B站Q2扭虧為盈 陳睿： 4-5款新遊在路上

《科創板日報》8月21日訊（記者 張洋洋）今日，嗶哩嗶哩發佈2025年第二季度財報。報告期內，公司總營收達73.4億元，同比增長20%，調整后淨利潤5.6億元，2024年同期則錄得經調整淨虧損2.7億元。

二季度，B站遊戲業務收入16.1億元，同比增長60%，主要受賽季制手遊《三國：謀定天下》（下稱「三謀」）周年慶推動。遊戲在S8賽季中刷新年內活躍度紀錄，驗證了「卡牌+皮膚」多元付費模式的可持續性。

B站CEO陳睿在業績會上表示，「三謀」已進入穩定長線運營階段，預計生命周期超過5年，並將在港澳臺推出繁體版，未來計劃擴展至日韓市場。

陳睿還透露，除「三謀」外，B站仍有4-5款新遊儲備待版號審批，包括一款以三國IP為核心的休閒遊戲。同時，B站將繼續推進「品類年輕化」戰略，探索符合新世代玩家偏好的創新題材。

財報顯示，二季度B站遊戲遞延收入達42.4億元，環比增長10%，雖低於去年新游上線初期的峰值，但在缺少全新爆款背景下依舊錶現穩健。這意味着公司不僅依賴單一項目，而是逐漸建立穩定的產品線與長線運營能力。

陳睿強調，B站研發產能已可確保每個賽季內容豐富、趣味性與平衡性兼顧，並將加大老用户活躍與留存的投入，通過階段性活動促使沉睡用户迴流，維持健康的社區氛圍。

二季度，B站廣告收入24.5億元，同比增長20%。從全行業來看，如騰訊廣告的357.6億元，同比增長20%，搜狐廣告的1600萬美元，B站的廣告也保持着不錯的增長。

在晚間的業績會上，B站COO李旎指出，增長的核心驅動力來自三方面：

一是效果廣告轉化率提升，超過50%的商單項目接入「花火」投流，深度轉化比例同比翻倍，推動CPM顯著上升。

二是AI技術賦能，多模態大模型提升廣告分發精準度，AIGC工具已讓30%廣告封面實現自動生成，降低成本並提高投放效率。

三是行業結構優化，遊戲、數碼、家電、電商、汽車是五大廣告主行業。618大促期間，參與投放客户數量同比增長60%，千元以上商品GMV同比增長近50%，家電與日用品廣告收入增幅分別超過70%與80%。

李旎預計，下半年公司將推出更多多端多場景的廣告產品，並強化AI自動化投放工具，以進一步提升ROI。

B站二季度GAAP經營利潤為2.5億元，Non-GAAP經營利潤5.4億元，均超市場預期。除高毛利業務貢獻外，公司費用支出相對剋制也是關鍵原因。不過，后期隨着新遊戲推廣、AI研發及創作者激勵投入增加，費用端或將在未來幾個季度重新走高。

公司預計四季度毛利率可接近37%，並維持中期40%-45%的目標，但這很大程度取決於遊戲與廣告兩大業務持續超預期的表現。一旦任何一塊放緩，高毛利率目標可能面臨壓力。

本季度財報，B站另一值得關注的數據是用户規模和活躍度。二季度，B站日均活躍用户數（DAU）達1.09億，同比增長7%，創歷史新高；月均活躍用户數達3.63億，同比增長8%；月均付費用户達3100萬，同比增長9%。用户日均使用時長達105分鍾，相較於去年同期增長6分鍾。

在今晚的業績會上，陳睿始終強調，B站的社區氛圍與優質內容是核心競爭力。這種長期積累形成的用户心智，的確為廣告與遊戲變現奠定了基礎。然而，用户增長趨緩跡象已隱現：二季度DAU同比增長7%，與去年同期基本持平。雖然日均使用時長提升至105分鍾，但這一指標在國內視頻平臺整體上已趨向飽和。

總體來看，B站已從「社區驅動增長」向「商業化驅動盈利」過渡。未來，B站需證明兩點：一是能否形成多款長線產品的組合，降低對單一爆款的依賴；二是廣告客户結構能否更加多元，尤其提升品牌廣告與跨行業預算的佔比。