光大證券-同飛股份-300990-動態跟蹤：數據中心液冷需求提升，公司業績有望迎來新增長極-250821

（來源：研報虎）

　　事件：2025年8月13 -15日，第四屆EESA儲能展在上海舉辦，公司攜多款儲能温控產品亮相展會現場。

點評：

　　聚焦核心領域温控，客户資源穩定優質：目前公司產品主要包括液體恆温設備、電氣箱恆温裝置、純水冷卻單元和特種換熱器等四大類，聚焦數控裝備、電力電子（包括輸變電、電氣傳動等）、儲能、半導體、數據中心等核心領域，積極擴大市場份額；同時前瞻佈局氫能、醫療器械等賽道，不斷培育新增長點。公司在工業温控行業深耕多年，積累了大量優質穩定客户，在數控裝備領域，公司客户包括海天精工、紐威數控等企業；在電力電子温控領域客户包括思源電氣、四方股份等；在儲能領域，客户包括寧德時代、陽光電源、中國中車等；在半導體制造設備領域客户包括北方華創、芯碁微裝、晶盛機電等。

　　25年Q1營收與利潤同比大幅增長，毛利率邊際改善：2024年，公司實現營業收入21.6億元，同比增長17.1%，歸母淨利潤1.5億元，同比下降15.9%，其中按行業劃分，電力電子裝置温控產品、數控裝備温控產品分別貢獻營收14.5億元、6.5億元，同比分別增長21.4%、6.7%。2025年Q1，公司實現營收5.7億元，同比增長109.0%，歸母淨利潤0.6億元，同比增長1104.9%，主要因儲能、數控裝備等各領域温控產品收入同比快速增長；綜合毛利率為25.4%，同比下降0.9pct，環比24年Q4提升2.4pct，邊際改善明顯。

　　數據中心液冷需求提升，公司業績有望迎來新增長極：2024年，公司液體恆温設備實現營收14.7億元，佔總營收比重67.9%，液體恆温設備為公司主要銷售產品。目前，在算力中心綠色低碳發展、AI大模型的出現和迭代對算力需求大幅提高的行業背景下，液冷技術具有高效散熱、節能降耗等顯著優勢，具備長期環境效益及經濟效益，能夠有效降低數據中心PUE，或將成為AI算力發展的重要趨勢以及正逐漸成為數據中心温控的最優解決方案。在數據中心領域，公司液體恆温設備主要應用於板式液冷和浸沒式液冷的冷站，為液冷分配裝置（CDU）、浸沒液冷箱體（TANK）提供冷源。通過前瞻佈局，公司在數據中心領域，已拓展了科華數據、東莞泰碩電子有限公司等業內優質客户。

　　盈利預測、估值與評級：考慮公司下游需求有望提升及25年Q1銷售大幅增長，我們上調公司25-26年歸母淨利潤預測為3.3億元（上調3.9%）、4.5億元（上調11.1%），新增27年歸母淨利潤預測為6.0億元，當前股價對應25-27年PE為40/29/22倍。考慮到公司持續開拓儲能、數據中心温控等多行業，液冷滲透率持續提升，我們看好公司未來成長性，維持「買入」評級。

　　風險提示：數據中心及儲能等下游行業發展不及預期，行業競爭加劇等風險。