IPO輔導備案把關升級，受理同比下滑23%，多企業角逐商業航天「第一股」

財聯社8月22日訊（記者 趙昕睿）IPO發審節奏如同企業上市的「温度計」而備受各方關注。近期監管層明確表態，將繼續嚴把發行上市入口關，做好逆周期調節，不會出現大規模擴容。在此背景下，IPO輔導備案環節呈現出多維度的趨勢變化。

據Wind數據顯示，今年以來，已有186家IPO申報輔導備案被登記受理，其中，7月以39家成為IPO輔導備案登記受理最為集中的月份，而北交所則是IPO輔導備案登記受理最多的擬上市板塊。與去年同期相比，年內輔導備案企業登記受理數量下滑22.5%，或在一定程度上反映出監管層在IPO前置環節的把控與調節力度正不斷深化。

與此同時，在政策推動、保薦機構內核把控、企業自身需求等多方因素交織下，當前輔導備案環節主要突顯3點變化。

變化一：多次申報企業頻次提升，審覈顯現趨嚴態勢

2025年內，輔導備案數量不僅呈下滑趨勢，輔導備案環節審覈尺度也有趨嚴態勢。

從企業申報頻次看，今年186家登記受理的輔導備案企業中，首次申報的僅92家，多次申報企業佔比達 50.54%；而去年同期，240家登記受理企業中，首次申報者為140家，多次申報佔比為 41.67%。這一數據對比顯現，多次申報企業佔比有所提升，首次申報企業數量甚至低於多次申報者，折射出監管審覈力度的提升。

若以能在一年內完成輔導驗收的企業數量為觀察點，2025 年至今，僅有金川鎳鈷、海雷股份、申蘭華、宏澤科技4 家IPO企業同時完成了輔導備案登記受理及驗收通過，年內通過率僅為2.15%。

「現在申報項目的內部審覈也卡得緊」， 某中小券商人士向記者透露，年內公司申報的多起IPO項目仍處於審覈階段，僅在保薦機構內核質控環節就經歷了層層嚴格篩查。在面臨監管處罰、內部問責等壓力傳導，保薦機構對項目質量的把關及篩選力度不斷加大。監管層對保薦機構的監管持續加碼，也推動機構從形式上的 「看門人」 向實質性把關者轉變。

即便企業通過了保薦機構的第一道關卡，還需面對地方證監局輔導驗收的 「硬考驗」。據瞭解，地方證監局通常會組建驗收小組開展現場檢查，覈查周期一般不少於 1 個月，複雜項目甚至可能延長至數周以上。若檢查中發現問題，驗收意見可能直接判定為不通過，導致企業申報進程延長或暫緩。

結合近期監管有關將繼續嚴把發行上市入口關，做好逆周期調節，不會出現大規模擴容的表態，不難看出，在「嚴把入口關」的監管基調下，更高的審覈標準已傳導至IPO輔導階段。

變化二：輔導備案項目進一步向頭部集中，部分掉出前十梯隊

Wind數據顯示，今年以來，已有186家IPO申報輔導備案被登記受理，同比下滑22.5%。年內輔導備案獲得受理的40家券商中，頭部機構優勢進一步集中。

從受理家數來看，國泰海通證券（27 家）、中信證券（20 家）、中金公司（15 家）、中信建投（11 家）等4家券商構成了第一梯隊。而在去年同期，共有6家券商受理量超10家，今年這一數量縮減至4家，IPO輔導備案項目向頭部券商集中趨勢更為明顯。

排名緊隨其后的還包括國聯民生證券（9家）、招商證券（7家）、國投證券（7家）、申萬宏源證券承銷保薦（7家）、開源證券（7家）、華泰聯合證券（6家）。梯隊變化方面，東方證券、中泰證券、廣發證券、國信證券等去年還處於前十梯隊的券商，今年名次均有所下滑。其中，東方證券年內尚未有項目獲受理，名次變動尤為明顯。

相較於受理環節的小幅調整，輔導驗收通過與項目終止的數據變動更為突出。驗收通過方面，15 家券商合計推動 20 個項目過關，排名來看，中信證券、華泰聯合證券、申萬宏源證券承銷保薦家數最多，分別為4家、2家、2家，剩余12家輔導驗收通過項目均為1家。同期相比，通過驗收的券商數量增長66.67%，項目數量增幅達70%。

項目終止方面，年內共有231家IPO輔導備案終止，涉及48家保薦機構。因項目基數較大，頭部券商的終止數量也相對靠前，但從整體看，終止項目總量同比下滑19.23%，涉及券商數量減少12.73%。

變化三：商業航天企業成為IPO申報輔導備案一大看點

當前，新一輪科技革命和產業變革加速演進，以人工智能、生物科技、量子技術、商業航天等為代表的前沿技術蓬勃發展，全球科技創新進入密集活躍期。尤其在今年 「十四五」 收官、即將步入 「十五五」 階段的節點上，商業航天等個別行業的發展預期更為突出。

8月19日，廣東省人民政府辦公廳印發《廣東省推動商業航天高質量發展若干政策措施（2025—2028 年）》，明確提出打造商業航天應用 「首場景」。事實上，2025 年以來，四川、北京、上海、武漢等多地均已出臺相關文件或行動計劃，政策覆蓋周期貫穿 「十四五」及「十五五」。對此，銀河證券研究認為，商業航天支持政策細化，產業趨勢向好，重要性進一步深化。

今年6月，證監會擴大科創板第五套上市標準適用範圍，將商業航天與人工智能、低空經濟等一同納入支持名單，為前沿科技領域企業上市鋪路。在政策推動下，此前較少衝刺IPO的商業航天企業在近期集中遞交輔導備案，4家企業的動態引發市場廣泛關注。

6月16日，愛思達在天津證監局啟動輔導備案，輔導機構為中金公司；7月29日，藍箭航天在北京證監局啟動輔導備案，擬在科創板上市，由中金公司擔任輔導機構；8月1日，屹信航天在江蘇證監局完成輔導備案登記，輔導機構為民生證券；8月13日，中科宇航在廣東證監局完成輔導備案登記，輔導機構為國泰海通證券。

在市場多數觀點看來，今年是商業火箭發射的 「大年」，各家角逐商業航天「第一股」已成為IPO行業申報的一大焦點。此外，商業航天還具有「十五五」規劃（2026-2030年）政策預期，未來有望迎來更關鍵的發展階段。