電話會總結 ｜ BOS(BOSC)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• **財務業績**： B.O.S. Better Online Solutions Ltd. (BOSC) 在2025年第二季度實現營收1150萬美元，同比增長36%，主要得益於供應鏈部門的強勁表現。淨利潤為76.5萬美元，同比增長53%，每股收益為0.13美元。公司整體毛利率為23%，低於2024年同期的26%。供應鏈部門營收為830萬美元，同比增長57%，毛利率為24%。RFID部門毛利率為19.1%，低於2024年同期的21.1%。公司第二季度的EBITDA為90萬美元，高於2024年同期的80萬美元。截至2025年6月30日，公司持有現金及等價物520萬美元，較2024年底的360萬美元有所增加。遞延收入為320萬美元，高於2024年底的200萬美元。

• **財務指標變化**： - **營收**：同比增長36%，從2024年第二季度的847萬美元增長至2025年第二季度的1150萬美元。 - **淨利潤**：同比增長53%，從2024年第二季度的50萬美元增長至2025年第二季度的76.5萬美元。 - **毛利率**：整體毛利率從2024年第二季度的26%下降至2025年第二季度的23%；RFID部門毛利率從21.1%下降至19.1%；供應鏈部門毛利率從28%下降至24%。 - **EBITDA**：從2024年第二季度的80萬美元增長至2025年第二季度的90萬美元。 - **現金及等價物**：從2024年底的360萬美元增長至2025年第二季度的520萬美元。 - **遞延收入**：從2024年底的200萬美元增長至2025年第二季度的320萬美元。 - **合同積壓**：從2025年3月的2200萬美元增長至2025年6月的2400萬美元，但低於2024年底的2700萬美元。

業績指引與展望

• 公司上調2025全年營收指引，從此前的4,400萬美元提高至4,500萬至4,800萬美元，預計全年營收同比增長中值約為16%，完全由有機增長驅動。

• 2025全年淨利潤指引從此前的250萬美元上調至260萬至310萬美元，中值同比增長約24%。

• 下一季度（Q3 2025）毛利率預計將逐步恢復，RFID部門毛利率預計在2025年第四季度迴歸正常水平。

• 全年整體毛利率目標為23%-25%之間，較當前季度的23%略有改善。

• 資本支出預計將保持穩定，主要用於支持供應鏈和機器人業務的擴展，以及在印度市場建立實體辦公室的計劃。

• 運營費用率預計將保持在當前水平，管理層將繼續優化成本結構以提升運營效率。

• 預計2025年下半年營收和利潤將低於上半年，主要由於供應鏈時間風險和第一季度的異常高表現。

• 合同積壓訂單（Contracted Backlog）截至2025年6月30日為2,400萬美元，為下半年提供較高的收入可見性。

• 遞延收入（Deferred Revenue）截至2025年6月30日為320萬美元，較2024年底的200萬美元顯著增長，表明預訂量增加並支持短期收入信心。

• 機器人部門的積壓訂單為300萬美元，未來表現取決於主要客户設施的準備情況。

• 公司正在評估至少兩個潛在的併購機會，未來可能通過併購進一步推動增長。

• 印度市場被視為未來增長的重要區域，公司計劃通過直接業務拓展和潛在的本地辦公室建立，擴大在國防和工業領域的市場份額。

分業務和產品線業績表現

• 供應鏈部門：供應鏈部門是公司主要的收入來源，2025年第二季度收入為830萬美元，同比增長57%，佔總收入的絕大部分。該部門的毛利率為24%，與2024年第二季度的28%相比有所下降，但反映了更為可持續的基準水平。

• RFID部門：RFID部門在2025年第二季度的毛利率為19.1%，低於2024年同期的21.1%，主要由於服務線的臨時性挑戰。公司已採取重組措施，預計該部門將在2025年第四季度恢復到正常水平。此外，該部門在本季度記錄了70萬美元的非現金商譽減值費用。

• 機器人部門：機器人部門的業務主要集中在以色列的國防客户，特別是Elbit Systems。該部門目前的積壓訂單為300萬美元，主要來自單一客户。未來表現取決於客户設施的準備情況。此外，該部門正在探索將自動化生產線擴展到歐洲市場的機會。

• 國防相關業務：超過60%的總收入來自國防相關業務，主要客户包括Rafael、Elbit Systems和以色列飛機工業（IAI）。公司還計劃直接與以色列國防軍（IDF）合作，並積極拓展印度市場的國防和工業機會。

