【券商聚焦】招商證券維持小米集團(01810)「強烈推薦」評級 看好公司中長期市值上升空間

金吾財訊 | 招商證券研報指，小米集團(01810)發佈2025年中報業績公告，25Q2實現營收1160億元，連續三個季度超千億，同比+30.5%/環比+4.2%；毛利率22.5%，同比+1.8pct/環比-0.3pct；經調整淨利潤108億元，同比+75.4%/環比+1.5%。

該機構指，Q2毛利率超預期，虧損持續收窄，公司Q2新車交付量環比+7.2%至8.1萬輛；關注下半年產能爬坡、新車交付上量節奏；27年將進軍歐洲市場，有望打開汽車業務長線空間，助力小米品牌全球影響力擴圈。

IoT營收延續同比高增長，空調等智能大家電錶現亮眼。該機構認為公司白電業務發展較快且空間仍大，冰箱、洗衣機有望複製空調的高增長；此外海內外線下渠道持續拓展，未來5年預計新增境外小米之家約一萬家，出海空間有望帶來高成長。

手機方面，25Q2國內市場銷量同比逆勢增長，盈利能力短期承壓。展望全年，公司調整全年出貨目標至1.75億部；該機構仍看好公司手機業務高端化、全球化持續推進下的份額提升空間，關注全球手機大盤景氣度及上游存儲芯片等零部件價格波動影響。

該機構指，小米作為全球智能手機出貨前三廠商、全球最大的AIoT智能硬件平臺，該機構看好其在AI加速產業重構過程中的端側龍頭卡位優勢。公司手機業務積極推進高端化戰略及國際化擴展；IoT業務有望持續受益於核心自研能力提升和出海廣闊空間；互聯網業務預計將伴隨硬件業務實現持續穩健增長；汽車方面伴隨YU7等車型矩陣進一步完善及生態鏈的協同效應，看好公司向15-20年躋身全球前五車廠的目標進軍。該機構預計公司25/26/27年總營收為4899/6603/8233億元，調整后淨利潤為431/635/866億元，當前市值對應PE為27.9/19.0/13.9倍；歸母淨利潤393/605/839億元，當前市值對應PE為37.6/24.4/17.6倍。維持「強烈推薦」評級，看好公司中長期市值上升空間。