艾伯維的「第二春」

（來源：藥劑Talks）

「自免一哥」艾伯維劍指「CNS王座」！

在艾伯維第二季度財報電話會議上，現任總裁兼首席執行官Robert A. Michael表示：「我們期待明年成為業內最大的神經科學（CNS）公司！」

這並非一時興起。儘管去年曾因精神分裂症藥物Emraclidine臨牀研究失敗，導致市值一夜蒸發400億美元，但艾伯維在CNS領域的步伐不僅沒有放緩，反而更加堅定。

挫折反而激發了更大的野心？艾伯維究竟看到了CNS市場怎樣的機遇？其雄心勃勃的CNS版圖如何繪製？面對強生、BMS、輝瑞等MNC巨頭，艾伯維又有哪些雷霆手段？

這場「登頂之戰」，註定充滿看點。

01

為何劍指「CNS王座」？

艾伯維劍指「CNS王座」，並非一時興起，而是蓄謀已久。

早在2019年，艾伯維就豪擲630億美元收購艾爾建（Allergan），拿下多款神經科學產品：偏頭痛藥物BOTOX和Ubrelvy、抗抑郁藥物Vraylar（卡利拉嗪）等。

這一大手筆收購，是艾伯維對CNS疾病治療趨勢的精準押注，看中CNS領域藴藏巨大的未滿足醫療需求和商業潛力，抑郁症、精神分裂症、偏頭痛、帕金森病等具有龐大的患者羣體，提供了廣闊的市場空間。

儘管CNS藥物研發風險高、失敗率高，但由於重磅藥稀缺、成功回報巨大，成為MNC巨頭競相角逐的戰場。

於是乎，艾伯維一直重金押注CNS領域，包括2021年豪擲300億美元收購Neurocrine Biosciences、2023年斥資87億美元收購Cerevel Therapeutics、2024年斥資14億美元現金收購Aliada等。

艾伯維之所以持續加碼CNS領域，其中一個重要原因是神經科學業務表現亮眼。

2022年至2024年，神經科學業務實現收入分別為65.28億美元、77.17億美元、89.99億美元，同比增長10.1%、18.2%、16.6%，是艾伯維這幾年唯一能持續實現正增長且增速表現穩健的板塊。而且，神經科學業務已躍升爲艾伯維的第二大營收支柱，僅次於自免業務。

2024年，神經科學業務貢獻了艾伯維16%的收入，得益於Botox、Vraylar、Ubrelvy、Qulipta等產品銷售保持穩定增長，其中前兩款產品銷售額均超過32億美元，Ubrelvy銷售額也達到10.06億美元，這三款主力軍產品均是從艾爾建收購而來。

如今，回顧這一決策，艾伯維的「蓄謀」不僅體現在對CNS市場潛力的認可，更在於其對自身戰略定位的清晰規劃。

艾伯維重押CNS領域的另一個重要原因，是公司整體收入增速不穩定：2022-2024年，總營收同比增長分別為3.3%、-6.4%、3.7%，主要是因為佔總營收半壁江山的自免業務表現起伏所致。

自免板塊是艾伯維的第一大收入來源，但因核心產品Humira（修美樂）遭遇專利懸崖，導致在2023年出現營收同比下滑9.6%，直接拖累公司整體業績。直到2024年，得益於Skyrizi（利生奇珠單抗）和Rinvoq（烏帕替尼）的強勁銷售表現（合計貢獻收入176.89億美元），自免業務才重回正增長。

但一花獨放不是春，僅僅依靠自免業務還不足以讓艾伯維實現快速增長，必須打造更多重要增長極。顯然，神經科學業務是未來增長的關鍵引擎，艾伯維有望藉此迎來「第二春」。

02

「第二增長極」劍指百億

在製藥行業，「把雞蛋放在一個籃子里」的策略並不明智。艾伯維通過深度佈局CNS領域實現業務多元化，不僅是應對當前業績波動的良策，更是防範未來風險的長期戰略。

2025年上半年，神經科學業務實現收入49.65億美元，同比增長20.3%，不僅是艾伯維第二大營收支柱（佔比提升至17.26%），而且同比增速仍是所有板塊中最高的，照此趨勢，今年有望成為艾伯維第二個營收突破100億美元的板塊。

從產品銷售表現看，兩大主力軍產品Botox、Vraylar均保持穩健增長，分別實現收入17.94億美元（+14.9%）、16.65億美元（+13.5%）；兩款偏頭痛藥物Ubrelvy、Qulipta表現更為亮眼，實現收入分別為5.78億美元（+33.3%）、4.6億美元（+63.6%），全年有望雙雙突破10億美元大關。

值得一提的是，Vraylar是一款多功能非典型抗精神病藥，目前已斬獲精神分裂症、抑郁症等多個適應症，艾伯維預測其銷售峰值可能達到40億美元。

不過，帕金森病領域出現了分化：已上市超過20年的老產品Duodopa（左旋多巴/卡比多巴凝膠）延續下滑態勢，同比下滑15.2%至1.93億美元，而2024年獲批上市的Vyalev正在快速放量，實現收入1.61億美元，大有Duodopa接班者之勢。

帕金森病複方療法Vyalev是左旋多巴和卡比多巴的前體藥物，採用24小時連續輸注方式給藥，不僅便利性更大，而且避免了因口服療法半衰期短而導致的併發症。分析師預測，Vyalev的峰值銷售額有望超過20億美元。

