黃金原油分道揚鑣，美股的好日子還在后頭？

股市投資者或許需要留意一下全球最受關注的兩大商品之間日益分化的走勢。

SentimenTrader高級研究分析師傑伊·凱佩爾（Jay Kaeppel）周四在報告中表示，黃金是「全球最受關注的大宗商品」，部分人將其視為終極價值儲存工具；而原油有時被看作全球最重要的大宗商品，兩者之間存在「有趣的關聯」。

美國基準的WTI原油價格今年或將創下2020年以來的最大年度跌幅；與此同時，黃金價格在有望實現連續第三年上漲。根據道瓊斯市場數據對FactSet數據的分析，截至8月21日，今年以來黃金的漲幅比WTI原油高出39.6%，這將是五年來該時間段內黃金跑贏原油的最大幅度。

凱佩爾稱，通過WTI原油/黃金價格比率（油金比）追蹤兩者表現，能反映工業商品相對於避險資產的價值。

周三，紐約商品交易所（Comex）10月交割的WTI原油期貨收於每桶62.71美元，而Comex12月交割的黃金期貨收於每盎司3388.50美元。

據此計算，該比率為0.0185——根據SentimenTrader的數據，這一數值處於歷史低位。理論上，該比率上升意味着全球經濟增長，而下降則表明經濟疲軟、地緣政治風險加劇或投資者尋求避險。

但凱佩爾在報告中寫道，他從數據中得出的結論實際是，股市「似乎青睞廉價能源」，「這並不意外，因為經濟運轉需要能源驅動」。

SentimenTrader的數據顯示，在21世紀頭十年，WTI原油/黃金比率僅在一次情況下降至0.037或更低水平，但2015年之后，這一情形「相對頻繁」出現。2015年起，當該比率降至0.037以下時，標普500指數「整體勝率穩定，中位回報率可觀，一年后的中位回報率超過20%」。

截至周三，標普500指數今年以來已上漲8.7%。

與此同時，SentimenTrader指出，過去40年里，WTI原油/黃金比率僅在少數幾次情況下超過0.137，包括2000年、2005年和2008年。而在這些時期，標普500指數的回報率表現糟糕。

凱佩爾表示：「當股市預期經濟走強時，表現會最佳；但維持經濟強勁的一個關鍵因素，是充足且價格低廉的能源供應。」

他在報告中寫道：「過去40年里，當相對能源成本處於區間低位時，股市表現顯著更好；處於高位時，表現則更差。目前能源成本處於低位，這對股市是個好兆頭。」