股東投票在即，華爾街如何看待迪克體育用品(DKS.US)收購富樂客(FL.US)？

智通財經APP獲悉，迪克體育用品(DKS.US)對富樂客(FL.US)的收購，標誌着美國最大的體育用品零售商與美國領先的特色鞋類連鎖店的合併。根據5月份的報道，合併條款顯示，迪克體育用品將以 24 億美元收購富樂客。這使得富樂客的股東可以選擇獲得 24 美元現金，或者每持有 1 股富樂客股票即可獲得 0.1168 股迪克公司的股票。該交易的資金來源包括現有現金以及新發行的債務。該交易需在 8 月 22 日獲得股東投票通過，並獲得進一步的監管批准。

該交易的結構設計使得富樂客將作為迪克公司的全資子公司繼續存在。兩個品牌都計劃保持各自的門店運營模式，而迪克體育用品公司暫時不會立即尋求國際擴張。合併后的公司將擁有強大的談判能力，能夠與鞋類巨頭展開競爭，尤其是耐克(NKE.US)，因為其產品在兩家零售商的銷售額中佔比達 30%至 35%。

分析師們對於此次合併的評估意見褒貶不一。

美國銀行分析師Robert Ohmes認為，富樂客能夠從迪克體育用品的全渠道基礎設施、品牌展示方式以及更高的清貨利潤率等方面獲益。Ohmes稱：「我們預計此次收購將加強品牌合作，鑑於其全球業務佈局，我們預計合併后耐克品牌的滲透率(約 38%)將有望恢復至 2019 年之前的水平(按合併后數據計算)。」

TD Cowen分析師John Kernan則稱這筆交易是一個「戰略性錯誤」，他指出富樂客長期的下滑趨勢以及迪克體育用品目前所面臨的整合難題。瑞銀的Michael Lasser則強調了此類零售業整合的過往困難，但他也指出，在這宗鉅額交易的核心，迪克體育用品正試圖涉足鞋類業務。

Lasser寫道：「鞋子是該品類的核心驅動因素。它們就像雜貨店的‘牛奶’一樣不可或缺。它們已成為一種身份象徵。具備技術性和輔助性功能。此外，在運動用品商店中，員工與顧客之間的互動可能比在其他品類商店中更為頻繁。」

SA分析師Alan Galecki建議投資者拋售富樂客的股票，因為現金收購報價限制了收益空間，而且交易取消或沒有更高報價的風險超過了潛在收益。Moretus Research和Eleceed Capital 都對迪克體育用品給出了「買入」的評級，認為其在此次合併前的表現值得看好。

除了耐克之外，像阿迪達斯、安德瑪(UAA.US)、德克斯户外(DECK.US)和斯凱奇(SKW.US)這樣的大型運動鞋服公司也將面臨店鋪運營模式的改變，而像Academy Sports(ASO.US)、希比特和 J.D. 體育這樣的體育用品競爭對手在某些產品類別中可能會面臨更激烈的競爭。