• 地理擴展：公司正在考慮在印度設立實體，以直接參與國防和工業項目，尤其是在電纜和佈線領域。同時，公司通過與印度的分包商合作，進一步擴大業務範圍。

• 產品整合：公司正在推動三個業務部門（智能機器人、RFID和供應鏈）的技術整合，為客户提供綜合解決方案，形成獨特的價值主張。

• 民用市場：除了國防領域，機器人部門還在以色列的民用市場（如物流中心）提供機器人單元，主要用於托盤化操作。

• 收購與擴張：公司正在評估至少兩個潛在的併購機會，並計劃在條件合適時進行收購，以進一步擴展業務規模和產品線。

市場/行業競爭格局

• **國防領域競爭加劇**：BOS超60%的收入來自國防相關業務，主要客户包括以色列的Rafael、Elbit和以色列航空工業公司（IAI），並逐步直接與以色列國防軍（IDF）合作。國防行業的高需求和預算擴張為BOS提供了增長機會，但也面臨與其他供應商的激烈競爭。

• **RFID市場挑戰**：BOS的RFID部門毛利率從去年同期的21.1%下降至19.1%，主要由於服務線問題。儘管公司已採取措施進行重組，但RFID市場的競爭激烈，技術升級和服務優化成為關鍵。

• **供應鏈優化領域的競爭優勢**：供應鏈部門收入同比增長57%，毛利率維持在24%的正常水平。BOS在供應鏈優化解決方案中的表現強勁，但需要持續關注產品組合和客户需求，以保持競爭力。

• **機器人自動化市場的集中性**：機器人部門的業務主要集中於以色列國防客户（如Elbit Systems），其增長潛力依賴於客户設施的準備情況和項目擴展。儘管BOS計劃通過Elbit拓展至歐洲市場，但機器人自動化領域的競爭者眾多，市場集中度較高。

• **國際市場擴展的潛力與挑戰**：BOS計劃在印度建立實體，以直接參與國防和工業機會。然而，印度市場作為全球組裝中心，吸引了眾多國際競爭者，BOS需要在價格、技術和服務上保持優勢。

• **行業整合與併購機會**：BOS正在評估至少兩個潛在的併購機會，以增強市場競爭力。然而，行業內的大型企業（如Elbit Systems）也可能通過併購整合資源，進一步加劇市場競爭。

• **技術整合與市場差異化**：BOS通過將智能機器人、RFID和供應鏈部門的技術整合，為客户提供綜合解決方案。這種差異化策略有助於在競爭激烈的市場中建立獨特優勢，但也需要持續的研發投入以保持技術領先性。

公司面臨的風險和挑戰

• **RFID部門毛利率下降**：RFID部門的毛利率從2024年Q2的21.1%下降至2025年Q2的19.1%，主要由於服務線問題，儘管公司已採取措施進行重組，但短期內可能對盈利能力造成壓力。

• **供應鏈部門毛利率波動**：供應鏈部門的毛利率從2024年Q2的28%下降至2025年Q2的24%，雖然目前處於正常水平，但未來可能因產品組合變化或供應鏈問題而波動。

• **收入和利潤的季節性波動**：管理層預計2025年下半年收入和利潤將低於上半年，主要由於供應鏈時間安排風險以及第一季度的異常高表現，這可能對全年業績增長帶來不確定性。

• **機器人部門客户集中度高**：機器人部門的業務高度依賴單一客户（Elbit Systems），且部分訂單因客户設施未準備好而推迟交付，這可能限制該部門的增長潛力。

• **國防行業的周期性風險**：公司超過60%的收入來自國防相關業務，儘管目前國防預算較高，但未來若地緣政治局勢改善或預算削減，可能對收入產生負面影響。

• **國際擴展的不確定性**：儘管公司計劃在印度擴展業務並考慮設立本地辦事處，但國際市場的競爭和政策變化可能對擴展計劃帶來挑戰。

• **併購的不確定性**：儘管公司正在評估至少兩個併購機會，但併購的成功實施以及整合的效果仍存在不確定性。

• **匯率波動風險**：公司在2025年Q2錄得了696,000美元的匯率收益，但未來匯率波動可能對財務表現產生不利影響。

• **遞延收入的確認風險**：儘管遞延收入從2024年底的200萬美元增長至2025年Q2的320萬美元，但收入確認的時間和執行風險可能影響短期財務表現。

• **市場競爭加劇**：公司在國防、工業和零售領域面臨激烈競爭，尤其是在技術整合和客户獲取方面，需要持續投入以保持競爭力。

公司高管評論

• **Eyal Cohen**：強調公司在2025年第二季度實現了近年來最強勁的收入增長，收入同比增長36%，達到1150萬美元，主要由供應鏈部門推動。對公司戰略多元化和業務動能表示樂觀，稱其為「卓越的季度表現」。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：指出供應鏈部門收入同比增長57%，達到830萬美元，成為公司收入增長的主要驅動力。對RFID部門的暫時性挑戰表示信心，稱問題已被識別並解決。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：對淨收入同比增長53%至76.5萬美元表示滿意，強調公司不僅追求收入增長，還注重運營效率和利潤率提升。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：提到合同積壓從2025年3月的2200萬美元恢復至6月的2400萬美元，顯示出對下半年業務的清晰可見性。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：宣佈上調2025年全年收入指導至4500萬至4800萬美元，並將淨收入指導上調至260萬至310萬美元，反映出對業務執行力和需求持續性的信心。語氣積極。

