中金：維持中國民航信息網絡(00696)跑贏行業評級 目標價13港元

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持中國民航信息網絡(00696)2025、2026年盈利預測23.27億元、25.81億元不變。當前股價對應13.6倍2025年市盈率和12.1倍2026年市盈率。維持跑贏行業評級和目標價13港元不變(對應15倍2025年市盈率和13倍2026年市盈率)，較當前股價有10.2%的上行空間。公司1H25收入38.95億元，同比下滑3.6%;歸母淨利潤14.48億元，同比增長5.9%，符合市場預期。

中金主要觀點如下：

AIT業務處理量表現平穩;系統集成業務拖累收入增長

1H25公司AIT業務收入同比增長2.1%，公司總訂座量同比增長5.3%。根據公司運營數據公告，1H25公司中國航司處理量同比增長5.5%;而外國及地區航司系統處理量同比下滑7.8%，恢復相對較為緩慢。系統集成業務收入同比下滑38.5%，拖累公司整體收入增速，主要由於項目建設進度影響。1H25結清算業務、數據網絡、技術支持及產品收入同比分別增長12.4%、下滑12.4%、增長30.4%。

營業成本同比有所下滑;回款情況改善

1H25公司營業成本同比下滑4.2%，主要受益於：1)由於部分固定資產和無形資產已完成折舊攤銷，折舊攤銷成本同比下滑17.6%;2)受項目建設進度影響，集成業務銷售成本同比下滑52.1%。此外，1H25公司確認信用減值損失淨衝回1.77億元(1H24為0.66億元)，主要由於客户回款改善，應收賬款壞賬余額減少所致。

建議關注聯營企業中航信移動科技(「航旅縱橫」經營方)經營動向

根據公司2024年年報，截至2024年末公司持有中航信移動科技有限公司20.66%的股權。根據中國民用航空網，航旅縱橫App於7月正式上線「民航官方直銷平臺」功能，用户可在單一界面完成多家航司直銷機票的比價和購買;航旅縱橫作為平臺方，不收取機票代理費。該行建議繼續關注近期航旅縱橫用户活躍度變化，以及對其商業化的潛在影響。

風險提示：民航需求不及預期;成本增長高於預期;大額減值準備計提。