國債利率「基準假設」創下17年新高! 日本長期限國債拋售浪潮又要開始了?

智通財經APP獲悉，據日本當地媒體報道，日本財務省計劃將下一財年的日本國債利息支付暫定利率設定為2.6%，該數字一舉創下17年來最高暫定利率水平。有日本媒體在周五報道，用作債務償還成本或費用初始測算基礎的累計利率(也被稱作日本國債利率的基準假設)將在即將提交的預算草案中被設定為2.6%。在一年前，當前財年的初始暫定利率為2.1%。該部門通常通過對近期市場的國債收益率進行平均，並再加上1.1個百分點以反映歷史波動，從而確定該利率。

2.6%的利率將一舉創下2009年以來最高規模，遠高於日本財務省今年1月針對2026財年給出的2.2%預測。此番上調之際，日本國債收益率走高，這兩者數據共同反映出投資者們對於對日本政府鉅額財政赤字可持續性的懷疑情緒，進而推動「期限溢價」持續上行——即債券市場要求更高的長期限國債收益率。

通常來説，更高的「暫定利率」反映出日本財政部門對於愈發龐大債務壓力的基準預期以及對於未來更高利率環境的保守預期，主要用於財政預算的測算，這一數據往往與市場上的長期限國債收益率同向相關，即受市場收益率影響但不等同於市場收益率。

在周五，日本國債收益率基準——10年期日本國債收益率一度觸及1.615%，創下2008年以來最高;20年期日本國債收益率一度再次達到2.655%，與其自1999年以來的最高水平幾乎持平。

在日本央行繼續謹慎退出寬松政策之際，市場對更高利率的預期升溫。過去一年，日本央行已將利率從0.25%上調至0.5%，為2008年以來最高的基準水平。

即便日本政府承諾提高國防開支並竭盡全力應對不斷攀升的社會保障成本，但是國債收益率持續上升趨勢也可能使這個全球債務負擔最重的發達國家的融資成本變得更為高昂，進而導致市場對於日本長期國債的持有信心大幅降級。

丟失參衆兩院多數席位的日本首相石破茂領導的少數派政府還面臨延長日本國內生活成本救助的壓力，反對黨則正在推動代價高昂的消費税下調。

日本長期限國債「拋售風暴」再度來襲?

在今年1月的預測報告中，日本財務省預計到2028財年，債務服務成本可能躍升25%。預計日本政府將在8月底前匯總各部門的預算請求。

據瞭解，在大米與加工食品強勁推動下，一個更深層的價格衡量指標(同時剔除能源和生鮮食品)上漲3.4%，與上期持平，且與經濟學家一致預期相符，表明日本潛在的通脹增長動能依然存在。通脹數據出爐后，市場對於日本央行10月加息預期明顯升溫。

債券市場的交易員們當前預計，到10月底日本央行加息的概率約為51%，高於通脹出爐前的45%，遠遠高於一個月前市場顯示的約35%。基準國債收益率指標——10年期日本國債收益率周四觸及2008年以來最高水平，核心原因是市場押注政策利率將持續上行，以及日本政府債務壓力升級——最明顯的跡象就是日本國債利率的基準假設來到17年新高，導致債市交易員們不斷推高所謂的「期限溢價」，使得日本長期限(10年及以上國債)面臨更大規模拋售重壓，一些華爾街策略人士甚至擔憂席捲全球市場的日本國債拋售風暴繼去年夏季之后再度上演。

來自Dai-Ichi Life Research Institute.的資深經濟學家新家義貴表示表示：「如果只看通脹數據，日本央行隨時都可以選擇加息，但考慮到他們希望檢視明年的薪資增長動能以及權衡貨幣政策對於全球股債市場的影響，因此目前我認為12月或1月是更可能的時點，不過也確實存在提前到10月加息的風險。」

來自法國興業銀行(Societe Generale)的資深市場策略師、知名空頭Albert Edwards發出嚴厲警告，稱一場「慢動作危機」正在政府債券市場上演，強調股票投資者們若忽視這一點，將面臨巨大風險。Edwards認為，當前市場的焦點被強勁的科技巨頭盈利報告和所謂「AI彩虹盡頭的黃金罐」所吸引，卻忽略了長期債券收益率持續攀升這一核心線索。Edwards警告稱，日本、英國以及美國債市持續高企的長期限國債收益率將使得股票資產在極短時間內變得「驚人地昂貴」，甚至長期限國債收益率持續創新高有可能導致與AI相關的高估值泡沫破滅。