嚐到甜頭的艾伯維，必然會乘勝追擊，不給對手任何反超的機會。

為此，艾伯維開啟了「買買買」模式，近年來重金收購了Neurocrine Biosciences、Cerevel Therapeutics、Aliada等藥企，拿下了諸多CNS管線。

例如，Neurocrine除了擁有已上市產品Ingrezza（Valbenazine）、Crinecerfont（70年首款治療CAH藥物），還打造了抗抑郁藥物NBI-845、精神分裂藥物NBI-1117568、M1激動劑NBI-1117567、M4激動劑NBI-1117569、M1/M4雙重激動劑NBI-1117570等多個管線。

Cerevel擁有在研管線包括帕金森病藥物Tavapadon、治療重度抑郁症的CVL-354、用於治療難治性癲癇和恐慌症的Darigabat等。其中，Tavapadon是目前用於治療帕金森病的首個在研每日一次多巴胺D1/D5受體部分激動劑，此前已在關鍵Ⅲ期試驗中達到主要終點，預計2025年向美國FDA提交上市申請。

這一連串收購絕非孤立事件，而是艾伯維精心編織CNS生態網、加速構建統治力的關鍵一步。

畢竟，CNS王座的爭奪從來不是獨角戲，BMS、強生、輝瑞等MNC巨頭同樣重金佈局。艾伯維的登頂之路，註定要與這些巨頭正面交鋒。

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MNC巨頭「神仙打架」

CNS領域開啟了製藥巨頭龍爭虎鬥的時代，激烈的對決正在上演。

近年來，MNC巨頭紛紛重金押注CNS領域：輝瑞在2022年以116億美元收購Biohaven、百時美施貴寶（BMS）在2023年斥資140億美元收購Karuna、強生在2025年豪擲146億美元收購Intra-Cellular Therapies，不斷刷新併購交易紀錄。

強生是CNS領域的頭部玩家之一，擁有兩款「重磅炸彈藥物」：年銷售額超40億美元的抗精神病藥物Invega Trinza/Trevicta（帕利哌酮緩釋）、2024年成為「十億美元分子」的抗抑郁症新葯Spravato（艾司氯胺酮鼻噴霧劑）。而且，強生還通過收購Intra-Cellular拿下了銷售峰值有望達50億美元的Caplyta（lumateperone，盧美哌隆），實力不容小覷。

強生還有不少「后手棋」，自研的兩款AD新型Tau蛋白療法已推進至II期臨牀；Intra-Cellular也帶來了不小助力，擁有管線包括針對廣泛適應症的ITI-1284、用於治療帕金森病的lenrispodun（ITI-214）、用於治療阿片類藥物使用障礙和疼痛的ITI-333，以及ITI-1549（一種用於治療情緒障礙和焦慮症的非致幻神經塑性劑）。其中，ITI-1284正在開展針對廣泛性焦慮症、阿爾茨海默病（AD）相關精神病及激越症狀的II期臨牀。

如此豐富的管線佈局，預示着強生將在多個CNS細分領域與艾伯維展開正面交鋒。

Intra-Cellular的研發管線

圖片來源：公司官網

另外，輝瑞收購Biohaven而獲得的偏頭痛藥物瑞美吉泮（Nurtec ODT/Vydura），也有着不錯的表現，銷售額從2021年的4.63億美元提升至2024年的12.63億美元，在口服CGRP類藥物市場中佔有率約達49%。

值得一提的是，瑞美吉泮是全球第二款口服CGRP藥物，與艾伯維收購艾爾建所獲得的全球首個口服CGRP藥物Ubrelvy形成直接競爭關係。憑藉全球首款可以預防和治療偏頭痛的優勢，瑞美吉泮上市后快速放量，成為美國處方量排名第一的CGRP靶向藥物，輝瑞預計其銷售峰值超過60億美元。

BMS通過收購Karuna而獲得的KarXT（Cobenfy），是60年來首個新作用機制的抗精神分裂症藥物，2025年上半年實現收入6200萬美元，正在開展治療AD精神病/雙相障礙III期研究。據Evaluate Pharma預測，到2030年，KarXT銷售額將達到31億美元。

艾伯維要面對的競爭對手還有禮來，后者擁有一款靶向N3pG的新一代Aβ單抗Donanemab（Kisunla，多奈單抗），已獲FDA批准治療早期AD患者。據Evaluate Pharma預測，Donanemab年銷售額峰值可達100億美元。

此前，艾伯維佈局了一款靶向3pE-Aβ的ABBV-916，但因單藥治療AD的臨牀研究失敗，轉向聯合療法方案。之后，艾伯維又通過收購Aliada拿下潛在BIC的AD療法ALIA-1758，利用TfR跨BBB轉運3pE-Aβ抗體，以降解和消除β澱粉樣蛋白斑塊，正在開展Ⅰ期臨牀。

04

結語

艾伯維劍指「CNS王座」的野心，本質是一場以併購為核心的生態構建之戰，更是其神經科學業務從「補充」躍升爲「支柱」的戰略升級。

毫無疑問，CNS領域已經成為全球製藥巨頭博弈的新戰場，這一趨勢背后是行業需求與藥企自身優勢的雙重驅動。

無論艾伯維明年能否成功登頂「CNS一哥」，這一豪言壯志已向業界宣告了一個新時代的到來，並可能重塑未來數年的行業格局。

參考資料：

1.各家公司的財報、公告、官微

2.《艾伯維放出豪言：明年將成為業內最大的CNS公司！》，藥時代，2025年08月02日

3.《700億美元併購風暴，製藥巨頭狂砸CNS賽道的背后》，醫藥魔方，2025年07月11日

4.中信建投證券研報

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