比特幣減半時鍾被打破

比特幣（BTC/USD）減半周期一度為整個加密貨幣領域定下了節奏。每四年，發行量就會下降，敍事就會膨脹，市場幾乎步調一致地走向漫長的冬天和井噴的頂峰。那個劇本現在已經結束了。減半時鍾壞了。

周期仍然存在，因為人類的反射和流動性從不睡覺。儘管如此，整齊的四年節奏現在已經被打破，流動性制度、政策衝擊和重疊的行業敍述已經取代了單一的、補貼驅動的節拍器。

當市場較小且需求窗口狹窄時，機械供應削減很重要;然而，今天，更多的受眾可以通過受監管的包裝紙表達他們的風險敞口。將其與按每周時間表變化的模型驅動分配相結合，情況開始變得更加清晰。

現貨交易所交易基金（ETF）等在模式和預期減半方面表現出色。今年，現貨以太ETF連續20天月度流入54億美元，大型機構在數周內輪換了風險敞口，以應對不斷變化的利差和市場波動。

流動狀態現在占主導地位。由再平衡、基差交易和波動率目標驅動的資金流入和流出系列產生了迷你周期，這些周期可以在沒有任何通知或不考慮整體補貼日曆的情況下爆發和蒸發。

結果是：市場以事件而不是時代的方式波動。現在，將減半視為主時鍾只會導致迟到、逾期居留和錯誤定罪。

是時候改變觀點了。

與全球流動性相比，礦業發行是一個四捨五入誤差。利率、美元狀況和財政衝動決定着各資產的風險偏好，加密貨幣也順應了同樣的潮流--儘管是在波濤洶涌的大海中。

與宏觀流動性和政策信號相比，減半的機械供應衝擊顯得微不足道，當全球流動性放松時，加密貨幣將在整個堆棧中反彈。當流動性收緊時，一切都會壓縮;無論減半在日曆上的哪個位置。

新的減半並沒有導致全市場資本在夏季創下新紀錄，而是乘着了風險流動和擴大准入渠道的浪潮。加密貨幣的總市值達到4萬億美元，其故事很簡單：宏觀決定了節奏，加密貨幣隨之起舞。

市場不再是衞星的一種資產;它是半獨立經濟體的聯合體，例如第2層（L2）吞吐量激增、重樁實驗、人工智能（AI）-鄰近鐵路、穩定幣速度和鏈上現實世界資產（RWA）。

每種都有自己的催化劑、反身性和爆發點。與以太幣相關的產品可以在一個月內吸引數十億美元，而與比特幣相關的產品則會流血，反之亦然。敍事輪換現在已成為一種常態，按時間軸不是四年一次發生。

這些重疊的迷你周期在市場上有藍色頂部和延伸底部，用特定行業弧線的多節奏取代了一個大的鼓點。對於懶惰的啓發式思維來説，這意味着殘酷的，因為時機必須決定流動性、產品結構和監管窗口--而不是過時的日曆神話。

這個結論令人不安，但顯然是必要的：市場繼續循環，因為人類的反射沒有改變……但驅動因素改變了。 將減半視為背景基礎知識而不是調度工具。跟蹤ETF和基金的流動制度並關注宏觀流動性指標。

當套息交易放松時，預計會出現大幅的非周期跌幅，而當模型流動翻轉時，預計會出現同樣大幅的復甦。仍然鎖定在減半時鍾上的交易員現在將迟到，而那些閲讀流動性和結構性的交易員將已經能夠抓住市場。

對於那些仍在等待舊劇本來提示下一個動作的人來説：管絃樂隊已經改變了，指揮很久以前就離開了，現在節奏在歌曲中途改變了。適應或成為退出流動性。

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