美銀證券：上調黑山(BKH.US)評級至「中性」 與NorthWestern(NWE.US)合併有望改善基本面

智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研報，將美國公用事業公司黑山(BKH.US)評級從「跑輸大盤」上調至「中性」，目標價從57美元上調至64美元。美銀證券認為，相較於獨立的黑山公司而言，合併后的公司的戰略定位和基本面前景有望實現一定程度的改善。

此前，黑山和NorthWestern Energy Group(NWE.US)宣佈了一項全股票合併交易，交易價值達154億美元。根據協議條款，NorthWestern股東每持有1股股份，將獲得0.98股黑山公司股票。這將使黑山股東的持股比例達到 56%，而NorthWestern股東的持股比例則為 44%。合併后的公司董事會將由11名成員組成，其中6名由黑山公司指定，5名由NorthWestern指定。此次交易無需發行股票來籌集資金。

美銀證券將黑山的目標價上調至64美元，以反映電力和天然氣業務板塊的最新市盈率，分別為16.1倍(原為15.1倍)和15.7倍(原為15.1倍)。目前，美銀證券對該公司 2025/2026/2027 財年每股收益的預測保持不變，分別為4.09 美元/4.31 美元/4.56 美元，以等待資本支出計劃、協同效應、交付情況以及合併后的資本配置的進一步細節。公司管理層預計交易完成后每股收益增長5-7%，而此前的預期為4-6%。

該交易預計將在12至15個月內完成，但需獲得美國聯邦能源監管委員會以及蒙大拿州、南達科他州和內布拉斯加州等州監管機構的批准。美銀證券表示，雖然該交易不需要新的股權，但它增加了內部融資的重要性。管理層尚未正式討論股息策略，但合併后的實體可能需要重新審視其派息比率，以利用留存收益來支持資本支出。