影響開始分化，部分產品出口受關税影響邊際減弱。

資本品：

產品特性：

　　1）工業縫紉機出口以亞洲為第一大市場（2025年1-7月出口金額佔比68%），主要出口國家包括越南、印度、印度尼西亞等；

　　2）叉車出口以亞洲、歐洲、拉丁美洲為主要市場，2025年1-7月亞洲、歐洲、拉丁美洲出口金額佔比分別為34%、29%、16%；

　　3）機牀出口主要輻射亞洲，2019-2024年亞洲出口金額佔比均在50%左右，出口國家包括印度、越南、土耳其等。機牀出口俄羅斯的金額佔比出現較大波動，佔比從2021年的7%提升至2023年的22%，2024年回落至13%，2025年1-7月累計出口佔比繼續下降至11%；

　　4）礦山機械出口前三大區域為亞洲、非洲和歐洲，2025年1-7月累計出口金額佔比分別為41%、24%、18%；從增速看，1-7月累計出口至亞洲、非洲、歐洲的金額分別同比+25%、+38%、+25%；

　　5）1-7月工程機械累計出口金額同比增長13%，較24年同期增速提升10pct。

　　從地區來看，出口非洲的累計金額同比增速最快，達到70%，出口大洋洲的增速次之，達到22%；各地區的佔比中，亞洲仍是第一大出口地區，1-7月累計出口金額佔比達到43%，出口至非洲地區的工程機械增長動力強勁，佔比明顯提升，1-7月累計佔比為20%，較24年全年佔比提升5pct。非洲、亞洲、拉丁美洲等新興市場拉動明顯：2025年1-7月叉車累計出口非洲的金額同比增長39%，累計出口拉丁美洲的金額同比增長11%；累計出口亞洲的佔比有所提升，較24年全年提升3pct，同時累計出口俄羅斯的佔比有所下降，較24年全年下降4pct；1-7月機牀累計出口至亞洲的金額同比增長25%，累計出口至非洲、拉丁美洲的金額分別同比增長27%、6%。

工業資本品：

　　單月同比增速：叉車、機牀、工業縫紉機7月出口增速分別為4%、22%、-1%，其分別較6月持平、-1pct、-3pct。

　　累計同比增速：2025年1-7月，叉車、機牀、工業縫紉機累計增速分別為0%、+14%、+17%，分別較6月+1pct、+1pct、-3pct。

工程機械：

　　單月同比增速：大類工程機械、挖掘機、拖拉機、礦山機械7月出口增速分別為26%、32%、58%、38%，分別較上月+12pct、+7pct、+50pct、+18pct。

　　累計同比增速：2025年1-7月，大類工程機械、挖掘機、拖拉機、礦山機械累計增速分別達到13%、24%、30%、25%，較6月+2pct、+1pct、+5pct、+2pct。

投資建議：

　　消費品：主要包含電動工具、手動工具、割草機，7月美國零售數據環比增速為+0.5%，環比有所回落。1-7月，我國出口至北美地區的電動工具、草坪割草機累計金額分別同比-10%、-2%，分別較1-6月同比增速變動-2pct、+2pct，我國對北美地區出口總體受到關税不利影響明顯。建議關注泉峰控股、巨星科技、創科實業、格力博。

　　資本品-工業：主要包含叉車、機牀、工業縫紉機，7月全球製造業PMI環比略有下降至49.3%。分區域看，亞洲製造業PMI以50.5%的擴張態勢領先，歐洲和非洲製造業PMI持續改善。我國對非洲、拉丁美洲等新興地區的出口金額增長較快。建議關注安徽合力、杭叉集團、紐威數控、科德數控、傑克股份、宏華數科。

　　資本品-工程機械：主要包括大類工程機械、挖掘機、拖拉機、礦山機械，1-7月大類工程機械累計出口同比增速保持雙位數，挖掘機、拖拉機、礦山機械累計出口同比增速分別為24%、30%、25%。建議關注：一拖股份、徐工機械、中聯重科（A/H）、三一重工、柳工、恆立液壓；看好全球新一輪礦山資本開支，建議關注景津裝備、耐普礦機、運機集團、中信重工、山推股份、新鋭股份。

　　風險分析：（1）全球經濟復甦不及預期；（2）全球關税條件惡化；（3）航運緊張情況加重，影響全球貨運。