期權角：為什麼挪威郵輪公司的債務風暴可能會吸引熊市投機者

在整個疫情后時期，「復仇旅行」的概念--人們試圖彌補因新冠疫情相關限制而損失的時間和經驗的現象--一直是挪威郵輪控股有限公司（紐約證券交易所代碼：NCLH）等企業的強大基本催化劑。不幸的是，隨着經濟困難的不斷堆積，NCLH股價能夠繼續上漲突破擔憂之牆的想法值得懷疑。因此，空頭交易可能存在機會。

從理論上看，挪威人並不一定會成為下行猜測的候選人。在這家遊輪運營商的第二季度披露中，該公司公佈每股收益為51美分，符合分析師的共識預期。更重要的是，這比去年同期的印刷版40美分有了顯着的改善。就最高限額而言，挪威的25.2億美元無疑低於25.5億美元的共識估計。然而，這一數字比去年的23.7億美元有所改善。

儘管如此，魔鬼可能在於細節。根據第二季度新聞稿，這家遊輪運營商揹負着鉅額長期債務，金額高達126.3億美元。在支付近2.37億美元的淨利息費用后，該公司的淨利潤僅為3000萬美元。在不利於為非必需消費品市場服務的企業的宏觀環境下，這是微薄的利潤率。

更令人擔憂的是，大型零售商的最新盈利結果並沒有帶來太多信心。例如，沃爾瑪公司。(NYSE：WMT）發佈了一份好壞參半的財報，利潤缺失。在電話會議上，管理層指出，該公司每周都會目睹成本上漲，因為它以關稅后價格水平補充庫存。

競爭對手Target Corp（紐約證券交易所代碼：TGT）的表現也好不到哪里去。儘管該零售商的盈利和收入超出預期，但它受到同店萎縮以及客流量減少的影響。隨着消費者捂緊錢袋，抬高NCLH股票的合理性將變得越來越困難。

最終，這可以説是挪威人短期內最大的擔憂。自四月初以來，NCLH股票一直表現強勁。但自7月底（恰逢遊輪運營商發佈第二季度業績）以來，NCLH明顯陷入困境。這可能不是巧合。

從技術圖表來看，安全性的風險在於它非常峰值，這並不令人驚訝。畢竟，消費者支出的持續生存能力長期以來一直是NCLH股票在整個疫情后時期的緊迫問題。由於主要零售商對宏觀形勢的解讀並不那麼令人愉快，因此看跌的主張具有分量。

但最有力的論點可能是不利於NCLH股票的統計案例。自2019年1月以來，很少看到NCLH連續一系列收購周的情況。值得注意的是，在過去的10周內（包括當前一周），市場基本上投票購買了8次股票，僅出售了2次。在此期間，NCLH呈上升軌跡。爲了方便起見，該序列可以標記為8-2-U。

同樣，這是一個罕見的信號，滾動只發生過11次。有趣的是，每當8-2-U序列閃現時，下周的價格走勢有45.45%的可能性導致上漲。這比基線概率或任何一周多頭頭寸上漲的可能性更差，目前為53.03%。

然而，更成問題的是行為狀態的轉變。一般來説，長時間的積極一周往往會消極解決。此外，根據過去的類似情況，即使是對8-2-U序列的積極反應最終也會有滾動並進入下降螺旋的趨勢--除非一些異常看漲的外部因素扭轉了這一趨勢。

除了如此看漲的干預之外？鑑於如此多的阻力，很難證明投資NCLH股票的合理性。另一方面，它確實為看跌猜測打開了大門。

利用上述市場情報，可以説最引人注目的一項交易是將於10月17日到期的23/22看跌利差。該交易涉及購買23美元的看跌期權，同時出售22美元的看跌期權，支付的淨借記為41美元（交易中可能損失的最多）。如果NCLH股票在到期時跌破賣空價格（22美元），最高利潤為59美元，派息率接近144%。

看跌期權的語言可能會令人困惑。當您購買看跌期權時，您在熊市交易中持有多頭頭寸。當您出售看跌期權時，您在中性至看漲交易中持有空頭頭寸。對於上述交易，您使用賣空頭寸產生的收入來抵消購買多頭頭寸所需的一些借記。然而，賣空看跌期權不會讓您面臨無限的損失，因為您以更高的執行價格擁有看跌期權，從而抵消了任何潛在的責任。

另一項交易--考慮風險要大得多--是將於9月1日到期的23.00/22.50熊市利差19.此交易只需淨借記22美元，就有機會賺取28美元的最高利潤或超過127%的派息。使這種情況變得更加危險的是，NCLH股票仍可能頑固地橫向交易，這可能會使價差完全成為金錢坑。

另一個風險是，由於8-2-U序列非常罕見，因此很難斷言它具有經驗可靠性。從純粹數學的角度來看，統計數據會被認為是天真的。也就是説，結合其他因素，這些敍述似乎是一致的。從中短期來看，NCLH股票面臨的下行壓力比大幅上漲的可能性更大。

因此，您可以觀看或賭博這些相對低成本的熊市利差。

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