• **Moshe Zeltzer**：分析整體毛利率從去年同期的26%下降至23%，並指出RFID部門毛利率下降至19.1%是由於服務線挑戰，已採取重組措施，預計到2025年第四季度恢復正常水平。語氣中性偏積極。

• **Moshe Zeltzer**：提到供應鏈部門毛利率為24%，反映出可持續的基準水平。對公司現金流和遞延收入的增長表示滿意，強調其為短期收入提供了信心。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：提到正在評估至少兩個潛在的併購機會，並表示公司具備執行併購的工具和資源。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：對機器人部門的增長潛力表示樂觀，儘管目前業務集中在單一客户，但強調與Elbit Systems的合作機會以及未來在歐洲和其他地區的擴展潛力。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：對印度市場的擴展計劃表示關注，考慮在印度設立實體以抓住更多業務機會，尤其是在電纜和佈線領域。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：對以色列國防行業的長期增長潛力表示信心，認為其將繼續推動以色列經濟，並表示公司戰略上希望與這些行業巨頭緊密合作。語氣積極。

• **Eyal Cohen**：總結時強調公司在國防、工業和零售領域的市場定位、技術整合以及客户關係的深化，表示對未來的增長軌跡充滿信心。語氣積極。

分析師提問&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析師提問**：貴公司當前收入中有多少比例來自國防業務？ **管理層回答**：超過60%的總收入來自國防相關業務。預計2026年這一比例還會增長，因為國防領域的需求持續增加。

• **分析師提問**：國防業務主要是直接與以色列國防軍（IDF）合作，還是通過其他公司如Rafael或Elbit合作？ **管理層回答**：主要通過Rafael、Elbit和以色列航空工業公司合作，最近也開始直接與IDF投標。我們的新董事會成員在IDF有豐富經驗，這為我們打開了更多的合作機會。

• **分析師提問**：貴公司有約6000萬美元的税收虧損結轉，是否只有以色列本地公司在收購貴公司時才能利用這一優勢？ **管理層回答**：即使是外國公司收購B.O.S.，只要公司繼續在以色列註冊並盈利，也可以利用這一税收虧損結轉。

• **分析師提問**：貴公司是否有併購計劃？目前是否有具體目標？ **管理層回答**：我們一直在評估至少兩個潛在的併購機會，並具備執行併購的所有工具。一旦確認對股東有利的交易，我們將推進。

• **分析師提問**：貴公司第二季度是否有新增的大客户？還是主要依賴現有客户？ **管理層回答**：新增客户數量有限，更重要的是擴大了現有客户的業務範圍，尤其是在以色列和印度市場的電纜產品線，這成為2025年和2026年的增長引擎之一。

• **分析師提問**：儘管上調了全年業績指引，為什麼下半年收入和利潤預計會低於上半年？ **管理層回答**：第一季度的收入創下了歷史新高，這是一個異常情況。此外，我們對供應鏈風險持謹慎態度，可能會出現訂單交付延迟的情況。

• **分析師提問**：機器人業務目前主要集中在一個客户上，是否有計劃將技術應用於其他行業，特別是美國市場？ **管理層回答**：我們目前通過客户（如Elbit）間接服務於美國市場。在以色列，我們也在民用市場（如物流中心）提供機器人解決方案，但未來2-3年的重點仍是國防領域。

• **分析師提問**：國防業務是否會因當前的地緣政治局勢（如與伊朗的衝突和加沙行動）而具有周期性？如果未來局勢穩定，是否會對收入產生影響？ **管理層回答**：以色列的國防工業在全球範圍內具有領先地位，即使局勢穩定，國防預算仍將繼續增長。此外，以色列政府正在推動建立更多本地生產線以替代進口，這將為我們帶來更多機會。

• **分析師提問**：貴公司在國際市場（特別是印度）的擴展計劃如何？ **管理層回答**：印度是我們關注的重點市場，我們計劃在印度建立本地辦公室，以拓展直接業務機會，特別是在電纜和佈線領域。

• **分析師提問**：貴公司是否計劃在美國進行投資者關係活動？ **管理層回答**：我們計劃於10月在美國進行投資者關係活動，具體時間和地點將很快通知有興趣的投資者。 ### 總結 分析師對B.O.S.的國防業務增長潛力、國際擴展計劃以及併購機會表示關注。管理層對國防領域的持續需求、印度市場的擴展以及機器人業務的潛力充滿信心，同時對供應鏈風險持謹慎態度。整體來看，分析師對公司業績表現和未來戰略持積極態度。

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